国(guó)内(nèi)“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险依(yī)旧不容忽(hū)视。在美国(guó)多项重要(yào)经(jīng)济(jì)数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)的(de)股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因(yīn)是达成救助协议(yì)以(yǐ)维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士(shì)称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第(dì)一共和银行公布其第(dì)一(yī)季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接(jiē)下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储(chǔ)的官员(yuán)正在与其他银行进行协(xié)调会议，为(wèi)第(dì)一共和银(yín)行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美(měi)联(lián)储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日(rì)公布(bù)的内(nèi)部(bù)审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的(de)倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该(gāi)行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督(dū)导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能(néng)采取有力(lì)行动(dòng)解决硅谷银行越来越(yuè)多的问(wèn)题。美联储负责金融业(yè)监管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分(fēn)认(rèn)识到(dào)，随着(zhe)硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得(dé)有多么不(bù)堪(kān)一击。他们(men)的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美(měi)联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金融(róng)业改革(gé)普遍放松(sōng)了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美(měi)联储(chǔ)的文化转变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式不够(gòu)自信果断(duàn)，它(tā)们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银行业(yè)审查员已(yǐ)经确定了(le)硅谷银行(xíng)存在(zài)导致其倒闭(bì)的一(yī)大问题——利率相(xiāng)关风(fēng)险(xiǎn)，但美(měi)联储(chǔ)自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动以前(qián)累积过多的(de)证据。

　　美(měi)联储的(de)数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机构的公开(kāi)审查报告或(huò)警告，数量是其他(tā)银行的三(sān)倍。报告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行多(duō)年来(lái)一直突破内部(bù)风险(xiǎn)限制(zhì)，其(qí)采用的流(liú)动性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查(chá)，适用于资产超过千亿(yì)美元银行的一系列规定，包括压力(lì)测试和流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)表明，需要对范围更广泛的(de)银行强化(huà)适用的标准，联(lián)储应(yīng)考虑，让(ràng)更大范(fàn)围的银行适用标准和的(de)流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美(měi)元联(lián)邦(bāng)保险上限的银(yín)行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益(yì)，以便让(ràng)银行的资本要(yào)求更好(hǎo)地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理不足(zú)的(de)公司，美联(lián)储可能增加资本(běn)或流动性的(de)要(yào)求，或者限(xiàn)制(zhì)股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华(huá)达州和(hé)佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明(míng)，他下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日晚批准佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的基础上提供(gōng)给州政府和符合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某些私人非营(yíng)利(lì)组织，用于受灾害影响地区(qū)的应急和修(xiū)复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则(zé)性协议(yì)

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰(lán)农民的担忧(yōu)。具体措施包括(kuò)推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单(dān)边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支(zhī)持(chí)。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继(jì)续(xù)推(tuī)进(jìn)包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济(jì)继(jì)续(xù)放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数据显示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称核心PCE物(wù)价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再度(dù)印证了(le)美国通胀的居高不下，这加(jiā)大(dà)了美联储(chǔ)5月(yuè)再次加息的可能性。报(bào)告公布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一天(tiān)，美国商(shāng)务部公布的一季(jì)度(dù)美国(guó)宏观(guān)经济数据显(xiǎn)示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同(tóng)日(rì)公布的(de)一季度核心PCE物价指数(shù)年化环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师(shī)张晨向(xiàng)期货(huò)日报记者表示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出(chū)美国经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数(shù)同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四(sì)季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危(wēi)机的(de)尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度(dù)上削(xuē)弱了美联储货(huò)币政策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增(zēng)加了下半(bàn)年(nián)美(měi)联储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反(fǎn)映核心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持(chí)续上升，再加(jiā)上周五晚间(jiān)公(gōng)布的3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本(běn)不(bù)存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中(zhōng)美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货(huò)币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观(guān)审慎(shèn)两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此前(qián)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回(huí)落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及(jí)下行压力已经持续增(zēng)加，但是(shì)一(yī)季(jì)度核(hé)心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行政策(cè)选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率(lǜ)将会保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将(jiāng)更加注重安(ān)抚市场情(qíng)绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经(jīng)对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于此次(cì)会(huì)议(yì)并(bìng)无最(zuì)新点阵图(tú)和(hé)经济(jì)展望公布，因此会议重点在于利(lì)率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情(qíng)况，特别是(shì)能(néng)否出现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会后(hòu)的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后(hòu)续货币(bì)政策以及银行(xíng)业(yè)危机引发(fā)的(de)信贷收缩等(děng)方(fāng)面的观点(diǎn)论(lùn)述(shù)。特别(bié)是如果(guǒ)出现“停止加(jiā)息”等(děng)明(míng)显(xiǎn)鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对(duì)于商品市场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会议需要关注(zhù)三个方面(miàn)：一(yī)是考(kǎo)虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及(jí)经济风(fēng)险的判(pàn)断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风(fēng)险；三(sān)是美联储未来(lái)的货币政策预期，比如(rú)是否透(tòu)露下半年(nián)将降(jiàng)息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派，则预(yù)期风险资产(chǎn)将继续回(huí)调，美(měi)债利率曲线会(huì)加深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度(dù)上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于(yú)当前(qián)市场对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分，预计加息结果不会引起市场较(jiào)大(dà)波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会(huì)议上需要重(zhòng)点关钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称注(zhù)美联储声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在记者(zhě)会(huì)上对(duì)未来政(zhèng)策(cè)路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出(chū)了6月(yuè)仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面临较大的(de)冲击，相关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)行情则表现乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对(duì)于美(měi)联储货币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉(lā)扯(chě)。利多因素方面，美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行业风(fēng)险事(shì)件余波反(fǎn)复，不断激发市场避(bì)险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观(guān)的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄金(jīn)资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述(shù)种种因(yīn)素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利(lì)空因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美联储对于(yú)后续货(huò)币(bì)政策之间(jiān)的(de)预期差，以(yǐ)及美国(guó)经济层面的(de)韧性犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽(jǐn)管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰(shuāi)退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的(de)阈值区间(jiān)，这(zhè)极有可能造成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联(lián)储货币政(zhèng)策前景预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计(jì)，在5月(yuè)美联储议(yì)息会议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美联储还需在(zài)更多数(shù)据指引(yǐn)以及银行风(fēng)险事件落(luò)地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策调(diào)整，而在(zài)此之前预计仍会延续当前“走一(yī)步(bù)看(kàn)一步”的(de)决策思路。而市场对(duì)于年内降(jiàng)息的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是(shì)美(měi)国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属价格主要(yào)锚(máo)定的是美债(zhài)实(shí)际利率(lǜ)的变化，但是(shì)最近这种联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变化使(shǐ)得(dé)贵金属(shǔ)获(huò)得了越(yuè)来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目(mù)前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已经表现出(chū)了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济(jì)下(xià)行以及欧美银行业风险带(dài)来的避险情绪对(duì)贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国通胀高位(wèi)带来的加息(xī)预测(cè)，未能(néng)对(duì)贵金属形成有力的回(huí)落压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回归(guī)通胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先(xiān)美(měi)联储的(de)官方(fāng)预(yù)期，预计(jì)在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对降息(xī)预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的(de)进一步回(huí)调。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着(zhe)国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容易出(chū)现巨(jù)幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后(hòu)，市场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议落地，他预计美(měi)联储会议结果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)等重要事件，加之银(yín)行业危(wēi)机及(jí)债(zhài)务上限问题悬而未决(jué)，投(tóu)资者要防止过分押注引发的(de)风险。假期后可关(guān)注贵金(jīn)属回落企稳(wěn)情况，可(kě)以(yǐ)逢低布局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有足(zú)够(gòu)安(ān)全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵金属或(huò)将迎(yíng)来更(gèng)加(jiā)明确的方向性行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指引，对(duì)贵金属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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