用友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云(yún)服务转型第(dì)二(èr)阶段进展明显不佳(jiā)。

　　2023年一季(jì)度，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿元，创(chuàng)公(gōng)司(sī)2001年5月上(shàng)市以来单季最大亏损(sǔn)；2022年(nián)净(jìng)利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是2020年以来连续第三(sān)年净利下滑。与(yǔ)此对应的是，2020年以来(lái)公司股价持续大(dà)跌(diē)。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转(zhuǎn)型阶段营(yíng)收、净利(lì)同(tóng)步大(dà)增(zēng)、股价(jià)大涨(zhǎng)的(de)同向(xiàng)共振，大相迥异。

　　目前，用友网(wǎng)络股(gǔ)价(jià)为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续三(sān)年下滑

　　用友网络(luò)4月28日(rì)晚间发(fā)布(bù)2023年第一(yī)季度报告，一季度实现营业收入14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归属于上市公(gōng)司股东(dōng)的净亏损3.97亿元(yuán)，创该公(gōng)司2001年5月上市(shì)以来(lái)单季最大(dà)亏(kuī)损。

　　此前，用友(yǒu)网络发布的(de)年报显(xiǎn)示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％。这是在(zài)2019年创下净利11.8亿元(yuán)的历史最高点之后，用友(yǒu)网络连续第三(sān)年(nián)净(jìng)利(lì)下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创(chuàng)下历(lì)史新高之后，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)股价就总体上呈(chéng)下降趋势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东等(děng)投资者被套

　　在2022年股价大跌前(qián)，用友网(wǎng)络在股价相对高点进行了定(dìng)增融资。此次定(dìng)增(zēng)吸引了不少(shǎo)机构参与(yǔ)，包括高毅、葛卫东等(děng)知名(míng)机构和投(tóu)资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网(wǎng)络(luò)披露(lù)定增结(jié)果，增(zēng)发数(shù)量约1.7亿(yì)股，每股价格(gé)为31.95元，定增募资约53亿元。当(dāng)时，在定(dìng)增市(shì)场(chǎng)颇(pǒ)为活跃(yuè)的私募大佬葛卫东(dōng)，也参与了定增，投(tóu)入(rù)资(zī)金约2亿元。

　　但在(zài)定(dìng)增结束之(zhī)后，用友网(wǎng)络发布的2021年(nián)业(yè)绩明显不(bù)及市场预期，2021年净(jìng)利(lì)润为(wèi)7.078亿(yì)元，同比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网(wǎng)络的2022年各季度业绩更是(shì)连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同(tóng)比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元(yuán)，同比(bǐ)下降218.93％；三季报净利(lì)润-5.395亿(yì)元(yuán)，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背(bèi)景下，用友网络(luò)的(de)股(gǔ)价从(cóng)2022年2月37元的高点(diǎn)，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总持股(gǔ)数，也从2022年一季度(dù)的(de)7626万股，到2022年三(sān)季度末退出前十(shí)大股东，在此期间，其减持(chí)数量至少有(yǒu)4100万股。其定增投资也惨遭被套(tào)。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云(yún)服务转型(xíng)第(dì)二阶段(duàn)道阻且长(zhǎng)

　　在用友网(wǎng)络的发展历(lì)史上(shàng)，其1.0阶段是(shì)通过财务软件服务企(qǐ)业的会计电算(suàn)化(huà)，2.0阶段(duàn)是通过ERP软件服务企业的信息化，现在的(de)3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云服务业(yè)务，引(yǐn)领(lǐng)中国企业级(jí)服务市场。在此基础上，公司2020年(nián)进入新的战略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建和运营(yíng)全球领先的企业(yè)云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布了完全基于互(hù)联网架构的企业(yè)互联网开发平(píng)台。2017年(nián)以来(lái)，其(qí)云平台、财(cái)务云(yún)、人力云等云产品得(dé)到逐步(bù)发(fā)展，各(gè)领域(处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法yù)云(yún)上线运(yùn)营(yíng)、逐(zhú)步(bù)融(róng)合。

　　从2017年(nián)开始(shǐ)，用友BIP经历(lì)了第一(yī)个阶段的”用友云”面(miàn)世、云平(píng)台及领域服务(wù)快(kuài)速发(fā)展，第二个阶段的统一(yī)底座和服务(wù)融合。2022年8月，经(jīng)过6年(nián)的规模研(yán)发和持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正(zhèng)式(shì)发布，用友云进入新的发展阶段。

　　从(cóng)公司(sī)业务占比来看(kàn)，用(yòng)友网络云服务(wù)转(zhuǎn)型取得了较大(dà)成功。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿元，同比(bǐ)增长19.4％，占总(zǒng)营收(shōu)的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司主(zhǔ)要收入来源并继(jì)续扩大收入占(zhàn)比。

　　但从(cóng)高端市场份额来看，用(yòng)友却还(hái)是没(méi)有多大突破(pò)。《2021年中国工业软件发展白皮书》显示(shì)，国(guó)产ERP软(ruǎn)件整体市占率超过70％，其中用友(处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法yǒu)市占率(lǜ)达到40％。但(dàn)在高(gāo)端ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件占有率仅有(yǒu)25％，国外(wài)巨头SAP和Orac处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法le占(zhàn)比(bǐ)达(dá)到53％。

　　3月(yuè)20日，在(zài)市场曝(pù)出华(huá)为将在4月启用自己研发的(de)MetaERP软件之(zhī)后，用友网络股价直接跌停(tíng)。尽(jǐn)管华为目前仅为自用，并不一(yī)定会面向外部市场提供(gōng)高端ERP软(ruǎn)件，但股(gǔ)价的(de)跌停(tíng)，反应(yīng)出(chū)市场对用(yòng)友(yǒu)在高端ERP软(ruǎn)件市场竞争力信(xìn)心的严重不足，也反应了其在高(gāo)端市场的进展(zhǎn)不(bù)佳。

　　具(jù)体(tǐ)到财务(wù)和(hé)股(gǔ)价上(shàng)，在用友(yǒu)网络3.0转型第一阶段(duàn)，即(jí)2016年-2019年，在其营收逐渐增(zēng)长(zhǎng)的同时，净利润也在同时逐年增长，且增幅远高于(yú)营收增幅。对应到股价上(shàng)，在此期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但(dàn)在用友网(wǎng)络3.0转型的第二(èr)阶(jiē)段，即2020年至今，其营收(shōu)仅仅小幅增长，几乎可以说(shuō)是踏步不前，净利润(rùn)却大幅下跌，股价也因此大跌，公司市值严重缩水。

　　用友网络董事长王文京(jīng)在2022年曾表示，3.0阶(jiē)段(duàn)，用友的(de)市值还(hái)是有很大的提升(shēng)空间。但从(cóng)目前的情(qíng)况来(lái)看，用友3.0的第(dì)二阶段(duàn)，道阻且长。

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