在华尔(ěr)街家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕经济(jì)学家和央行官员争论美国经济(jì)是否以及何(hé)时会陷入衰退之际，大型(xíng)基(jī)金经理(lǐ)们(men)并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多(duō)的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将资(zī)金从银(yín)行等对经(jīng)济(jì)敏感的股票(piào)中撤出，转而投资(zī)公用事(shì)业和基本消(xiāo)费品等在经济低迷时(shí)期被视为具有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美(měi)国(guó)银行汇编的数(shù)据显示，同(tóng)时做多和(hé)做空的对冲基(jī)金已将(jiāng)其周期性股票与防(fáng)御(yù)性股票(piào)的比例降至(zhì)至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做多的(de)基金经理(lǐ)来(lái)说(shuō)，他(tā)们对周期(qī)性公(gōng)司(这些公(gōng)司(sī)的命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了(le)主(zhǔ)动投(tóu)资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银行(xíng)策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股(gǔ)的比例(lì)降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与(yǔ)去年不(bù)同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们(men)相信美联储有能力通过积极的(de)抗(kàng)通胀行动实(shí)现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已经消散家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士(shì)持续(xù)看空股市(shì)。在美国(guó)银行4月份(fèn)对基金经(jīng)理的最(zuì)新调(diào)查(chá)中，现金持有量(liàng)保持在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离(lí)时，只做多(duō)的基金被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕错过(guò))买家。

　　值(zhí)得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态度与(yǔ)基于(yú)图表(biǎo)信号(hào)配置资产的计算机驱(qū)动策略形成(chéng)了(le)鲜明对(duì)比(bǐ)。由于(yú)股市稳步上(shàng)涨和市(shì)场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和波(bō)动性(xìng)目标(biāo)基金等系(xì)统性资金管理公司近(jìn)几个月增加了股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型最能说明(míng)这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化(huà)基金继续(xù)抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞口已降至一(yī)年(nián)区(qū)间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很大一(yī)部分(fēn)归(guī)因于那(nà)些(xiē)对价格不敏(mǐn)感的量化投资(zī)者，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称，持续(xù)数(shù)月的股市反弹(dàn)是不可持(chí)续的。由于(yú)标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金的需(xū)求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会(huì)促使量(liàng)化基金改变路(lù)线，并退(tuì)出股市。

　　好(hǎo)于预(yù)期的(de)经(jīng)济数据(jù)和(hé)企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各(gè)公司在本(běn)财报季的业绩超出预(yù)期，但(dàn)目前来看(kàn)，这还不足以让美国企业重(zhòng)回增(zēng)长轨道。就连美联储(chǔ)官员(yuán)也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做(zuò)准备而采取(qǔ)防御(yù)措(cuò)施，最终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周期性(xìng)的行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退(tuì)前(qián)的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防御(yù)性股(gǔ)票(piào)才(cái)开始(shǐ)大(dà)放异彩(cǎi)，尽管它们(men)的领先(xiān)地位通(tōng)常会在下(xià)行周期结束(shù)前逆转。

　　美国(guó)银行(xíng)的经济(jì)学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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