随着(zhe)一(yī)季报披露完毕，有着“专业买手”之称的(de)公募FOF最新(xīn)持仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季度(dù)持有只数最(zuì)多的权(quán)益基金，相比(bǐ)去(qù)年四季度，易方达供给改革取代融通健(jiàn)康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权(quán)益(yì)基金前三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资(zī)产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的(de)对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多(duō)位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持(chí)对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济(jì)处于底部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)以下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公(gōng)募基金旗下一(yī)季(jì)报披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选在一(yī)季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是(shì)目(mù)前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也(yě)是华(huá)商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在此之(zhī)前，则由海(hǎi)富通改革驱动(dòng)连续(xù)第五个(gè)季(jì)度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看，平(píng)安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年(nián)持有、平(píng)安(ān)养老2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月(yuè)持(chí)有等基金在(zài)一季度(dù)均(jūn)重点配置华商新趋势优选基(jī)金，其(qí)中更(gèng)有包括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋(qū)势优选作为前(qián)三大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不(bù)过(guò)，从(cóng)持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去(qù)年(nián)末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据(jù)相(xiāng)关资料(liào)介绍，华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)成立于2015年(nián)5月14日(rì)，基(jī)金经理周(zhōu)海栋过往长期以(yǐ)成长风格著称，截止今(jīn)年一季度末(mò)，成立以(yǐ)来(lái)收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末持有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估(gū)值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或(huò)出(chū)现好转信号的(de)公司敢于重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在(zài)一(yī)季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金(jīn)经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过(guò)多(duō)年化工研究经验，他坚持(chí)在(zài)熟悉的行业(yè)内把握投资(zī)机会，并(bìng)通(tōng)过努力不断(duàn)扩大(dà)能力圈(quān)，目前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被(bèi)动指数(shù)基金(jīn)增持(chí)前三“花落(luò)华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产业(yè)ETF、广发中证全(quán)指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合(hé)基(jī)金中，汇添富科技(jì)创新、易(yì)方达供给改革(gé)、易(yì)方达新(xīn)兴成长位列增持份额前三；偏股混合(hé)基金增(zēng)持(chí)前三则被易方达信息产业、财通资管健康(kāng)产业(yè)、中欧碳(tàn)中和占据；股(gǔ)票基金(jīn)增持(chí)前三分(fēn)别为中欧(ōu)信息产业(yè)、汇添富(fù)外延(yán)增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平(píng)衡基金增持前(qián)三则是交(jiāo)银定期支付(fù)双息平(píng)衡(héng)、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合基金增持前三依次为(wèi)易方达安盈回报、安信民(mín)稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季(jì)度A股市场(chǎng)整(zhěng)体表现相对较好，但(dàn)行(xíng)业分化较大先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案。受益于数(shù)字经(jīng)济政策(cè)的(de)提振与人工智能主(zhǔ)题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产和新能(néng)源(yuán)等板块表现较弱。从(cóng)一季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增加了(le)部(bù)分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基(jī)金经(jīng)理林(lín)国怀在(zài)一季报中表示(shì)，本(běn)季度基金主要进行以下(xià)操作(zuò)：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金的(de)配置比例，同时适度降(jiàng)低价值型基金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持部分(fēn)转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加其他确(què)定性较高的绝(jué)对(duì)收益或相(xiāng)对收益基金(jīn)品种；4、继续(xù)根据既定的策略(lüè)参(cān)与股票定增(zēng)、大宗交易(yì)等投资(zī)机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依然(rán)保持略超配价值风格，但(dàn)偏(piān)离幅度已显著下降，保持(chí)一贯的“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适度均衡(héng)”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘(jué)市(shì)场上相(xiāng)对收益和绝对(duì)收益的(de)投(tóu)资机会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资(zī)产、多(duō)策略”的方式来平滑(huá)组合波动，努(nǔ)力将该基金呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓上(shàng)看(kàn)，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重(zhòng)仓基金(jīn)，富国信(xìn)用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线判断不是很(hěn)清(qīng)晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格有一定(dìng)偏离外，其他方(fāng)面没有明(míng)显的偏离，整体(tǐ)上比较(jiào)均衡。随(suí)着(zhe)近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年股(gǔ)票市(shì)场的主要方向逐(zhú)渐有了较明确的(de)判(pàn)断，在操作(zuò)上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格(gé)基(jī)金和股票(piào)，以及与数字(zì)经济相关的(de)基(jī)金和股票，未(wèi)来计划(huà)视相关板块的估值水(shuǐ)平变化(huà)做(zu先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案ò)动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年(nián)一季(jì)度(dù)的主要持仓仍(réng)然(rán)坚持长期资产(chǎn)配(pèi)置策略，但继(jì)续(xù)对部(bù)分主(zhǔ)动权(quán)益基金进行了(le)分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅上(shàng)涨但(dàn)行业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基(jī)本(běn)面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓(cāng)结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨(zhǎng)幅较(jiào)高的行业基金，增持部分短期表现较(jiào)差的行业(yè)基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领先(xiān)的平安养老(lǎo)2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报告期内，基金(jīn)整体保(bǎo)持中枢附近(jìn)的权(quán)益仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债券(quàn)方面，适当(dāng)增加固收(shōu)仓位的弹性(xìng)，其(qí)他(tā)以现金管理为(wèi)主；权益方面(miàn)，基(jī)于不同板块(kuài)的基本(běn)面(miàn)和估值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动态再(zài)平(píng)衡，保持组合(hé)处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一(yī)季报超(chāo)预期(qī)的方向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养老1季度适度降低了(le)深度价值和价值(zhí)质量等(děng)偏价值策略的基金(jīn)的超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适(shì)度增(zēng)加了偏成长(zhǎng)策略的(de)基金的配置(zhì先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案)比例。在行业方面，TMT等(děng)科技(jì)行业(yè)经历过去(qù)几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类资产（景气(qì)周期低位(wèi)、低估(gū)值、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长(zhǎng)策(cè)略基金的配(pèi)置比例。不过(guò)仍然选择(zé)那(nà)些能够长期拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期(qī)大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼的科技基金(jīn)。在不同(tóng)地域的投(tóu)资方面，在市(shì)场大(dà)幅反弹(dàn)后，小幅(fú)降低了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年权益类(lèi)资产年度目(mù)标配置比(bǐ)例(lì)为(wèi)70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比例战术型标配，对(duì)阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有一季度操作上围(wéi)绕经济增(zēng)长和(hé)政策支持方向作(zuò)为(wèi)调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩(jì)预期增速较高板块的配(pèi)置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资(zī)产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值的金融周(zhōu)期板块、受益于社会经济活(huó)动(dòng)趋于正常的消费医(yī)药板块(kuài)，以(yǐ)及(jí)受益(yì)于产业(yè)周期(qī)见底及国产替(tì)代的(de)科(kē)技制造(zào)板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性和(hé)未(wèi)来发展(zhǎn)方向的(de)机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附(fù)近(jìn)，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一(yī)季报中提到了(le)对当(dāng)下(xià)的(de)思(sī)考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后(hòu)市(shì)，随着经济(jì)数(shù)据真空期的(de)度过，国内(nèi)大类资产复苏(sū)预期进入(rù)验(yàn)证阶段。中期维持对权(quán)益资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估(gū)值压力仍(réng)较(jiào)小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估值修复。从(cóng)确定性和未来发展方(fāng)向角度出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安全、数字经济(jì)和新技术领域。大复(fù)苏(sū)中在大消(xiāo)费板块内(nèi)重点关注航空(kōng)出行供需格局和(hé)票(piào)价弹性带来的潜(qián)在超预(yù)期机会。投资端关(guān)注地产链以及一带一路带动下的部分细分(fēn)领(lǐng)域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养(yǎng)老目标五年(nián)基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史估值分(fēn)位(wèi)、相(xiāng)对债券(quàn)资产的(de)估值(zhí)处均在具(jù)备吸引力的(de)水平，为(wèi)长期(qī)投资提供一定(dìng)安全(quán)边际(jì)。年内经济修(xiū)复是确定(dìng)性的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加(jiā)码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加(jiā)的(de)基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对(duì)交易情(qíng)绪(xù)的(de)过热持谨慎的态度，后续会持(chí)续(xù)关注新技术(shù)对经济各个领域(yù)的影(yǐng)响；对(duì)消(xiāo)费(fèi)服务业来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季(jì)度(dù)市场(chǎng)对其关(guān)注(zhù)度有(yǒu)望(wàng)随着节日出行、消费(fèi)数据改善而(ér)增(zēng)加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持(chí)有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权(quán)益市场来看，当前中国经济处于复苏早期(qī)，2月以(yǐ)来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动后(hòu)的(de)正常回调(diào)。复盘(pán)历史(shǐ)上的(de)复(fù)苏周期，权益方面均能(néng)有所作(zuò)为，基本面(miàn)的总体改(gǎi)善(shàn)能激活(huó)市(shì)场的生态，市场会不断寻(xún)找(zhǎo)基本面改善的(de)诸(zhū)多(duō)细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月(yuè)份开始，估计(jì)市场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘(jué)一季(jì)报(bào)超预(yù)期、全(quán)年(nián)指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺(shùn)周期低估(gū)值板块具备(bèi)长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央国企改革能(néng)否带来(lái)相关行业、企(qǐ)业基本面(miàn)的改善(shàn)，并打开(kāi)估值(zhí)提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确(què)定，比较而(ér)言，医(yī)药板块的估值性价比更高。三是科技(jì)制造板块，特别(bié)是国(guó)产替代的关键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来(lái)看，半导体行(xíng)业(yè)可(kě)能在下半年(nián)周期见底，计算(suàn)机行业的景气度相较于去年也是大(dà)幅(fú)改(gǎi)善。而(ér)人工智能(néng)等(děng)技术的突破(pò)，有(yǒu)可能打(dǎ)开科技板块的成长空(kōng)间。

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