财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅(jǐn)是(shì)中国(guó)平(píng)安在4月27日迎来(lái)时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中(zhōng)国(guó)银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更(gèng)是盘(pán)中刷新(xīn)历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观点(diǎn)将大(dà)涨归(guī)因为(wèi)两(liǎng)份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企估(gū)值回归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融(róng)业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促(cù)进金融业估值(zhí)提升和高质量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市(shì)场(chǎng)较长一(yī)段(duàn)时期的热(rè)门词，尽管披(pī)上了主题(tí)、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传(chuán)统行业国央(yāng)企(qǐ)的(de)严重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的大金融(róng)板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两(liǎng)份会(huì)议通(tōng)知(zhī)的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一(yī)则无头无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要(yào)求(qiú)“国企(qǐ)要做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在经济(jì)温和复(fù)苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特估银行概念获(huò)得资金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大(dà)金(jīn)融板块走(zǒu)强往往预(yù)示着行情的结(jié)束，这(zhè)一次历史是否会重(zhòng)演呢？多(duō)位受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再(zài)奏效，当(dāng)前市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提(tí)出(chū)中特(tè)估后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中(zhōng)特(tè)估有望持续为(wèi)投(tóu)卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信(xìn)银行(xíng)、西安银行(xíng)涨停(tíng)，农业(yè)银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数(shù)收盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当日收盘(pán)价创卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢一(yī)年新高，全(quán)天(tiān)成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下(xià)，原(yuán)来看(kàn)不(bù)起的那些低(dī)增(zēng)速(sù)的企(qǐ)业，现在反而(ér)显得(dé)难能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金(jīn)经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行股(gǔ)这波(bō)快(kuài)速(sù)上(shàng)涨，是其在(zài)估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低(dī)配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观等(děng)背景下(xià)，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中特估政(zhèng)策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍(réng)是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以来全市(shì)场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超过(guò)32％，民(mín)生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入(rù)量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的(de)最(zuì)高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据(jù)显示，近三(sān)日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构累计(jì)买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极(jí)度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截(jié)至目(mù)前(qián)，42家(jiā)A股银行的(de)平均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行(xíng)和招商银行，其余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态。在这(zhè)一(yī)轮(lún)估值(zhí)修复(fù)中，有市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估(gū)值(zhí)位置，当前板块交易热(rè)度(dù)之下目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对(duì)资产(chǎn)质(zhì)量(liàng)、让利实体经(jīng)济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和高股(gǔ)息(xī)是银行股相对于其他主题板块(kuài)更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符(fú)合价值投资和长(zhǎng)期(qī)投资需(xū)要。近(jìn)年来国(guó)有大行股(gǔ)息率也(yě)呈逐(zhú)年提升趋(qū)势平(píng)均(jūn)股息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也(yě)为(wèi)调仓提供了空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入(rù)和(hé)较高的安全边际可(kě)以为(wèi)投资者提(tí)供不错的收(shōu)益(yì)。而基(jī)本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史低位的银行板(bǎn)块是(shì)高股息策略(lüè)的(de)理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。与此同时(shí)，银行(xíng)板块在一(yī)季度是业(yè)绩低点。随(suí)着大行重(zhòng)定价(jià)的压力过去以及二三季度农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季(jì)的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金(jīn)量化及衍生(shēng)品投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下(xià)的国(guó)内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行(xíng)的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大部分的(de)银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的(de)，本(běn)身就有比较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利(lì)润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银(yín)行等大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认(rèn)为(wèi)，站(zhàn)在中(zhōng)特(tè)估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束(shù)的(de)结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意(yì)识映射(shè)包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场(chǎng)没(méi)有(yǒu)别(bié)的方向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并(bìng)不(bù)存在上述问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前(qián)大金融“吸血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比如银(yín)行板块近(jìn)期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块(kuài)，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块(kuài)本(běn)次表现也(yě)不是单一的，放(fàng)眼全(quán)市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板块(kuài)也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构容易(yì)被表征为市场波动的(de)前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行(xíng)情(qíng)结(jié)构差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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