财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安(ān)在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促(cù)进央企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座(zuò)谈会(huì)，其(qí)中(zhōng)“在服务中国(guó)式现(xiàn)代化中促进金融(róng)业估(gū)值提升和高质(zhì)量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市场较(jiào)长一(yī)段时期的热门词，尽管披上(shàng)了(le)主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去(qù)的(de)A股市场对(duì)部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严(yán)重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批的(de)央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作(zuò)用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和(hé)复苏预期(qī)之下(xià)，中特估(gū)银行概(gài)念(niàn)获得资金的青(qīng)睐。有了(le)多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大金融板(bǎn)块走强(qiáng)往往预示着行情(qíng)的结(jié)束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这(zhè)种单(dān)一衡量逻辑可(kě)能不(bù)再奏效，当前(qián)市(shì)场，银行(xíng)板块(kuài)是作为(wèi)“国资四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思含量(liàng)”比较(jiào)高的板(bǎn)块行进，从去(qù)年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比较(jiào)不错的表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望(wàng)持续为(wèi)投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中信）近(jìn)5个(gè)交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发(fā)，券商指数(shù)收(shōu)盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如(rú)，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只(zhǐ)基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行(xíng)股的大(dà)涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙人(rén)董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽(hū)略(lüè)高分(fēn)红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是(shì)其(qí)在估(gū)值极(jí)度低(dī)水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观等(děng)背(bèi)景下，配合当(dāng)前(qián)经济(jì)弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政(zhèng)策(cè)背景下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行(xíng)股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西(xī)安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构累计(j四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思ì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观都(dōu)是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均(jūn)市(shì)净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁(níng)波(bō)银行(xíng)和招(zhāo)商银行(xíng)，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标价估(gū)值最(zuì)保守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度(dù)之下(xià)目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资(zī)产质量、让利(lì)实(shí)体经(jīng)济容忍度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股(gǔ)相(xiāng)对(duì)于(yú)其他(tā)主题板块更(gèng)强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大(dà)行近(jìn)五年分红率基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符合价(jià)值(zhí)投(tóu)资和长(zhǎng)期(qī)投资需要。近年来国(guó)有(yǒu)大行(xíng)股息率也(yě)呈逐(zhú)年(nián)提升趋势(shì)平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为(wèi)调仓(cāng)提(tí)供了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占偏股型基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来新低，显著低于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁(jié)就(jiù)向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其(qí)确定的股(gǔ)息收入(rù)和较高(gāo)的(de)安全(quán)边际可以(yǐ)为(wèi)投资(zī)者提供不错的(de)收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而(ér)稳定、估值处于(yú)历史低位(wèi)的银行(xíng)板块是高(gāo)股息策略(lüè)的理想增(zēng)配板块。与此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩(jì)低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去以及二(èr)三(sān)季(jì)度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺季的到来，资产端(duān)收益率将会(huì)逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下(xià)的国(guó)内(nèi)银行(xíng)仍(réng)然(rán)具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还(hái)有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国(guó)企改革有望使得这(zhè)些问题(tí)得到(dào)改善，从(cóng)而(ér)提高银行的利润增速，持续(xù)修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行(xíng)情(qíng)告一段(duàn)落。对(duì)此，市场人士(shì)认(rèn)为，站在中特估背景下去看金(jīn)融(róng)股的(de)爆发，并不能(néng)简单做出市场行(xíng)情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括(kuò)不(bù)限于大金融(róng)爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场(chǎng)进入避(bì)险(xiǎn)状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市(shì)场表现并不(bù)存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿，作为大(dà)市值(zhí)的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中(zhōng)小市(shì)值(zhí)板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块本次表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也(yě)表现(xiàn)较好，因(yīn)此(cǐ)不(bù)能(néng)单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极(jí)端的交(jiāo)易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行情结构差异巨大(dà)，建议不要单一映射(shè)分析。

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