自(zì)2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层(céng)出不穷，基(jī)金经理也随之(zhī)调仓换(huàn)股，成为市场(chǎng)关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年(nián)一季报(bào)的披露，将明星基金经(jīng)理(lǐ)们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国(guó)、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金(jīn)的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等(děng)一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金(jīn)经理对后市的基本看法。多数(shù)明(míng)星基金(jīn)经(jīng)理在一季度(dù)仍保持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后(hòu)市，如刘(liú)彦春表示(shì)对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续(xù)保持(chí)较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期(qī)行(xíng)业(yè)中寻找投(tóu)资机会。刘格菘(sōng)也对市(shì)场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在(zài)一(yī)季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很(hěn)可能是一次全(quán)新的(de)技术革命，但直言(yán)客观上当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的(de)定价能力，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔(péi)率(lǜ)更高(gāo)的(de)投(tóu)资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注的(de)基金经理，他(tā)是国内首位千亿级(jí)主动权益基金(jīn)经理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理(lǐ)表格(gé)来(lái)看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本(běn)都(dōu)维(wéi)持(chí)高仓位(wèi)运作(zuò)，多只基(jī)金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易(yì)方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的(de)易方达优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三(sān)年(nián)持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了(le)一定(dìng)水平(píng)的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维(wéi)持和去(qù)年(nián)底的差不多的(de)港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说(shuō)，调整幅度较大(dà)的是易(yì)方达亚洲精选，一季(jì)度末该基金持(chí)有港股和美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度(dù)配置港股 和(hé)美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了科技等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的配置(zhì)，另(lìng)外，在区(qū)域(yù)分(fēn)布(bù)上配置的(de)更加(jiā)均衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司(sī)。

　　一季度增配消(xiāo)费(fèi)、降低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇(pǒ)有定(dìng)力(lì)，经常在(zài)季报(bào)中谈及(jí)，投资(zī)者需要时刻保持(chí)一种克(kè)制而理性(xìng)的心理状态(tài)，不(bù)需要大量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等(děng)到机会时全力出击(jī)。他一直保(bǎo)持着偏(piān)低换手率，一季(jì)报的(de)重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变(biàn)化不(bù)大，贵(guì)州茅台再次成为(wèi)该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基(jī)金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中写道，一季(jì)度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等(děng)行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明(míng)显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和(hé)香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进(jìn)前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业三年持(chí)有(yǒu)的头号(hào)重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控股。去(qù)年底这(zhè)四只基金(jīn)的(de)头(tóu)号(hào)重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然(rán)一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精(jīng)选的(de)第(dì)一大(dà)重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已经推出了前十(shí)大重仓股之列。而(ér)美(měi)团新(xīn)进其(qí)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首(shǒu)位主(zhǔ)动权(quán)益基金管(guǎn)理规(guī)模超(chāo)过千亿的基(jī)金经理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规(guī)模所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规模(mó)基本和去年底持平，整(zhěng)体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易(yì)方达张(zhāng)坤管理的4只(zhǐ)基金合计(jì)总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一(yī)季度(dù)末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精选、易(yì)方(fāng)达优势企业(yè)三年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度(dù)规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择(zé)一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的(de)坡(pō)”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰写道(dào)自己(jǐ)的投(tóu)资思路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到(dào)，基本面(miàn)价值投资(zī)很吸引人的一(yī)点是，投资者可以用(yòng)很长一段时(shí)间(jiān)来充分观察公(gōng)司的发展，等到它们(men)用事实证明自己的成功(gōng)和巨大的(de)成长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资(zī)的优势之一(yī)在于可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本面分析方(fāng)法的理解和对具(jù)体行业(yè)和企业的洞察，所有这些都(dōu)使(shǐ)投资者未(wèi)来(lái)更可能(néng)做出对具体投资(zī)标的内在(zài)价(jià)值的准确判断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次投资，积累的重要性可能并不(bù)显著(zhù)。但如果(guǒ)将投(tóu)资贯穿一生，并将长期(qī)复(fù)合回报作为终(zhōng)级目标(biāo)，可(kě)积累性(xìng)就是这一(yī)目标的最重(zhòng)要(yào)保障，选择(zé)一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经(jīng)验，持续做深入的研究积累(lèi)，争(zhēng)取构(gòu)建一(yī)个全面而(ér)尽(jǐn)量(liàng)准确(què)的坐标系(xì)，希望能正确(què)评估(gū)企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公(gōng)司是如此重要，因为好公司不是(shì)好股票(piào)的(de)唯(wéi)一情(qíng)形就是(shì)估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的(de)定期报告并对财务数(shù)据进行系统整理和分析，是(shì)理(lǐ)解企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在定期(qī)报告(gào)中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经(jīng)营活(huó)动都会反映在财务数据中，定(dìng)量的数据可以用(yòng)来检验并修正调研中对(duì)企业形成的定性(xìng)感知。如果能对一家公司(sī)过去(qù)和(hé)当前的财务状况(kuàng)了如指掌，就更有可(kě)能正确评判(pàn)这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对(duì)一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的(de)年(nián)报，你就会(huì)超过华尔街98％的人(rén)。如(rú)果你(nǐ)阅读(dú)了(le)年报(bào)中的附(fù)注，你就会超过华(huá)尔街的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过(guò)短期的经营业绩和股价的震荡，经历过(guò)市场先生态度(dù)的冷暖，但(dàn)它们成功的(de)模式往往(wǎng)没(méi)有(yǒu)变化，通(tōng)过(guò)深入的(de)研(yán)究并抓住(zhù)这些(xiē)关(guān)键的因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要因素，也通常意味着(zhe)长期可(kě)观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三(sān)的(de)基(jī)金经(jīng)理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘(sōng)管理的广发双擎(qíng)升级(jí)为例，一(yī)季度末该基(jī)金(jīn)保持较高仓位运(yùn)作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一(yī)季度(dù)持仓结构并(bìng)没有进行大幅度调(diào)整。数据(jù)显示，广(guǎng)发双擎升级(jí)一(甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写yī)季度末前五大重仓(cāng)股分(fēn)别(bié)为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写份，这些重仓股均(jūn)出现在该基金去年(nián)四季(jì)度(dù)末的(de)前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好(hǎo)的行业为新科(kē)技技术(shù)演绎(yì)预测中(zhōng)的(de)相(xiāng)关(guān)行业(yè)，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏(fú)、新能源、汽车(chē)等为(wèi)代表的高(gāo)端(duān)制造(zào)业(yè)资产(chǎn)经历(lì)了下(xià)跌。在海外金融风险担(dān)忧(yōu)、经济衰退的初始(shǐ)预期(qī)、国际关系不确(què)定(dìng)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用(yòng)展望，资(zī)金分流可能是高(gāo)端制造业相对表(biǎo)现不理(lǐ)想的(de)原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持(chí)仓结构并(bìng)没有进(jìn)行(xíng)大幅(fú)度(dù)的调(diào)整，依然围绕(rào)已经建立全球比较优势的(de)高端(duān)制造产业链(liàn)布局(jú)。从重仓持股(gǔ)来(lái)看(kàn)，该基金重点(diǎn)持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度相(xiāng)比，刘格菘一(yī)季度的重仓(cāng)股变化不(bù)大，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了(le)前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘(sōng)对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展(zhǎn)望(wàng)转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基(jī)本(běn)面(miàn)验(yàn)证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本(běn)面和(hé)估值的(de)匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对(duì)乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增(zēng)量价(jià)值积累的公司。经(jīng)过调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链(liàn)的(de)变化在市场(chǎng)定价(jià)中未(wèi)被(bèi)充(chōng)分认知(zhī)和体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)季度的阶段(duàn)特点来说(shuō)，当前市场(chǎng)的参(cān)与资金方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预期的时间维度预期也(yě)呈现分化，因此短(duǎn)期(qī)内(nèi)市场在主题逻(luó)辑的演绎幅(fú)度、转换速度(dù)都会可预见地(dì)加大。这(zhè)对于投资人而言，在(zài)新信息(xī)的处理(lǐ)上提高(gāo)了难度，短期内基本面估(gū)值匹配的(de)压力也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市(shì)场(chǎng)上较为知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合(hé)，如何展望未来市场(chǎng)投资机(jī)会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾(gù)一(yī)季度市场行情(qíng)时(shí)表示，一季度(dù)中国经济整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和(hé)企业投资的信心恢复会有一个过程，因(yīn)此(cǐ)短期持续加杠(gāng)杆的(de)动力不强，复苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有(yǒu)一(yī)定(dìng)差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代(dài)表的(de)欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资(zī)者(zhě)担心这是否只是当下(xià)复杂(zá)环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为(wèi)进一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币(bì)政(zhèng)策调(diào)整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不(bù)多的(de)经济(jì)基本面遇到无(wú)处(chù)安放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关(guān)板块获得了边(biān)际资金的(de)巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益(yì)两大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行(xíng)业(yè)则录得负收益(yì)。

　　谈及(jí)一(yī)季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本(běn)面驱动(dòng)的(de)投资(zī)主线，本基金(jīn)一季度(dù)操作(zuò)不(bù)多(duō)，主(zhǔ)要(yào)包括行业上(shàng)用医药替代(dài)了部(bù)分白(bái)酒仓(cāng)位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面一般(bān)或者(zhě)机构(gòu)调仓导致(zhì)股(gǔ)价下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值空间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此前连续3个季度(dù)位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今(jīn)年一季度退出该基金前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度(dù)唯一(yī)一只仍保留在(zài)前十大重仓(cāng)股的(de)贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在(zài)一(yī)季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减持幅(fú)度(dù)接(jiē)近30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上(shàng)一季(jì)度(dù)的第(dì)二大重仓股退居(jū)第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关(guān)键(jiàn)器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的(de)巨化(huà)股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中的抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五粮(liáng)液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积极(jí)的研究(jiū)，方向上非常(cháng)认(rèn)同其很可能是一(yī)次全(quán)新的(de)技术革命，将(jiāng)极(jí)大提升全社会的(de)生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认知(zhī)还(hái)不具(jù)备对相关标的(de)的(de)定(dìng)价能(néng)力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨后，也不太符(fú)合我们“以相对合(hé)理的(de)价格(gé)买入预期收益(yì)率更高的资(zī)产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，继续对产(chǎn)业和(hé)公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中还分享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即(jí)期涨(zhǎng)跌(diē)带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于(yú)通过深入(rù)研究获得超(chāo)额(é)认知、并最(zuì)终(zhōng)映射(shè)到投资(zī)上来获得内(nèi)啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的其实也就是那(nà)三、五次，我(wǒ)们平(píng)时的不(bù)断(duàn)学习、反思、进(jìn)化，努力追寻(xún)的正是在(zài)每(měi)一(yī)次关键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝(yùn)酿或发(fā)酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等(děng)新兴市场获得了更多实质性认同的声音(yīn)和(hé)举动；国(guó)内主要城市的一(yī)二手房(fáng)销售持续恢(huī)复，部分行业已经(jīng)进(jìn)入库(kù)存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需(xū)要一(yī)点点信心(xīn)，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经(jīng)济带入正循环。一(yī)如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的(de)希望(wàng)其能够早(zǎo)日摆脱(tuō)存量(liàng)博弈的(de)困难模式，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本(běn)保持(chí)稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银(yín)行、券商(shāng)、新能源等(děng)板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅台、五粮液(yè)依(yī)旧(jiù)位居富国(guó)天惠(huì)基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大(dà)重(zhòng)仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医(yī)学首次进入(rù)富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域医学(xué)是一家以第三方(fāng)医学检验及病理(lǐ)诊(zhěn)断业务为核心的(de)高科(kē)技服务(wù)企业，通过(guò)不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数(shù)据”等(děng)资源优势，为全国各级医(yī)疗机构(gòu)提供领先的医学诊断信息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板(bǎn)块(kuài)中的(de)蓝晓科(kē)技(jì)也在(zài)一(yī)季度新进富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)，受益(yì)于生(shēng)命科学业务增(zēng)长迅(xùn)速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德(dé)、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一(yī)季度(dù)退出富国天惠(huì)前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报(bào)中回顾(gù)，一季度沪(hù)深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经(jīng)济进入(rù)了复(fù)苏(sū)的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在(zài)3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施(shī)的一些收缩性行业(yè)监管政策(cè)放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数据上呈现的复苏力度(dù)还不是(shì)很强，但我们应(yīng)该(gāi)看到是积极的因素正在发挥作用(yòng)持续(xù)的(de)进程中。更(gèng)要重视的是(shì)市场的整体估值(zhí)依然(rán)处于长(zhǎng)周期中很有(yǒu)吸引力的(de)位置，当下权益市(shì)场处在(zài)较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更长的时间维(wéi)度，我(wǒ)们(men)相信现在所面临(lín)的重重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者当前选择承受市(shì)场波动对(duì)应(yīng)的预(yù)期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在(zài)优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次(cì)季报披(pī)露时反复强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具备(bèi)精确预测(cè)市场短期趋(qū)势的可靠能(néng)力，而把(bǎ)精力集(jí)中(zhōng)在耐(nài)心收(shōu)集具有(yǒu)远大(dà)前(qián)景(jǐng)的优秀公司(sī)，等待公司自身(shēn)创造价值的实(shí)现(xiàn)和(hé)市(shì)场情绪在未来某(mǒu)个(gè)时点(diǎn)的周期性回归(guī)。个(gè)股选择层面，本基金(jīn)偏好(hǎo)投资(zī)于(yú)具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理(lǐ)结(jié)构完(wán)善、管(guǎn)理层(céng)优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更(gèng)大的概率能在未来为投资者创造(zào)价值。分享企业自身增长带(dài)来的资本市场收益是成长(zhǎng)型(xíng)基金(jīn)获(huò)取回(huí)报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的(de)主投大消(xiāo)费板块(kuài)的基(jī)金经理，手握700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘(liú)彦春一季(jì)度如(rú)何调仓换(huàn)股，他又是如(rú)何(hé)看待未(wèi)来市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露(lù)的2023年(nián)一季报显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持仓的仓(cāng)位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报(bào)写道，一(yī)季度组(zǔ)合(hé)仓位和行业(yè)配置没(méi)有大的变(biàn)化(huà)，仍然坚持自(zì)下而上精选个股而非择时的投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸(lú)州老窖(jiào)、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国中免加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底(dǐ)持(chí)仓，美的集团(tuán)新进前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光股份退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新低(dī)，意味着高(gāo)利率(lǜ)环境大概率持续更长时间。气球(qiú)事件(jiàn)导致中美关(guān)系再度(dù)紧张(zhāng)。国(guó)内强(qiáng)刺(cì)激预(yù)期落空，叠加海(hǎi)外风(fēng)险事件，股(gǔ)票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏、美国紧缩(suō)后(hòu)通胀下行仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需(xū)要(yào)一(yī)个(gè)过(guò)程，特(tè)别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修(xiū)复资产(chǎn)负债表、修复信心(xīn)。随(suí)着经济逐步正常化，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消(xiāo)费今年大概率超预期回升。就近期(qī)公布(bù)的社融和(hé)地产数据(jù)分析，二季度(dù)A股盈利(lì)增速有(yǒu)望进入(rù)上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息(xī)过(guò)快带来的金融风险，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩(suō)效应，联(lián)储紧缩速度和幅(fú)度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题(tí)，底层(céng)资产(chǎn)问题不大，海外(wài)央行(xíng)及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为(wèi)出(chū)现金融危机的风险不大。欧美等(děng)发达国(guó)家(jiā)通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意(yì)味着全球(qiú)无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加(jiā)强合(hé)作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个经济体发展状况之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层面。可以(yǐ)看到很多公司(sī)在过去几年始(shǐ)终做正确(què)的事(shì)，经营效率提升，逆(nì)境中(zhōng)变得更(gèng)加(jiā)优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变化(huà)可以让内心更加(jiā)平静。我们对全年(nián)股票(pià甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写o)市场有信心，未来(lái)将继续保持合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机(jī)会(huì)。期待为(wèi)持有人创造良好(hǎo)收益。

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