钠电池产能规划(huà)从0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿拟(nǐ)撬动(dòng)54亿乃(nǎi)至94亿(yì)投资，传艺(yì)科(kē)技(jì)是(shì)真跨界还(hái)是奢望(wàng)，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去(qù)年6月以来，萦(yíng)绕在(zài)键盘(pán)生(shēng)产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身(shēn)上的(de)最大议题(tí)莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门又令人(rén)遐(xiá)想的题材(cái)搭(dā)配公(gōng)司释放钠电池项目进(jìn)展的“积(jī)极(jí)主动(dòng)”，在(zài)2022年刺(cì)激着传艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭(jì)出“七(qī)连板”和“五连板(bǎn)”妖(yāo)股(gǔ)走势。然去年(nián)末以来，抛“利好(hǎo)消(xiāo)息”催涨(zhǎng)股价的套路(lù)完全失灵，股价又在4个(gè)多月时间极速(sù)腰斩(zhǎn)。即便是3月末(mò)扔出(chū)30亿元定(dìng)增预案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科技也只收获了短暂的上(shàng)涨(zhǎng)，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价过山车式的(de)涨(zhǎng)跌(diē)折射的(de)是市场对传艺科技高调跨界钠(nà)电赛道故(gù)事的怀疑：从(cóng)宣布跨界到现(xiàn)在，时间不过(guò)10多(duō)月(yuè)，规(guī)划产能已(yǐ)经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬(qiào)动54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元的投资成本？巨头(tóu)环伺(cì)、落地产能骤增、锂价持续下行，在(zài)愈加拥挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的(de)产能又(yòu)该(gāi)如何消化？过往(wǎng)投资计划频(pín)频“跳票(piào)”、实际效(xiào)益与预期(qī)天(tiān)差地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的(de)新项目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价(jià)“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极(jí)嵌钠能(néng)力(lì)较弱、钠电池能量(liàng)密(mì)度较(jiào)低，导致其研发进度大大落后(hòu)于了锂电(diàn)池。直(zhí)到2020年(nián)后，随着钠(nà)电关键(jiàn)技术完成突破以(yǐ)及锂价不断飙升，钠电(diàn)才作(zuò)为锂电“备胎”之一(yī)重回(huí)人(池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊rén)们重视。尤其2021年(nián)7月，宁(níng)德时代推出(chū)第一代钠离(lí)子电池，掀(xiān)起钠电风潮(cháo)，并将(jiāng)风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中天之际，传艺科技于(yú)去年6月22日晚(wǎn)间(jiān)高调(diào)宣布入局(jú)。彼(bǐ)时的公(gōng)告显示，公(gōng)司拟投资3000万元通过全资(zī)子公司江(jiāng)苏智纬电子科技(jì)有(yǒu)限公司(sī)（以下简称“智纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设立控股(gǔ)孙公司江苏传(chuán)艺钠电科技有限公司（公(gōng)司持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科(kē)技(jì)旋即涨(zhǎng)停，当日(rì)盘后公司(sī)迫(pò)不及待(dài)召(zhào)开电话(huà)会(huì)议，向合(hé)计(jì)64名(míng)分(fēn)析师和个(gè)人投资(zī)者(zhě)披露跨界(jiè)钠电(diàn)的各种细节(jié)。根据规划，传艺科技钠电(diàn)池项目中试线2022年投(tóu)产，一(yī)期2GWh的产能2023年(nián)投产(chǎn)，二期计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨停，传艺(yì)科(kē)技(jì)宣布(bù)跨(kuà)界后一(yī)口气收(shōu)出7个(gè)涨停(tíng)板，市(shì)值快速实(shí)现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价的(de)前车在前，传艺科技开始有意无意地“主(zhǔ)动”披露钠电项目进展，而公司股价也往往在公告披(pī)露后(hòu)录得大幅(fú)上涨。去年12月5日盘(pán)中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠电池前10元/股左右(yòu)的温吞股价(jià)，不到半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开(kāi)始掉头(tóu)向(xiàng)下，无(wú)论其如何发(fā)布“利好”消(xiāo)息，股价(jià)也(yě)再(zài)难掀大风浪，反而随着(zhe)时间的推(tuī)移，迅速回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时间已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一提的是，由于(yú)在2022年(nián)6月23日盘后，公(gōng)司(sī)迫切召开电话会(huì)并在《投资者关系(xì)活动记录表(biǎo)》中对外发(fā)布(bù)钠(nà)电(diàn)池业务未来(lái)规(guī)划(huà)、技术水(shuǐ)平等涉(shè)及公司经(jīng)营的(de)重大信(xìn)息，但直至2022年7月(yuè)9日才正(zhèng)式通过(guò)《关于对(duì)深圳证券交易所关注函回(huí)复的公告》补(bǔ)充披露(lù)相关(guān)事项，传艺科技及公司(sī)董事(shì)长兼总经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许小丽还遭深交所通报(bào)批评(píng)。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传(chuán)艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有(yǒu)游资推波助(zhù)澜，但归根结底还是其资金有限与钠电产(chǎn)能规划“大跃进”不(bù)匹配无(wú)法让(ràng)市场信服造成(chéng)的。

　　根(gēn)据公司定(dìng)增(zēng)预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公(gōng)司产能将达到10GWh。而根据公司此前(qián)对(duì)交易所回(huí)复函和2023年(nián)度定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池(chí)项目的投资成本约54亿元(yuán)。其中，土地购(gòu)置(zhì)及厂(chǎng)房(fáng)成(chéng)本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入(rù)的装修及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科技规划的钠电产能(néng)远不(bù)止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月(yuè)16日(rì)在公开(kāi)场合演讲时提(tí)到，“2022年(nián)7月，公(gōng)司决定(dìng)，发挥资金优势，投资(zī)50亿(yì)元，新征410亩土地，用(yòng)30个月的时间，新(xīn)上(shàng)钠离子电池全供应链项目，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极(jí)材料、4万吨负(fù)极材(cái)料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万(wàn)吨(dūn)电(diàn)解液的(de)生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线(xiàn)已经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经(jīng)开始(shǐ)试(shì)产试销，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电(diàn)产能规划，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按(àn)邹(zōu)伟民的说法，传(chuán)艺科技在上述(shù)的54亿(yì)元资金外，还需要(yào)更多资金，仅另(lìng)外(wài)8GWh钠电池就需(xū)要40亿元的投入(rù)。

　　但现实是，传艺科(kē)技主营(yíng)式(shì)微，年赚1亿元(yuán)的(de)盈利水平显然难以撬动动辄(zhé)几十亿(yì)的(de)项(xiàng)目。

　　传艺(yì)科技主营输(shū)入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电子零组件(jiàn)，具体包括(kuò)笔(bǐ)记本/台式(shì)机电脑(nǎo)键(jiàn)盘、触(chù)控模组和鼠标(biāo)等输入类设备(bèi)及(jí)通讯用板、消(xiāo)费电子、计(jì)算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司经营规模(mó)不(bù)断(duàn)扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年(nián)递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市当(dāng)年公(gōng)司归(guī)母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行(xíng)业式微(wēi)，公(gōng)司(sī)盈(yíng)利水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年(nián)也仅(jǐn)1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利(lì)就已(yǐ)经(jīng)达到了9000万元(yuán)，净(jìng)利润增长乏(fá)力(lì)可见一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的(de)资金也并不宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动产生的现(xiàn)金流量净额4.46亿元(yuán)；截(jié)至(zhì)去(qù)年末，公司货(huò)币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内(nèi)要(yào)拿(ná)出54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元(yuán)以上的资金投资钠电，钱从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所(suǒ)的回函(hán)中(zhōng)，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来(lái)源：截至(zhì)2022年5月31日，公(gōng)司可用于钠离(lí)子电池项目(mù)的自有资金仅1.61亿(yì)元，银行(xíng)授信未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠(nà)电(diàn)项(xiàng)目时自有(yǒu)资金的(de)“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)给(gěi)深(shēn)交(jiāo)所的回函

　　很(hěn)明显，一开(kāi)始(shǐ)规划的一期(qī)2GWh产能，传(chuán)艺科技就是(shì)准备靠银行贷款(kuǎn)解决。后一(yī)期产(chǎn)能增(zēng)加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右，同(tóng)样(yàng)仰(yǎng)仗银(yín)行(xíng)贷款。今(jīn)年3月30日公司公(gōng)告称，传艺科技及子公(gōng)司拟向工商银行、农业银行等组成的联合银团申请不超过(guò)20亿元的项(xiàng)目贷款(kuǎn)，用于(yú)公司(sī)钠(nà)电(diàn)池项(xiàng)目。根据最新(xīn)的调研(yán)记录，“截至目前，牵头银行已审批通过(guò)，参团银(yín)行处于正常的(de)审批(pī)流程(chéng)中。”

　　一(yī)期靠贷(dài)款(kuǎn)，二期谋(móu)定增。今年3月30日，公司披露(lù)《2023年度向特定对(duì)象发行股票预(yù)案》，拟募(mù)资不超过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠电池制造二期项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为(wèi)补这(zhè)部分缺(quē)口，传(chuán)艺科(kē)技甚至将(jiāng)2020年定增募投(tóu)资(zī)金中(zhōng)的1.75亿(yì)元变(biàn)更(gèng)用于该项目(mù)。

　　简单加总(zǒng)便(biàn)知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目(mù)只能依赖融资。至于上述(shù)邹伟(wěi)民公开演讲时提(tí)到(dào)的另外8GWh的项目(mù)资金来(lái)源，钛媒体APP向公司求证，但(dàn)截至发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿(yì)元，整(zhěng)个钠电池全供应链项(xiàng)目计(jì)划到2024年末(mò)全部竣工(gōng)投产(chǎn)，达产达(dá)效后，可实现年销售250亿(yì)元。”若传(chuán)艺科技的钠电项目真如邹伟民在近(jìn)日(rì)的演讲中(zhōng)所言照进现(xiàn)实，几(jǐ)年后公司营收将在当前基础上翻十几倍。但(dàn)近来腰斩的股价显(xiǎn)示，市(shì)场对这个(gè)故事并不再买账，除(chú)了资金实力有限公司外(wài)，核心(xīn)还在其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商(shāng)业化(huà)元年(nián)的2023年(nián)，包括宁德时代、中科(kē)海纳、亿纬(wěi)锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷(fēn)发(fā)产品、量产(chǎn)并大建(jiàn)产能，竞争者初(chū)露威胁，赛(sài)道已然(rán)开(kāi)始(shǐ)拥挤。

　　尽管(guǎn)就披(pī)露的参数和性能来看，传艺钠电(diàn)的(de)钠电池与巨头们不相上下(xià)，但宁德时代落地(dì)奇瑞车(chē)型、华语(yǔ)新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前面(miàn)，率先在两轮(lún)电动车和低速电动车领域实现装车应用。而传艺科技(jì)除(chú)了(le)在岁末年初(chū)公告与中祥航业、江苏新能(néng)源、德(dé)博新能(néng)源(yuán)签(qiān)订项目合作或战(zhàn)略合(hé)作(zuò)协议外，并(bìng)未官宣重点客户。

　　每(měi)每有投资者问及客户情况(kuàng)时，公司都以(yǐ)“目(mù)前订单下(xià)游运用(yòng)覆盖储(chǔ)能(néng)、低速(sù)电动车及(jí)电动(dòng)工(gōng)具等多个领域”“公司钠离(lí)子电池送样后客户的反馈普(pǔ)遍较为良好，并已与多(duō)名(míng)客户签订了销售订单”“公司已与多家知名(míng)两轮电动车品牌开展送(sòng)样和合作(zuò)意向洽谈等工(gōng)作”等(děng)进行回复。至于具体(tǐ)的客户名(míng)称和订单(dān)金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且(qiě)2023年(nián)，钠电(diàn)池产能(néng)落地正数倍级增长(zhǎng)。上海钢(gāng)联新能源事业部钠(nà)电池分(fēn)析师(shī)汪奇告诉(sù)钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地(dì)产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯(xùn)最新(xīn)发(fā)布(bù)数据则称(chēng)，到2023年底，预(yù)计钠电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论(lùn)是哪(nǎ)种预测，今年钠电池(chí)落地产能(néng)大(dà)幅(fú)增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠(nà)电池落地(dì)的(de)产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市(shì)场(chǎng)规(guī)模接近40GWh。前期(qī)用于两轮车(chē)的钠电池(chí)不到5％，后面(miàn)成本降下来(lái)才会有较(jiào)大比例的替代(dài)。”汪奇认为，今年钠电(diàn)池只(zhǐ)会(huì)小批(pī)量应用(yòng)到多元化场(chǎng)景。

　　然传(chuán)艺科(kē)技(jì)却十(shí)分(fēn)自(zì)信，其在调(diào)研记录中预测(cè)，预(yù)计2023年(nián)公司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其(qí)占去了2023年(nián)钠(nà)电池(chí)市场的(de)绝大部(bù)分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投资(zī)者关系活(huó)动记录表

　　需要注意的(de)是，沉寂(jì)多(duō)年的钠电(diàn)池是在此前锂价飙(biāo)涨的背(bèi)景下(xià)作为“替代”而被推到台(tái)前的(de)，去年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月(yuè)20日电碳价(jià)格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会(huì)否影响钠电(diàn)池商业化(huà)进程(chéng)的讨论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧(ōu)阳明高近日就表示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作用(yòng)，平衡锂价(jià)，保证锂资源的供应安(ān)全，不(bù)太可能成为主流。锂价一(yī)便(biàn)宜，就会让(ràng)钠离子的发展陷(xiàn)入被(bèi)动。”但(dàn)他也强(qiáng)调，“钠离子技术一定要发(fā)展，因为(wèi)它(tā)是锂离子电(diàn)池的一个(gè)有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电建设(shè)成本(běn)接近，目前三元钠电量(liàng)产的(de)生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元(yuán)/Wh左右(yòu)。其进一(yī)步向钛媒体APP分析，“钠离子电(diàn)池性(xìng)能比(bǐ)较(jiào)接(jiē)近(jìn)磷(lín)酸铁(tiě)锂电池(chí)，高能量(liàng)密(mì)度的(de)也接近三元(yuán)523电池。目前(qián)电碳价格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本(běn)大幅下降40％以(yǐ)上(shàng)，所(suǒ)以目前已经和钠(nà)电池(chí)成本基本相当；而(ér)由于(yú)锂原(yuán)料价(jià)格大(dà)幅下(xià)降，目前铁锂和(hé)锰酸锂等电(diàn)池(chí)成本已经优于钠电池。今(jīn)年(nián)碳酸锂价格在(zài)20万(wàn)以下(xià)时，锂电(diàn)池(chí)对钠电池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为钠电池(chí)还有降(jiàng)本的空间。兴储世纪总(zǒng)裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链(liàn)完善后，规模(mó)量产(chǎn)后(hòu)钠离子(zi)电池正、负极材料价格可降至(zhì)5万元/吨(dūn)甚至(zhì)以(yǐ)下，钠离子电池的(de)理论BOM成本将(jiāng)低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能(néng)，但只要(yào)碳(tàn)酸(suān)锂价格高于15万元/吨，钠离(lí)子(zi)电池的成本优(yōu)势(shì)就依然存在，并且随着技术(shù)不断发展、产业不断(duàn)成熟，钠离(lí)子电池(chí)的(de)降本(běn)空间有望(wàng)进(jìn)一步打(dǎ)开(kāi)，该成本临(lín)界点仍有(yǒu)进一(yī)步(bù)下探的可能。”

　　汪(wāng)奇(qí)也(yě)称(chēng)，明(míng)年(nián)钠电产业(yè)规(guī)模化完成后(hòu)，能(néng)和(hé)锂离子电池(chí)的成本(běn)拉开差距(jù)，接近铅酸电池的(de)成本。但能量密度的限制，使得碳酸锂价格(gé)在15万(wàn)以(yǐ)上时，成熟后的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格在(zài)10万左右(yòu)及以下时，钠离子(zi)电(diàn)池(chí)在动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传(chuán)艺科技在(zài)内，诸多入局钠(nà)电池的企业都(dōu)言锂价下跌无碍(ài)钠(nà)电池商(shāng)业化进程。但随(suí)着(zhe)锂(lǐ)价持续下降，钠电池利润(rùn)率下降或(huò)也(yě)是(shì)必然的。

　　以传艺科技为例，其(qí)在1月9日的(de)调研记录(lù)中(zhōng)曾表示，公(gōng)司(sī)钠电池定(dìng)价主要根据碳(tàn)酸(suān)锂的价格(gé)，一(yī)般给到(dào)客户的(de)价格(gé)比(bǐ)磷酸铁(tiě)锂便(biàn)宜(yí)25-30％，且(qiě)定价会(huì)随碳酸锂(lǐ)价(jià)格波动而(ér)波动(dòng)。

　　缺乏(fá)长远投资(zī)定力 过(guò)往(wǎng)项目频(pín)频“跳(tiào)票”

　　资金(jīn)和产能(néng)消化(huà)之外，市场还担忧传艺科(kē)技(jì)项目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公司对(duì)进(jìn)军钠电领(lǐng)域雄心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理(lǐ)其(qí)过(guò)往投资履历发现，传(chuán)艺科技在(zài)投资(zī)上(shàng)缺乏长(zhǎng)远定力，临(lín)时“跳(tiào)票(piào)”甚至终止募(mù)投计划(huà)可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月(yuè)，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路(lù)板(bǎn)生产线技改并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就变更募资(zī)用途(tú)，将FPC生(shēng)产项目未用的(de)资金1.20亿(yì)元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产项目(mù)、轻薄型键盘生产(chǎn)项目，已经(jīng)使用(yòng)了7737.67万(wàn)元(yuán)募资(zī)的(de)FPC生产项目则(zé)被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目的实施地点从一厂(chǎng)搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目(mù)的实施地(dì)点变(biàn)更为重(zhòng)庆市(shì)合川(chuān)区工业园区(qū)核心区高(gāo)阳路30号，实施主体则从传艺科(kē)技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投(tóu)项目则再(zài)生变。公司(sī)终止实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投入(rù)募资(zī)7445.13万元），并将该(gāi)项(xiàng)目剩余资(zī)金(jīn)全部投(tóu)入轻薄型键盘生(shēng)产项目(mù)的建(jiàn)设，并将后(hòu)者(zhě)的产能(néng)从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技(jì)再融资，定(dìng)增募(mù)资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿(yì)元用于(yú)年产18万平方米中高端印制电路板建(jiàn)设项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施(shī)地(dì)点由江苏(sū)省高邮市经开区凌(líng)波路33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变(biàn)卦”，又将该项目剩余募资（已(yǐ)投入募资(zī)2.41亿元(yuán)）1.75亿(yì)元变(biàn)更(gèng)用(yòng)于投入“钠离子电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计(jì)划的地(dì)点、资金(jīn)乃至项目，直接(jiē)的后(hòu)果就(jiù)是原有的投入打水(shuǐ)飘(piāo)、投(tóu)资效(xiào)率低下以及建成项目实(shí)际效(xiào)益与(yǔ)预计天差地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路板生产线技改(gǎi)并扩产项目建(jiàn)设期(qī)仅12个(gè)月，达产年可(kě)实现销售收入2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年6月(yuè)30日，该(gāi)项目就已(yǐ)经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目(mù)的效益(yì)分别(bié)仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定(dìng)增方案，年产18万平方米中高端印制电路板建设项目建设期(qī)也(yě)仅12个月(yuè)，预计达产年实(shí)现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润(rùn)1.31亿(yì)元。然两年(nián)多时(shí)间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预(yù)期相(xiāng)去(qù)甚远。

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