财联社记者近期从行业内了解到，信贷市场需(xū)求(qiú)低迷(mí)持(chí)续之下(xià)，部分银行出现了贷(dài)款最优惠(huì)利率与(yǔ)同期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们(men)个贷最低已经(jīng)到年化3.65％左(zuǒ)右了(le)，但投放依旧(jiù)比较难。房贷(dài)和前十年比那都(dōu)是放(fàng)不出去的。”4月(yuè)25日，中部一家(jiā)大型城商行(xíng)相关负责人对(duì)财联社记者(zhě)说。

　　这种情况并非个案。4月(yuè)26日，财联社(shè)记(jì)者向兴(xīng)业、广发(fā)等多家(jiā)银行(xíng)了解到，当前(qián)抵押贷款最(zuì)优惠(huì)利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益(yì)标(biāo)准监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全(quán)市(shì)场(chǎng)共新发了661款理财产品，环比(bǐ)增加22款，其(qí)中(zhōng)86款为开(kāi)放式产(chǎn)品，其(qí)平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，环比(bǐ)下(xià)跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平(píng)均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理财(cái)子负责人对财联社记(jì)者表示，正常情况下(xià)贷款(kuǎn)利率要高于理财收益，否(fǒu)则会形成套利空间(jiān)。近期出现的(de)收益率倒挂的情况的确多年来少见(jiàn)。这(zhè)种情况本质上反映实体经济需求不足，资金可能在金融(róng)市场(chǎng)空转的信号。

　　走低的(de)贷款利率VS走高的(de)理(lǐ)财(cái)收益率(lǜ)

　　4月(yuè)23日，央行国际司(sī)司长金中夏对外表示(shì)，人民银(yín)行认(rèn)真贯彻党中央(yāng)、国务院(yuàn)决(jué)策(cè)部(bù)署，采取了(le)很多措施做好金融支持稳外(wài)贸(mào)工作。首先是降低实体(tǐ)经济融资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款加权平均(jūn)利率同比下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数(shù)据发布会上公布的(de)数据显示，3月(yuè)份银行体系新发企业贷加(jiā)权平均(jūn)利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新(xīn)发企业贷款加权平均利(lì)率水平，并没(méi)有考(kǎo)虑区(qū)域差异。财联社记者注意(yì)到，在部(bù)分资金(jīn)充裕(yù)的一线(xiàn)城市(shì)利率水(shuǐ)平下沉更快，比如央(yāng)行(xíng)营管部(bù)早在(zài)2月(yuè)份即表示，去年(nián)12月(yuè)份，北京地区新发放企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告分析认为(wèi)，一季(jì)度的贷款需求非(fēi)常好(hǎo)，央行今年一季度公布(bù)的贷款(kuǎn)需求(qiú)指数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下半年(nián)以来的最高值。但最近贷款需求有下降趋势，如近(jìn)期票据转贴现利率(lǜ)下降，表示银行贷款需求较差(chà)，需(xū)要购(gòu)买(mǎi)票据来填充贷款额(é)度。

　　与(yǔ)新发放贷款市场(chǎng)当(dāng)前的不景气形(xí浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市ng)成(chéng)鲜(xiān)明对比(bǐ)的是，一季度(dù)理财市(shì)场(chǎng)的收益率却在(zài)节(jié)节回升。普益标准数据(jù)显示，截至(zhì)2023年(nián)1季度末(mò)，理财公司存续(xù)理财(cái)产品(pǐn)14892款，占(zhàn)全(quán)市(shì)场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理财公(gōng)司(sī)存续开放式固(gù)收类(lèi)理(lǐ)财产(chǎn)品（不含(hán)现金管理类浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市产品）的近1个月年化收益率的平(píng)均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固收最新数(shù)据显示(shì)，4月24日封闭(bì)式(shì)理(lǐ)财平均基准利(lì)率3.81％，已恢(huī)复至去年12月(yuè)水平(píng)；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利率与1年期(qī)AAA级中票、存(cún)单利差(chà)走阔。

　　即便(biàn)与(yǔ)新(xīn)发理财产品收益(yì)率相比，当前银行新发(fā)贷款(kuǎn)的利率也(yě)不(bù)占优。普益标准(zhǔn)监测数据显示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全(quán)市场新(xīn)发理财产品中(zhōng)，开(kāi)放式产品(pǐn)平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，封闭式产品平(píng)均业(yè)绩比(bǐ)较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内(nèi)：要警(jǐng)惕资金(jīn)出现空转套(tào)利可能

　　多位受访金融(róng)行业人士对记者表示，当前新发贷款(kuǎn)利率和理(lǐ)财收益率之间出现倒挂是多年来(lái)罕见的(de)情况。部(bù)分人士认为，应该警惕当前(qián)非对(duì)称利率政策(cè)之(zhī)下，贷款、存(cún)款和金融市场之间出现收益“套利”空(kōng)间的可能(néng)。

　　融360数字科技研(yán)究(jiū)院分析师(shī)刘(liú)银平对(duì)财联社(shè)记者表示，理(lǐ)财产品收益(yì)率超过银(yín)行贷款利率，可能会给部分客(kè)户钻(zuān)空(kōng)子的(de)机会，从银行那里(lǐ)获取的低息贷款没有投入实际经营，而是拿去购买收益率(lǜ)更高的理财(cái)产品，导致资金空(kōng)转，前(qián)几年结构性存(cún)款市场曾(céng)存在这种现象。

　　不(bù)过刘银平认为，目前(qián)理财产品业绩比较(jiào)基(jī)准不代(dài)表实际收益(yì)率，净(jìng)值(zhí)是不断波(bō)动的(de)，不会(huì)一直上(shàng)涨，实际上，理财产品向净(jìng)值化转型之后(hòu)对企(qǐ)业的吸引力有所减弱。

　　上(shàng)海金融与发展实验室主(zhǔ)任曾刚对财联社(shè)记者表示(shì)，理财收益与金融市(shì)场利率相对应，出现倒挂的情况主要是(shì)即期的(de)贷款利率与发行当(dāng)期定价的理财收益率的差异(yì)，在市场利率快速(sù)下(xià)行的时容易出现(xiàn)这(zhè)种收(shōu)益率不同(tóng)步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷(dài)款(kuǎn)利率继续(xù)下行，意味着当(dāng)期发行的理财(cái)产品(pǐn)的(de)收益(yì)率会(huì)同步下降。从这一个角度来看，未来一段时间(jiān)的理财(cái)产品收益(yì)率会进入下(xià)行通道(dào)。

　　这一(yī)判断得(dé)到(dào)银行业内人士的认(rèn)同。4月25日，某城商行(xíng)广(guǎng)州分行负责人对财(cái)联社(shè)表示，该行已经关(guān)注到(dào)理财收(shōu)益和存(cún)贷款利(lì)差的情况，理财与(yǔ)贷款利率差距过大必然(rán)引(yǐn)发资金空转套利，这与货币政(zhèng)策初衷不符。估计(jì)下一步理(lǐ)财产品(pǐn)收益(yì)水(shuǐ)平要降低到3％以下(xià)。

　　一家头部银行理财子负责(zé)人对财联社记者表示，考虑到理财产(chǎn)品(pǐn)底层资产大多数(shù)为债(zhài)券，而债券市场(chǎng)发行人大(dà)多(duō)是大型(xíng)企(qǐ)业，理论上其收益率比个贷是要低一个(gè)等级(jí)。

　　“道理很简单，个人的信用等级(jí)比大型企(qǐ)业要低，所以个贷的定价理(lǐ)论上要比理财(cái)收益率高才对。现在出现个贷定价和理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)持平，甚至(zhì)出现倒挂(guà)，这只能(néng)说明个人部门(mén)当前的(de)信贷需求不足，没有什(shén)么人想贷款，导(dǎo)致资金空转，这也是近年来(lái)比较罕见的情况。”该负(fù)责人表示。

　　该(gāi)人士同样认为，如果贷(dài)款定价(jià)持(chí)续下行(xíng)未来(lái)新(xīn)发(fā)理财产品收(shōu)益率也会回落。“市场对利率(lǜ)走势的预期是一致(zhì)的，新发的(de)收益率未(wèi)来会(huì)下来，近(jìn)期整体的趋势也是这(zhè)样(yàng)。一(yī)些存(cún)量的产品年化收(shōu)益率近期(qī)大幅上行(xíng)，主(zhǔ)要是因(yīn)为底层资产是去年利率高位时候拿(ná)的，在(zài)利率走低(dī)预期下，其(qí)净值表现(xiàn)就(jiù)会(huì)向上拉(lā)。”

　　息(xī)差承压将推动存款利率进一步下行

　　受访银行人士对(duì)财联社记者称，当前贷款端(duān)定价疲软的现状，也是有关(guān)方面不断出手规范存款利率的(de)核心动因。

　　4月(yuè)25日(rì)，前述中(zhōng)部(bù)地区大型城(chéng)商行负责(zé)人对记者表示，在贷款定价上(shàng)不去的情况下，未来存(cún)款利率持续下行应该是大趋势，否则(zé)银行净息差承受的压力将是巨(jù)大的。“现在各(gè)行储蓄又多，之(zhī)前理(lǐ)财(cái)波动的影响还(hái)没完全消(xiāo)除，很(hěn)多客户(hù)的资(zī)金还没(méi)有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)认为，一旦第二季度贷款需求走弱得到确认，意(yì)味着贷款(kuǎn)利(lì)率依(yī)然有下降(jiàng)的可(kě)能性和空间(jiān)，银行息差水平面(miàn)临更(gèng)艰(jiān)难的局(jú)面。

　　4月25日(rì)，苏州银行(xíng)一季度显(xiǎn)示，截至3月(yuè)末，该行净(jìng)利息(xī)收益率和净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队(duì)最新研报认为，未(wèi)来(lái)存款市场成本管控(kòng)仍(réng)有(yǒu)后手牌(pái)，“类活(huó)期”存款是重要(yào)抓(zhuā)手(shǒu)。其(qí)预(yù)计，后续对于存款定价(jià)自(zì)律管(guǎn)理的手段包括但不(bù)限于以(yǐ)下三个(gè)方面(miàn)。首先，协(xié)定存款、通知存款等创新类活期(qī)存(cún)款(kuǎn)有可能将(jiāng)纳入自律机制管理。现(xiàn)阶段，对(duì)核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行(xíng)约(yuē)束(shù)，但“类(lèi)活期(qī)”存(cún)款(kuǎn)缺(quē)少政策指引，未来(lái)或将对这类(lèi)产品比照活(huó)期存(cún)款进行规范；其次，同业(yè)存款(kuǎn)套壳(ké)协议存款需继续纠正；最后，期(qī)权(quán)价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将结构性(xìng)存款的（保底收益+期权价(jià)值(zhí)）合计(jì)同时纳入(rù)自律机制上限(xiàn)，进一(yī)步压降结(jié)构(gòu)性存款利(lì)率。

　　王一峰团(tuán)队测算认为(wèi)，如果(guǒ)全部(bù)企业活期(qī)存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平(píng)，则上(shàng)市(shì)银行企业活期存款成(chéng)本率加权平均降幅在(zài)30bp左右，将提(tí)振息(xī)差5.5bp左右，影响上市银行营(yíng)收增(zēng)速2.3pct。

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