尽管周五大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数自4月(yuè)10日以来累(lèi)计(jì)最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么(me)今年演化(huà)为TMT大年的概率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调(diào)整并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一(yī)波(bō)明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间来看，每(měi)年(nián)四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一(yī)波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬(xún)六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一(yī)季报披露结束后，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能(néng)超预(yù)期的AI赋能消费(fèi)电子板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密(mì)集披(pī)露期结束(shù)后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可(kě)控等大(dà)产业趋势以及政府支(zhī)持力度进一步加(jiā)大(dà)、资本开支(zhī)增加、订单(dān)增加和产(chǎn)品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁(zào)动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按(àn)照历史经验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报(bào)认为，伴(bàn)随二季(jì)度业绩窗口期(qī)的到(dào)来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线的判断，并建(jiàn)议(yì)关注短期(qī)维度业绩(jì)可能超(chāo)预(yù)期(qī)的部(bù)分(fēn)消费板块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体(tǐ)现(xiàn)出相(xiāng)对优(yōu中国人口第一大省，中国人口第一大省排名)势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型(xíng)进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算力(lì)载体和基础(chǔ)。数(shù)据量和(hé)算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中(zhōng)存储芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道(dào)将陆(lù)续迎来基本面的确(què)认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通(tōng)信(xìn)重要环节，相关公(gōng)司将深度(dù)受(shòu)益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产光(guāng)模块龙头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高速(sù)光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通(tōng)信；国(guó)产(chǎn)光芯(xīn)片领(lǐng)军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志(zhì)远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普通(tōng)服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应(yīng)用的(de)落地(dì)，市场对AI服(fú)务器(qì)的需(xū)求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相关电子产品(pǐn)，广发策(cè)略(lüè)表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智(zhì)能(néng)音箱(xiāng)、安防等终端(duān)设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创新(xīn)持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括(kuò)海康(kāng)威视、传(chuán)音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球(qiú)算力需求爆发式增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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