北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美(měi)国(guó)非(fēi)农数据(jù)出(chū)炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预期的(de)18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业(yè)率继(jì)续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均小时(shí)工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工部(bù)将今(jīn)年(nián)2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续(xù)承(chéng)压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高(gāo)级宏观(guān)分析师(shī)周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行(xíng)们预测(cè)的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到(dào)9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月非农数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融行业持续(xù)裁员，但(dàn)不断下降却(què)仍然高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁员的(de)影响，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也(yě)有了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是应该(gāi)对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时(shí)候，美国3月份(fèn)的就业(yè)机会和劳(láo)动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三(sān)个月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失(shī)业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息(xī)会(huì)导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和(hé)企业融资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使雇主削(xuē)减支出(chū)包括裁员等，从(cóng)而(ér)减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就业(yè)数据(jù)会(huì)让市场对于下半年货(huò)币政(zhèng)策(cè)放松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期(qī)来看，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰退的(de)方向前进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人(rén)数超预期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联(lián)储(chǔ)最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息(xī)，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的(de)情况下，美(měi)元实(shí)际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗货研(yán)究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美(měi)联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率(lǜ)的(de)目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近尾声，因此美(měi)元指数和美(měi)债收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而(ér)，美(měi)联(lián)储会后声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布(bù)的信息，并评估其(qí)对货(huò)币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联(lián)储是(shì)否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是(shì)否要开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶(è)化。从历史(shǐ)经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师(shī)从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温(wēn)叠加市(shì)场预(yù)期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就(jiù)业市(shì)场并不配(pèi)合，美(měi)国(guó)就业(yè)市场(chǎng)依(yī)然强劲，美(měi)联储可能在(zài)长时间内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国(guó)非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前(qián)劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就(jiù)意味着美(měi)联(lián)储可能(néng)会(huì)在较长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或(huò)在短期提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压(yā)贵偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗金(jīn)属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的(de)博弈(yì)，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发(fā)期货贵(guì)金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美(měi)国(guó)经(jīng)济仍市场偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行一(yī)段(duàn)时(shí)间，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但(dàn)美联储(chǔ)并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债(zhài)收(shōu)益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强的(de)趋(qū)势。但当前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表示美国银行(xíng)系统仍(réng)健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率环境下(xià)美国银行系(xì)统风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业(yè)长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不(bù)断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美(měi)债收益率(lǜ)和(hé)美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提(tí)振(zhèn)下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银(yín)虚(xū)值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求(qiú)实(shí)际(jì)上是明显下降(jiàng)的(de)。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度(dù)剔(tī)除场(chǎng)外交易的全(quán)球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费(fèi)者需求较(jiào)高(gāo)，但(dàn)其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其中对(duì)黄金价格其(qí)关(guān)键(jiàn)作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去(qù)年四(sì)季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的(de)黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概(gài)率继续攀(pān)升。世界(jiè)白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被(bèi)充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息靴子落偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗地(dì)，且银行业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外(wài)，随(suí)着经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升(shēng)温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将(jiāng)进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置(zhì)价(jià)值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄(jì)希望于美联储最后一次加息落地(dì)然后(hòu)转降息预(yù)期，从而刺(cì)激价格继(jì)续高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势(shì)的可能(néng)性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较(jiào)长一段时(shí)间，且高(gāo)利率环(huán)境到(dào)底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也未可知，因(yīn)此在当(dāng)前(qián)看多观(guān)点出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的(de)情况(kuàng)下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上(shàng)。

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