在华尔街经济学(xué)家和(hé)央行官员争论美国经济是否以及何(hé)时会陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基金经理们并没(méi)有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银行(xíng)等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资(zī)公用事业和(hé)基本消费品等(děng)在经济低迷(mí)时期被视为具(jù)有(yǒu)弹(dàn)性的(de)股票。

　　美(měi)国(guó)银行汇编的数据显示，同时做多和做空宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御性(xìng)股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只做多的基金经理来说(shuō)，他们对周期性公司(sī)(这些公(gōng)司的(de)命运取(qǔ)决于商业(yè)周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域(yù)的悲观情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管美股(gǔ)从去年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策(cè)略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当(dāng)时(shí)对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人们相信美(měi)联储有能(néng)力通过(guò)积(jī)极的抗通(tōng)胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士持续看空(kōng)股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金经理(lǐ)的(de)最(zuì)新调查中，现金持(chí)有量保(bǎo)持在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任(rèn)何时(shí)候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离时(shí)，只做多的基(jī)金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎态度(dù)与基于图表(biǎo)信(xìn)号配置资产的计算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波(bō)动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标基金等系统性资金管(guǎn)理公司近几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银(yín)行的(de)投资者仓位模(mó)型最能说(shuō)明这种分(fēn)歧(qí)立场。德意志银行称(chēng)，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年(nián)区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市(shì)反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分归因于那些对(duì)价格(gé)不敏感的量化投资者(zhě)，他们别(bié)无选择，只能在(zài)股价上(shàng)涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告(gào)称，持续(xù)数月的股市(shì)反(fǎn)弹(dàn)是不可持续的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛(pāo)售可能会促使量(liàng)化基金改变路线(xiàn)，并(bìng)退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预期的(de)经济数据和企业(yè)财报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司在本财(cái)报季的业绩超(chāo)出预期，但目(mù)前来(lái)看(kàn)，这(zhè)还不(bù)足(zú)以让美国企业重(zhòng)回(huí)增(zēng)长轨道。就连美联储官员也(yě)预(yù)测今(jīn)年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银(yín)行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早(zǎo)地(dì)为(wèi)经济衰(shuāi)退做准备而采取(qǔ)防御措施，最(zuì)终可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具(jù)周期(qī)性的行业往往在(zài)衰退前(qián)的(de)6个月内表现优异。直(zhí)到(dào)真正的经济衰退到来，防御性股票才开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽(jǐn)管它们(men)的领先地位(wèi)通(tōng)常会在下行周(zhōu)期(qī)结束前逆转。

　　美国(guó)银行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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