自2022年(nián)底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出(chū)积(jī)极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题(tí)层出不(bù)穷，基金(jīn)经理也随之调仓换(huàn)股(gǔ)，成为市场关(guān)注焦点。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理们(men)近(jìn)期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达、广发、富国(guó)、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金披(pī)露(lù)旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后市的基本看法。多数明星(xīng)基金经理在(zài)一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好(hǎo)后市，如刘(liú)彦春表示对全年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继(jì)续(xù)保持较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的表现持(chí)乐(lè)观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注(zhù)重(zhòng)基本面(miàn)和(hé)估(gū)值的匹配度。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈(chén)皓在一季报也(yě)用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能(néng)）很可能是一次(cì)全新(xīn)的技(jì)术革命，但直言客观上当下的研究认知还不(bù)具(jù)备(bèi)对(duì)相关标(biāo)的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等待(dài)胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基(jī)民(mín)关注的基(jī)金经(jīng)理，他是国内首位千亿(yì)级主动权(quán)益基金经(jīng)理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度(dù)仓(cāng)位基本都维持高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，多只基(jī)金(jīn)一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的(de)四只基金中规模最大(dà)的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方(fāng)达优质精选、易方达亚(yà)洲精(jīng)选在一(yī)季度末的仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不(bù)过，易方达优质企业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的(de)港股仓位，一季度末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基(jī)本维持和去(qù)年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调(diào)整幅度(dù)较大的(de)是易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季度末该基金持(chí)有港股和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配置港(gǎng)股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方达(dá)亚洲精选中也(yě)写道，在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加了科技等行业的配置，降低了(le)金融(róng)等行(xíng)业(yè)的配置(zhì)，另外，在区域分布(bù)上配(pèi)置的(de)更加均(jūn)衡。个股方面，仍(réng)然持有(yǒu)商业模(mó)式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及(jí)，投资者需(xū)要时刻保(bǎo)持一种克制而(ér)理性的心(xīn)理状态，不需要大量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资(zī)原则，等到机会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低(dī)换手率，一(yī)季报(bào)的重仓股(gǔ)也基本保持稳(wěn)定，只是(shì)在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十大(dà)重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台(tái)再次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控(kòng)股成为其(qí)第二、第三大重(zhòng)仓股，而(ér)在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依(yī)次是(shì)腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了(le)调整，增加了(le)消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港股(gǔ)市场的大(dà)反弹，张坤明显(xiǎn)进行(xíng)了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增(zēng)加(jiā)了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年(nián)底，中国海洋石油新进前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药(yào)明生物退(tuì)出前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业三年(nián)持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选的头(tóu)号(hào)重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去(qù)年底这四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质(zhì)精(jīng)选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减持，同样(yàng)减持的还有港交所(suǒ)，这(zhè)只个股已经推出了前十大重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内首位(wèi)主(zhǔ)动权益基(jī)金管理规(guī)模(mó)超过千亿(yì)的基金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规模所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方(fāng)达张坤管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选、易方达(dá)优质(zhì)精选、易方达(dá)优(yōu)势企业三年、易方达(dá)亚洲精(jīng)选股票的规(guī)模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年(nián)一(yī)季度规(guī)模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)

　　张坤(kūn)每次(cì)在季报中都会清(qīng)晰写道(dào)自己(jǐ)的(de)投资思(sī)路，这(zhè)一次也(yě)不例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写(xiě)到，基本(běn)面价值(zhí)投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以用(yòng)很(hěn)长一段时间(jiān)来(lái)充分观察公司的发展，等到它们用(yòng)事实证明自己的(de)成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值投(tóu)资的优势(shì)之一在于(yú)可(kě)积累(lèi)性。具体来说(shuō)，积累体现在对(duì)基本面分析方法的理(lǐ)解和对(duì)具体行(xíng)业和企(qǐ)业的洞察(chá)，所(suǒ)有这些都使投(tóu)资(zī)者(zhě)未来更可(kě)能做出(chū)对具体投资(zī)标的内在价值(zhí)的(de)准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投(tóu)资，积累的重要性可能并不显著(zhù)。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报作为终级目(mù)标，可积累性就是(shì)这一目(mù)标的最重要保障，选择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)。我们会参考全球产业升(shēng)级的经验(yàn)，持续做深入(rù)的研究积(jī)累，争取构(gòu)建(jiàn)一个全面而尽(jǐn)量(liàng)准确(què)的坐标系，希望能(néng)正确(què)评估企业的(de)竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出好公司是如此(cǐ)重(zhòng)要，因为好公司不是(shì)好股票的(de)唯一情(qíng)形就是估(gū)值过高(gāo)，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对(duì)财务数据进行系统整理和分析(xī)，是理解(jiě)企业基(jī)本面的核心手段(duàn)之一(yī)。在定期报(bào)告(gào)中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营(yíng)活动都会反(fǎn)映在财务数(shù)据中，定量的(de)数据可以(yǐ)用来检验并修正调研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果(guǒ)能对一家公司过(guò)去和当前的财务状况了如指掌，就更(gèng)有可(kě)能正确(què)评判这家公(gōng)司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你(nǐ)要(yào)阅(yuè)读(dú)一切(qiè)。如果(guǒ)你对(duì)一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它(tā)的(de)年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的(de)人。如果你阅读了(le)年(nián)报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功的公司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生(shēng)态度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没(méi)有变化，通过深(shēn)入的(de)研究并(bìng)抓(zhuā)住这些(xiē)关键的因素，是(shì)能够一路坚(jiān)持下来的(de)重要(yào)因(yīn)素(sù)，也(yě)通常(cháng)意(yì)味着长期可观的(de)收益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为一人(rén)包揽前三的(de)基金经理刘格菘，其(qí)一举(jǔ)一动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季(jì)度(dù)末该(gāi)基金保持较高(gāo)仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度(dù)末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度(dù)持仓结构并没有进(jìn)行大幅度调(diào)整。数据显示，广发(fā)双擎升级(jí)一季度末前五大重(zhòng)仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重(zhòng)仓股(gǔ)均出现在(zài)该基金去年四季度(dù)末的(de)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业(yè)为新科技技术演绎预测中的相关(guān)行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的(de)高端制造业资产经历(lì)了下跌。在海外(wài)金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的初始(shǐ)预期、国际关(guān)系不确定(dìng)的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资金分流可(kě)能是(shì)高端制造业相对(duì)表(biǎo)现不理(lǐ)想(xiǎng)的(de)原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基(jī)金的持仓结构并(bìng)没(méi)有(yǒu)进行大幅(fú)度的调整(zhěng)，依然围绕已(yǐ)经(jīng)建立全球比较优(yōu)势的高(gāo)端制造产业链布(bù)局。从(cóng)重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格(gé)菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基(jī)本(běn)面(miàn)和估值的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和(hé)增量价(jià)值(zhí)积(jī)累的公司(sī)。经过调整，行(xíng)业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链的变化在市场(chǎng)定(dìng)价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的(de)阶段特点(diǎn)来(lái)说(shuō)，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂(zá)多样的(de)趋势，收益预期的时(shí)间维度预期(qī)也(yě)呈现分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演(yǎn)绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都会(huì)可(kě)预见地加大。这对于投资人而言，在新信息(xī)的处(chù)理上提高了难(nán)度，短(duǎn)期内基本(běn)面估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)的压(yā)力也(yě)会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的选择也(yě)就是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合(hé)，如何(hé)展望未(wèi)来市场投资机会，也非常受(shòu)到(dào)市(shì)场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方(fāng)达新经济基金中回顾一季度市场(chǎng)行情时表示(shì)，一季度中国经(jīng)济整体(tǐ)温和复(fù)苏，由(yóu)于刚刚经历疫(yì)情，居(jū)民消(xiāo)费和企业投(tóu)资的信心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续(xù)加杠杆(gān)的动(dòng)力不(bù)强，复苏(sū)力度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一(yī)定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也让投资者担心(xīn)这是否(fǒu)只是当下复杂环境(jìng)下各种危机(jī)的(de)冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克(kè)+的减产(chǎn)行为进一(yī)步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储在(zài)货币(bì)政策调整(zhěng)决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生(shēng)成）”和部(bù)分(fēn)国(guó)企相关板块获(huò)得了边际资金的巨(jù)量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行(xíng)为(wèi)，则进一步加剧了市(shì)场结构的分(fēn)化。受益(yì)两大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石化等板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而新(xīn)能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投资主线，本基金一(yī)季度(dù)操作不(bù)多(duō)，主要包括行业(yè)上用医药替(tì)代了(le)部分白酒仓位(wèi)，个股上(shàng)则逆向增持了一些由于短期基本(běn)面一(yī)般(bān)或者机构(gòu)调(diào)仓导致股价下跌，但长期(qī)市值(zhí)空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变化(huà)上看，此(cǐ)前连续3个季度位列(liè)前五大重仓股之一的五粮液(yè)，在今(jīn)年(nián)一季度退出该基金(jīn)前十大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新(xīn)进前五大(dà)重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍(réng)保留在前十大(dà)重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓(hào)在一(yī)季度(dù)减持了(le)6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从(cóng)上一季度的(de)第(dì)二大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗关键器件(jiàn)的(de)振芯科(kē)技、氟化工龙(lóng)头中的巨(jù)化(huà)股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外(wài)，紫光国(guó)微(wēi)、宁德(dé)时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈(tán)了(le)他(tā)对一季(jì)度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的(de)AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积极的研(yán)究，方向上非(fēi)常认(rèn)同其很可能是(shì)一(yī)次全新的技术革命，将极大提(tí)升全社会的(de)生产(chǎn)效率(lǜ)，但(dàn)客观(guān)上(shàng)我们当下的研究认知还不具备对(duì)相关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的(de)价(jià)格(gé)买入预期收(shōu)益(yì)率(lǜ)更高(gāo)的资产”这一投(tóu)资理念，因此会(huì)选择(zé)暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，继续对产业(yè)和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再(zài)定(dìng)价，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己最新的投资(zī)感悟，他表(biǎo)示(shì)，相比资本(běn)市(shì)场(chǎng)即期涨跌带来(lái)的(de)多巴(bā)胺，我们更倾向于(yú)通(tōng)过深入研(yán)究获得超额(é)认知、并最终(zhōng)映射到投资(zī)上(shàng)来获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都可以做选择，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要的其实也就是那三(sān)、五(wǔ)次，我们平时的不断学(xué)习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是(shì)在每一(yī)次关(guān)键选择(zé)时将胜率再(zài)提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积极因(yīn)素(sù)正在酝酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们重启了(le)与世界的链接，中国在中东、南美等(děng)新兴市场获得了更(gèng)多实(shí)质性认同的声音和(hé)举动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的一(yī)二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经进入(rù)库(kù)存(cún)周期的尾(wěi)段(duàn)，我们可(kě)能真的只(zhǐ)需要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭转困局(jú)，将经济带(dài)入正循环。一如(rú)当(dāng)下(xià)的证券市场，我们(men)也衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博(bó)弈的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违(wéi)的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻(fān)更多(duō)的“石头”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经理朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依(yī)旧以消(xiāo)费、医疗、银行(xíng)、券商、新能(néng)源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居(jū)富国天惠(huì)基(jī)金前三(sān)大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次(cì)进入富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示(shì)，金域(yù)医学是一家以第(dì)三(sān)方(fāng)医(yī)学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心的高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为全国(guó)各级(jí)医(yī)疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学(xué)之外，基础(chǔ)化(huà)工(gōng)板块中的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速(sù)，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药(yào)明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材(cái)两只个股(gǔ)则在一季度退出富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在(zài)一(yī)季报(bào)中(zhōng)回(huí)顾(gù)，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季度实(shí)体经(jīng)济进入了复(fù)苏(sū)的阶(jiē)段。各(gè)项宏(hóng)观经济指标在3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前(qián)几年(nián)实施的(de)一些收(shōu)缩性行业监管政策(cè)放(fàng)松(sōng)管制(zhì)的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好有(yǒu)微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏力(lì)度还不是很强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续(xù)的(de)进程(chéng)中。更要重(zhòng)视的是市场的(de)整(zhěng)体估(gū)值(zhí)依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引(yǐn)力的位置，当下(xià)权益(yì)市场(chǎng)处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长的时间维度，我们(men)相信现在所面临的(de)重重困(kùn)难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者(zhě)当前选择(zé)承受市(shì)场波动对应的预(yù)期回(huí)报(bào)水平的是相当合适的(de)。未(wèi)来(lái)我(wǒ)们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强调，我们(men)并不具备精确(què)预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能(néng)力，而把精力集中在耐(nài)心收集(jí)具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公司自身创造价(jià)值的实(shí)现和市场情绪在未来某(mǒu)个(gè)时点的周期(qī)性回归(guī)。个股(gǔ)选择层面，本基金(jīn)偏(piān)好投资于(yú)具(jù)有良好“企(qǐ)业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管(guǎn)理层优秀的(de)企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概率能在(zài)未(wèi)来为投资者创造价值。分(fēn)享企业自身(shēn)增长(zhǎng)带来(lái)的资本市(shì)场(chǎng)收益是成长型基2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历(jī)金获取回报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度(dù)如何(hé)调(diào)仓换股，他又是如何看待未来市场，也值(zhí)得(dé)投资者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺(shùn)长城(chéng)鼎益(yì)基金季报(bào)写道，一季度组合(hé)仓位和(hé)行业配置没有大的变(biàn)化，仍(réng)然坚持自(zì)下而上精选(xuǎn)个(gè)股(gǔ)而(ér)非择时的投资风格，保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益(yì)季报来(lái)看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国(guó)中免(miǎn)加仓力(lì)度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年底持仓，美的集团新进前(qián)十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外(wài)通胀预期变(biàn)化对国内资本市场造(zào)成(chéng)较大扰动。美(měi)国失业率水平再创(chuàng)新低(dī)，意味着高(gāo)利率环境大概率持续(xù)更(gèng)长时间。气球事件导致(zhì)中美关系(xì)再度(dù)紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺(cì)激(jī)预期落空，叠(dié)加海(hǎi)外风险事(shì)件，股票(piào)市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济(jì)运行(xíng)正常化需(xū)要一个过程，特别(bié)是居民和中小企业(yè)，需要时(shí)间修复资产(chǎn)负债表、修(xiū)复信(xìn)心。随着经济(jì)逐步正常化，居(jū)民消费(fèi)信心回升、超额(é)储蓄下(xià)降是必然事(shì)件，消费(fèi)今年(nián)大概率超预期回升。就近期(qī)公布的社融和地(dì)产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有(yǒu)望进入上行周期(qī)。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出(chū)加息(xī)过快带来的金融风(fēng)险，本身会加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联储紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是流(liú)动性问题，底层资(zī)产问题不(bù)大，海(hǎi)外央行(xíng)及时救助可(kě)以避免风险蔓(màn)延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融危机的风(fēng)险不大。欧美等(děng)发达国家(jiā)通胀(zhàng)和(hé)金融(róng)风险并存(cún)，处(chù)理难度(dù)较大(dà)，这也意味着(zhe)全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重回正(zhèng)轨的路上。除(chú)了(le)继续关注整个经(jīng)济(jì)体发展状(zhuàng)况之外，我们可(kě)以将目光更(gèng)多放在微观企(qǐ)业层面(miàn)。可以看到很多公(gōng)司在过(guò)去(qù)几年始终做正确的事，经营效率提升，逆(nì)境中变得(dé)更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看微观企业变化可(kě)以让内心更加平(píng)静。我们(men)对全(quán)年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作(zuò)，更(gèng)多(duō)在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找投资2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历机(jī)会。期待为(wèi)持有人创造(zào)良好收益。

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