近日，国(guó)内上市交易的(de)4只公募(mù)商(shāng)品期货(huò)基(jī)金(jīn)陆(lù)续公布了一季报。在(zài)一季度商品市场整体下(xià)跌的背景下(xià)，4只公募商品期(qī)货(huò)基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现收益和利(lì)润(rùn)方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募(mù)商品(pǐn)期货基金在一季报中均提及，本(běn)期已实现(xiàn)收益指基金本期(qī)利息收入、投资(zī)收益(yì)、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣(kòu)除(chú)相关费用和信用减值损失后的余(yú)额，本期利润为(wèi)本期已实现收(shōu)益加(jiā)上本(běn)期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区成有色金(jīn)属期货(huò)ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减(jiǎn)变化(huà)，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受(shòu)到净申(shēn)购(gòu)。截(jié)至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市(shì)场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆(dòu)粕价(jià)格(gé)下(xià)挫；其次(cì)，国内现(xiàn)货供应相对充(chōng)裕，由于加(jiā)工(gōng)利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个(gè)月(yuè)国内大豆到港量趋(qū)于增加，同(tóng)时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库(kù)现象，导(d海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区ǎo)致豆粕现货跌(diē)幅过(guò)大(dà)；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于(yú)春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆(dòu)粕(pò)需(xū)求淡季，而(ér)今年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国(guó)投瑞银基金表(biǎo)示(shì)，一季度白银在初期(qī)两个月(yuè)处于(yú)振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至(zhì)年初(chū)位置。黄(huáng)金较(jiào)白银表现更为强势(shì)，金银比(bǐ)价有(yǒu)所抬升。前期走势(shì)主(zhǔ)要受制于白银工业(yè)属性及美联储加息预期升温(wēn)影(yǐng)响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出更高的(de)波动(dòng)性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是欧美银(yín)行业出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市(shì)场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策(cè)调(diào)整节奏与(yǔ)经济衰退(tuì)担(dān)忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年以(yǐ)来，美联储已(yǐ)连(lián)续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区放缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美联储今年或还有一次加息。随着美国(guó)加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白(bái)银(yín)的高弹性(xìng)及金(jīn)银比价(jià)的相对高(gāo)位，建议择机积极配(pèi)置。

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