射(shè)频(pín)芯片领域(yù)面(miàn)临变(biàn)局，下(xià)游市场增速放(fàng)缓叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一(yī)级市场(chǎng)受到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资(zī)本(běn)、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以及(jí)金沙江创投等一(yī)系列外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市(shì)首日也走出了破发的行(xíng)情，该(gāi)公(gōng)司股价(jià)于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能(néng)手机(jī)增速放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来也在响应市场(chǎng)变(biàn)化(huà)谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注(zhù)意到(dào)，当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基(jī)金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射(shè)频(pín)前端芯片及模组的研(yán)发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智能(néng)手机(jī)以及物(wù)联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持(chí)续的(de)原因，慧智(zhì)微在(zài)招股(gǔ)文件中称(chēng)，是(shì)由于(yú)持(chí)续进(jìn)行高额研(yán)发投入；下游客(kè)户集(jí)中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成(chéng)规模(mó)效应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去(qù)库存周(zhōu)期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近(jìn)三年公司的综(zōng)合毛(máo)利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身(shēn)造血(xuè)能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启(qǐ)了(le)对(duì)外融资之路(lù)。公开(kāi)信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末(mò)开始进入融资快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的(de)2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大(dà)基(jī)金二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入(rù)了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在投资(zī)慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回(huí)报(bào)，而较(jiào)大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加(jiā)注(zhù)的红杉(shān)中国，平均(jūn)持股军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显示，公司(sī)目前有(yǒu)超过接近67％的收入来(lái)自(zì)于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货(huò)量的大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能(néng)手机未来增(zēng)速(sù)持(chí)续放缓的(de)预(yù)期(qī)，也让资(zī)本市场对包括慧(huì)智微在内的射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于(yú)手机(jī)市场的(de)下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无(wú)几。而(ér)接下来，由于智(zhì)能手机的温(wēn)和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前(qián)端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似(shì)产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突(tū)击入股的射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情(qíng)，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家射频芯片领域(yù)的(de)巨(jù)头厂商(shāng)都(dōu)在(zài)谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频领域(yù)正呈现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价(jià)格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而预计未(wèi)来每个(gè)射频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后(hòu)三年射频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频(pín)芯片厂商(shāng)的(de)关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目(mù)前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了(le)投资机构涵(hán)盖了(le)中金资(zī)本(běn)、红(hóng)杉(shān)资(zī)本(běn)中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基(jī)金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发(fā)中心建设(shè)以及(jí)补充流(liú)动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技(jì)术(shù)上跟(gēn)进(jìn)射频前端(duān)技术迭代，优化可(kě)重构技术(shù)框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤波(bō)器、多工器的(de)产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系列(liè)。

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