银行业危(wēi)机再(zài)现？

　　昨夜珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄美股开盘(pán)不久，第一(yī)共和银行盘(pán)中跌幅一度扩大至(zhì)超过40％，经历至少五次停牌，股价再(zài)刷(shuā)新历史(shǐ)新(xīn)低，市值(zhí)一度(dù)跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说，几个星期以来，第一(yī)共和(hé)银(yín)行已在为其部分业务寻(xún)找买家，但潜在的(de)收购(gòu)方担心承担过多风(fēng)险。目前(qián)可能(néng)的解(jiě)决(jué)方案是，向(xiàng)近期曾为第(dì)一共和银行注资300亿美元的大型银行寻求(qiú)帮助，或者由美(měi)国联邦(bāng)存款保险公司(sī)接管该银(yín)行，并为所有(yǒu)存款(kuǎn)提(tí)供政府担保(bǎo)。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报(bào)道(dào)，白宫或美国财政部无意干(gàn)预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻分析师(shī)David Faber说，他(tā)目(mù)前(qián)不珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄知道这(zhè)家银(yín)行能否在(zài)未来的日(rì)子继续经(jīng)营下去(qù)，也不知(zhī)道联邦存(cún)款保(bǎo)险公(gōng)司是否会(huì)对(duì)此家(jiā)银行发表“破产声明”。但他(tā)说：“解(jiě)决方案（可能是联(lián)邦存款保险公司的接(jiē)管）目前(qián)正变(biàn)得越来越有可能(néng)，因为(wèi)第一(yī)共和银行找到买(mǎi)家的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌晨，美、布(bù)两油日(rì)内(nèi)跌(diē)幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评(píng)论(lùn)称，尽管此前API报告(gào)显示(shì)美国上周原油库存降幅大于预(yù)期(qī)，由于(yú)市场(chǎng)消(xiāo)化了疲弱的美国经济数(shù)据，对美国经济衰退(tuì)的担忧增加，油价周三延续前一交易日(rì)的跌势(shì)，目前已经抹(mǒ)去了自欧佩克(kè)+4月初宣布进一步减产(chǎn)以(yǐ)来(lái)的全部涨(zhǎng)幅。

　　截(jié)至今晨(chén)收盘(pán)，第一共和银(yín)行(xíng)收跌(diē)近30％再创历史(shǐ)新低，最新(xīn)报道称，美国联邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁下调(diào)该行(xíng)评(píng)级，将限制第一共和银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报(bào)77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因(yīn)需求(qiú)低迷(mí)而减产带来的价(jià)格(gé)涨(zhǎng)幅(fú)。

　　美联储5月(yuè)加(jiā)息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让美(měi)联储5月的加息路径变得“扑朔迷(mí)离”。一边是仍然高企的通(tōng)胀，一边(biān)是银行系统危机以及由此扩(kuò)大的经济衰退(tuì)阴霾，美(měi)联储会(huì)如何选择，无疑是(shì)市(shì)场(chǎng)最引(yǐn)人瞩(zhǔ)目(mù)的焦点。

　　在广州金控期(qī)货研(yán)究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇看来(lái)，对于美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策，大概率还是维持加息的大方向，只不(bù)过加息力度会维持25个基点，不会像去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀具有很(hěn)强的粘性，当前核心通胀增速依旧(jiù)处于历史(shǐ)高位(wèi)，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅(jǐn)回落了1个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房租金价格(gé)指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利率和(hé)美国(guó)银行业危(wēi)机引发了经济减速，但是(shì)据我们测算当前美(měi)国(guó)私人部门资产负债表受冲击的影响(xiǎng)大约将在三、四季(jì)度出(chū)现(xiàn)，短期经济减速不至(zhì)于引发美联储货币政策转(zhuǎn)向。从历史上美联储加息的经验(yàn)来看，高通胀下的美联(lián)储(chǔ)加息并不会因经济(jì)减速而(ér)转向。此外(wài)，美国(guó)地区(qū)银行(xíng)担忧引发银(yín)行(xíng)股大(dà)跌(diē)，但由于(yú)当前美国商(shāng)业银行危机主要是资产负责错配，并非(fēi)如2007年次贷危机时那(nà)样的产(chǎn)品层层(céng)嵌套和加杠(gāng)杆导致危机爆发(fā)时(shí)过渡去杠杆，金融市场系(xì)统性风(fēng)险暂难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期(qī)货(huò)研(yán)究(jiū)院首席宏观分析(xī)师赵旭(xù)初同样认为，由美国(guó)银(yín)行(xíng)业“爆雷(léi)”引发系(xì)统性风险的(de)可能性是(shì)较(jiào)小的(de)，基于此，美联储也不会轻易(yì)改变“显著控制通(tōng)胀”的目标。“珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄从硅谷银行的事件来看，政策部门(mén)应对危机的速度和积极性(xìng)非常高，在(zài)这种形式下，去押注系(xì)统(tǒng)性(xìng)风(fēng)险发生概率比较低的。对于通胀率，当前市场(chǎng)主流的预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市(shì)场认(rèn)为有一定降息概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除(chú)非是出(chū)现了几乎失控的风(fēng)险(xiǎn)，如金融机(jī)构或者非金融企业(yè)大面(miàn)积的(de)‘爆雷’，否则在这个通(tōng)胀水平预测下，美联储是不(bù)会在7月(yuè)份就去做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十年来的(de)最高水平进一(yī)步回落多少这一争论，全球(qiú)知(zhī)名机构的基金经理们也(yě)开始(shǐ)产生(shēng)分歧。其(qí)中，一方是(shì)安联环球投资和西部信托等公司认为，美联储和其(qí)他央行将在加息方面取(qǔ)得(dé)胜利，即使这意(yì)味着继续(xù)加(jiā)息、控制通胀到2％的目标(biāo)可能会(huì)让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质(zhì)疑，面对粘性极强的通胀，美联(lián)储和其他央行的(de)政策制定(dìng)者(zhě)是(shì)否真的愿意冒让数百万人失业(yè)的风险，换句话说，央行们最终可能(néng)不得不做出(chū)妥协，容忍高(gāo)于目标的通胀(zhàng)。

　　相关数据显示(shì)，4月(yuè)美国(guó)消费者信(xìn)心指数降至了101.3，为(wèi)去(qù)年7月以来最低水平。对(duì)此，程小勇表示，从美国(guó)居民消费来看，高利率(lǜ)和(hé)银行(xíng)业信(xìn)贷收紧导致消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)心指数下降(jiàng)，消费(fèi)支出(chū)增速放(fàng)缓是确定(dìng)性事件，说明未来(lái)美国经济继续减速也是大概率事(shì)件。然而，由于(yú)美(měi)国居(jū)民消费支出增速虽然在下(xià)滑，但在(zài)2月还是维持(chí)正(zhèng)增(zēng)长，使得市场(chǎng)避险情绪短期虽有(yǒu)升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过(guò)贵金属温和反弹(dàn)也(yě)可以验证(zhèng)这一(yī)点(diǎn)。不过(guò)，随着(zhe)美国(guó)居民利息支出占可支配收入的比例越来(lái)越高(gāo)，未来并不(bù)排除由于经济严重减速(sù)加快导致大(dà)规模恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最(zuì)近(jìn)的(de)美国居民部门信用卡违约率上升是相匹配的，在(zài)高通胀高利率(lǜ)经济下行(xíng)的(de)环(huán)境下(xià)，居民部门(mén)的(de)资产负债表和收入状(zhuàng)况边际上会有(yǒu)恶(è)化也是情理之中；但美国居(jū)民部门已经经过了(le)十年(nián)的(de)去杠杆，本身资产负债处于一个相对健康的状况，这也是为何即便消(xiāo)费信心在恶化，即便银行利率在(zài)飙升(shēng)，美国居民部门的消费贷款仍(réng)然(rán)在继(jì)续扩张，这显(xiǎn)示(shì)着美国(guó)居民(mín)部门的需(xū)求仍然(rán)十(shí)分有韧性。”赵旭(xù)初(chū)表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当(dāng)前市场避(bì)险情绪的催化有两(liǎng)方(fāng)面的背景(jǐng)，一是按照历史经验看，海外(wài)加息结束到(dào)降息(xī)之(zhī)间(jiān)就(jiù)是一个(gè)容易出(chū)风险的(de)时间段；二是(shì)能(néng)够(gòu)激发(fā)风险偏(piān)好的中(zhōng)国这(zhè)边的复苏环比高点(diǎn)已经看(kàn)到(dào)，同比高点接近看到，在中国没(méi)有更多刺激政策的情况下，市场对全球经济的预期(qī)想(xiǎng)要(yào)进一步边际(jì)改善是比(bǐ)较困(kùn)难的。

　　“在这(zhè)样的(de)背(bèi)景下，近日A股的主线题材下跌与(yǔ)海外(wài)银行(xíng)业危机共(gòng)振(zhèn)成为了一个激(jī)发避(bì)险情绪升级(jí)的导火索。”赵旭初认(rèn)为，今年大(dà)的宏观(guān)周期(qī)和前几年有所不同，国内和海外出现明显的周期背离，且(qiě)海外的政策部门应对危机的速度又很快，所以(yǐ)不(bù)至于出现单边的持(chí)续性共(gòng)振，这(zhè)就导致(zhì)各类(lèi)风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)难以出现大(dà)幅度的流(liú)畅单边行情(qíng)，比较合适的操作思路应该(gāi)是“在下跌时(shí)不过(guò)分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下(xià)，昨日的有(yǒu)色(sè)金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大(dà)幅下(xià)挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约(yuē)2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总(zǒng)监展大鹏表示，整体来看，有色金属(shǔ)的全面下行有两个利空背(bèi)景(jǐng)和一个触发因素，一是临近美(měi)联储5月份议(yì)息会议，加(jiā)息25个基点的(de)概(gài)率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国(guó)内(nèi)五一假期，资(zī)金提前(qián)流(liú)出(chū)规避不确(què)定性风险(xiǎn)；三(sān)是前一晚欧美银行(xíng)季报(bào)再爆利(lì)空(kōng)，引(yǐn)发市场对银行(xíng)业危机蔓延的担(dān)忧(yōu)，避险情绪骤(zhòu)然升温，美股大幅下挫，美元(yuán)指数快速回升(shēng)，成(chéng)为(wèi)有(yǒu)色板块全(quán)面下行的直接触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当(dāng)前(qián)宏观情绪(xù)对市场的扰动(dòng)较大。市场(chǎng)一直(zhí)在衰退论和加息预期之间摇摆不(bù)定。一方面对银行(xíng)业和全球经(jīng)济(jì)前景感(gǎn)到担忧，担心(xīn)陷入(rù)衰(shuāi)退，衰退(tuì)论升温又会使得加息预期降(jiàng)低。加息预期降低后又不得不面对(duì)高企的通胀数据，美联储喊话加息不(bù)应停止，市场又(yòu)继(jì)续预测衰(shuāi)退(tuì)，周而复始。”国海良时(shí)期货有(yǒu)色金属分析师(shī)何燕艳表示，此(cǐ)外(wài)，国内(nèi)面临五一假(jiǎ)期，之前看多需求修复的情绪慢(màn)慢平复，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代(dài)表的大部分品种还在区间(jiān)运行，除了(le)锌的(de)空头势头较为明显，而镍和锡则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二(èr)季度是有色金属的传统旺季，4月的(de)开局延续(xù)了需(xū)求的强预期，有色一(yī)度出现触底反弹(dàn)和冲高预期(qī)，但随着4月旺(wàng)季(jì)过半，市(shì)场却(què)出现不(bù)一(yī)样(yàng)的声音。一(yī)是精炼铜及再生(shēng)铜制(zhì)杆、铝材加(jiā)工和镀锌板等行业样本企(qǐ)业开工率却出现接连下降，社(shè)会库存虽然(rán)持续去化，但速度较3月(yuè)份明显放缓；二是部分下游加工企(qǐ)业订(dìng)单难以(yǐ)为(wèi)继，且产成品库存(cún)较往(wǎng)年(nián)出现小幅累积，这也就意味着之前的(de)“强预期”出现“弱兑现”的(de)情况，或(huò)者说3月份的高开工(gōng)透支了部分旺(wàng)季(jì)的需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境(jìng)并不支持(chí)价格高走，同时国(guó)内劳动节假(jiǎ)期即将到(dào)来，资金从(cóng)有色市(shì)场流出规避不(bù)确定性风险，价格出现回(huí)调并不(bù)意外，昨(zuó)日有色价格快(kuài)速(sù)回落也是近段(duàn)时间对利空(kōng)因素(sù)的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬延续旺季下，需求不会(huì)大幅(fú)走弱，因此(cǐ)若价格在节前持续表(biǎo)现(xiàn)偏弱，下游企业(yè)可适当(dāng)补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具体(tǐ)的(de)行业数据来看(kàn)，下(xià)游需求无(wú)疑是在慢慢复(fù)苏的。如房屋(wū)竣工面积19422万平方(fāng)米(mǐ)，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应在下游开(kāi)工率(lǜ)上最近几周(zhōu)出(chū)现了高位停滞，没有进一(yī)步的增长，可能和(hé)旺(wàng)季慢慢过去也有关系(xì)。此外，4月的(de)总体预测值普(pǔ)遍也没有高于(yú)3月(yuè)，虽(suī)然(rán)下降(jiàng)数值也不大，但也没能有力提(tí)振需求。不过，何燕艳表(biǎo)示，价格一旦大跌到目前(qián)的状(zhuàng)态(tài)，现货(huò)上(shàng)面买盘又会出现(xiàn)，错综复杂(zá)之下走势(shì)也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场预期过于一(yī)致，主(zhǔ)流观点认为加息已近(jìn)尾声，最坏的时候已经过(guò)去，但(dàn)今(jīn)年可能不会(huì)降息(xī)。我们要(yào)警惕(tì)这种市场过于(yú)一致的(de)情况。因为(wèi)美通胀(zhàng)高位(wèi)持续，美联储的结果导向很可能使得加息时间(jiān)或者幅度超(chāo)预期(qī)，这样(yàng)市(shì)场(chǎng)就会有超预(yù)期的下(xià)跌。最主要的是，有色板块多数品(pǐn)种供应(yīng)增加总体比较确定的，需求跟不(bù)上供应的(de)增速，整个周期是向下而不是向上。因(yīn)此，我对整个板块还是持中线偏(piān)空(kōng)思路，投资者可(kě)以用振荡的策略去(qù)操(cāo)作。”何燕艳(yàn)说(shuō)。

　　宏观经济是对未来的预(yù)期，更多的(de)是反映(yìng)市场对未来一个季度、半年度(dù)甚至更长时间的(de)需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色板块的(de)短期或短线影响并(bìng)不显(xiǎn)著(zhù)，短期可关注供求(qiú)现状与价格趋势(shì)的关系以及可(kě)能(néng)突发的风险事件上。“对有色而(ér)言，投资者更多担心的是在多空(kōng)分歧(qí)的位置和时间节(jié)点突发(fā)未知的(de)风(fēng)险事件，从而放(fàng)大了价(jià)格短线的波动性，带来持(chí)仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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