5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公(gōng)募基金密集申报(bào)了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。不过(guò)资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产品份额(é)出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士(shì)认为，资金对半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的(de)越(yuè)跌(diē)越买，主要是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的(de)肯定(dìng)。尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡(dàng)，但随着国(guó)产替代(dài)持(chí)续推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半导体生(shēng)产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但(dàn)资(zī)金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平(píng)均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出(chū)现下(xià)降(jiàng)外(wài)，其余产(chǎn)品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第(dì)一，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体行业复苏不(bù)及预期主要(yào)原(yuán)因(yīn)，一是(shì)国(guó)产替(tì)代进(jìn)程不及(jí)预(yù)期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人才(cái)等方面存在差距，在国产替(tì)代过程中产(chǎn)品研发(fā)和客户(hù)导入进程(chéng)可能不及(jí)预期；二(èr)是下游(拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗yóu)需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需(xū)求可能不(bù)及预期(qī)，从(cóng)而导致对半导体产品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导(dǎo)体行业(yè)正处于下行(xíng)筑底的(de)阶段，但(dàn)我们认为有望于今年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的(de)环节(jié)会(huì)率先回(huí)暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产回报(bào)提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数(shù)字化(huà)，成本效率(lǜ)提升是数(shù)字(zì)化的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数(shù)字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一(yī)方(fāng)面是2022年(nián)板块调整幅(fú)度较大(dà)，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预(yù)期(qī)基本面即将(jiāng)见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其(qí)实(shí)是(shì)过度(dù)反(fǎn)应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素(sù)引起行(xíng)业近(jìn)期(qī)的持续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对(duì)板块价值的肯定，多(duō)位(wèi)业内(nèi)人(rén)士也表示，长期看(kàn)好(hǎo)半导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本(běn)面上，人工智能(néng)给半导体带(dài)来了新的需求增量(liàng)，从(cóng)周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需(xū)求会重新复苏(sū)，另一(yī)方(fāng)面中国半导体企业有国产替代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估(gū)值方面，半(bàn)导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和细(xì)分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优质的公司处于历(lì)史估值分位低位区间(jiān)，随(suí)着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历(lì)了三次(cì)工业革命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第三(sān)次是信息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智能从感知智能走向认知智能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会(huì)开启(qǐ)新(xīn)一轮(lún)的工(gōng)业(yè)革命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互(hù)联网革命和移动(dòng)互联网革命后(hòu)在万物智联层(céng)面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社会、政治、军(jūn)事(shì)等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新(xīn)一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云(yún)管端(duān)各方面都(dōu)产生(shēng)了影响，云侧(cè)变化最为(wèi)显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投(tóu)资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用的(de)落(luò)地，端(duān)侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期(qī)关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底(dǐ)后的(de)复(fù)苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备材(cái)料(liào)国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的(de)极限制裁将加速中国(guó)芯片的(de)国产替代(dài)，党的二十(shí)大(dà)对于科技安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国产替(tì)代提供(gōng)了(le)坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计(jì)板块经过(guò)近一(yī)年的(de)充分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数(shù)据和重点(diǎn)公(gōng)司的边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的(de)基(jī)础模型(xíng)训练需(xū)要(yào)大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预(yù)期(qī)将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持(chí)续(xù)增(zēng)长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备公(gōng)司(sī)的(de)一季报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也(yě)可能在(zài)年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需(xū)要关注景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较确(què)定，但改(gǎi)善的过程中股价有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要结合基本面(miàn)变化综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调(diào)仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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