当(dāng)前(qián)，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国(guó)政府的(de)债(zhài)务上限僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议(yì)院议长凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)债(zhài)务上限(xiàn)问题与总统拜(bài)登举行会议后表示，这次(cì)会见(jiàn)并未就解决债务(wù)上限问题(tí)达(dá)成任何有(yǒu)益(yì)意见，自己和国会(huì)其他几位(wèi)党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜登在白宫(gōng)与国会众议(yì)院议长、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限(xiàn)问题长达(dá)三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常(cháng)规(guī)措施(shī)只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂时性地继(jì)续(xù)借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信国会(huì)领袖时发出了(le)债务违约可能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债(zhài)务上限或暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将(jiāng)无法继(jì)续履行(xíng)政府的(de)所有义(yì)务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时(shí)限(xiàn)作废(fèi)，但提高(gāo)上限需要满足(zú)多种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未(wèi)来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支(zhī)出和(hé)提高债务上限捆绑的议案(àn)没(méi)机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债(zhài)务上限，可(kě)能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危机，美(měi)国监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒(dào)闭之(zhī)前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了(le)数千亿美元的(de)存款。同(tóng)时，其工(gōng)作(zuò)人员也(yě)没(méi)有(yǒu)意识(shí)到银行过(guò)快扩张所(suǒ)带(dài)来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚(gāng)宣告(gào)倒(dào)闭的(de)第一(yī)共和(hé)银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监(jiān)管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥(huī)着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行(xíng)承(chéng)担主要(yào)监(jiān)督责(zé)任，后者未(新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗wèi)来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机(jī)构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入(rù)保险的(de)存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构并(bìng)未认定大(dà)量无(wú)保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账户往(wǎng)往是(shì)由企业(yè)客(kè)户持(chí)有的(de)，这些客(kè)户(hù)往往很少更换银行(xíng)。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银(yín)行考虑如何(hé)管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可(kě)能(néng)加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石(shí)油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部周二(èr)表示(shì)：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍(réng)然致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值并保护美(měi)国经济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会(huì)的授权并进行必要的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包(bāo)括要(yào)求(qiú)一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到(dào)的(de)石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案(àn)取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油回补SPR的(de)条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘(pán)一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国(guó)内三大油脂期(qī)货价(jià)格随即(jí)反转(zhuǎn)走(zǒu)高(gāo)，增(zēng)仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗(kàng)跌(diē)。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分化(huà)，从(cóng)板块内强弱(ruò)表现上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强于(yú)菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格(gé)不断(duàn)变(biàn)化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近(jìn)月(yuè)，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美(měi)团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费预期(qī)乐观，确(què)认了(le)油脂大消费(fèi)基调，且认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机(jī)构数(shù)据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期(qī)表(biǎo)现弱势但在(zài)加(jiā)拿(ná)大题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮(lún)油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期(qī)货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥带(dài)水，一定(dìng)程度反应了前期(qī)超(chāo)跌后的(de)市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于(yú)马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的(de)数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期(qī)，马棕(zō新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗ng)4月库(kù)存环比(bǐ)可能大(dà)幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了(le)马棕及连棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预(yù)估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极(jí)低库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低主要在(zài)于当月(yuè)假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳及情(qíng)绪修(xiū)复(fù)也是此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美(měi)国经(jīng)济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令(lìng)原油(yóu)及国内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国(guó)非农就(jiù)业等数据(jù)全(quán)面超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差(chà)经济数据带来的美国经济低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等因(yīn)素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业(yè)内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当(dāng)前(qián)，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我(wǒ)们预期(qī)油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难(nán)持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐(lè)观。而从(cóng)时间节(jié)点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进(jìn)入增库(kù)周期(qī)已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目前(qián)是季节性增产(chǎn)季(jì)，中期产地(dì)库存趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕(zōng)供(gōng)需(xū)转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去(qù)库是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来的并不算(suàn)好的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地(dì)库存累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕(zōng)产量表现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅(fú)可能还会更高，这预计(jì)将(jiāng)为马来西(xī)亚带来(lái)显著(zhù)的(de)累库压力，不(bù)利于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来(lái)两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大(dà)豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供(gōng)应在230万吨(dūn)以上(shàng)，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存(cún)走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来(lái)早(zǎo)就已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来(lái)压(yā)榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的累库趋(qū)势也已经(jīng)比较明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三周累(lèi)库(kù)。后期从库存(cún)季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为主，成本(běn)端原料的(de)供(gōng)需及价格的变化对油(yóu)脂行(xíng)情的影响要(yào)更大一些。后期(qī)，市(shì)场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新作面积(jī)预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜(cài)油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完全(quán)消散(sàn)，全球经济预期、美高(gāo)利(lì)息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势(shì)预(yù)计(jì)放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性和高度(dù)。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空单(dān)入(rù)场机(jī)会，合(hé)约上建(jiàn)议选择(zé)远月(yuè)合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告发布(bù)后可(kě)择机考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价差做扩。

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