财(cái)联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅(jǐn)是(shì)中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大(dà)涨归因为两份会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资(zī)价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外(wài)一份则是沪市金融(róng)业主题座谈(tán)会(huì)，其中“在服务中国(guó)式现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中(zh瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思ōng)特(tè)估成(chéng)为了市场较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行(xíng)业国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红(hóng)，银行为(wèi)首的大金融板块首当其(qí)冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此前获批的央(yāng)企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的(de)推波助澜(lán)，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一(yī)则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却(què)获(huò)得极(jí)大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复(fù)苏预期之下，中特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多(duō)重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块(kuài)走强往往(wǎng)预示着行情的结(jié)束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高(gāo)的板块(kuài)行进(jìn)，从去(qù)年底开(kāi)始监(jiān)管开始提出(chū)中特估(g瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思ū)后有(yǒu)比较不(bù)错的(de)表现，中特估有(yǒu)望持续为投(tóu)资者(zhě)带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安(ān)银行涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度(dù)来看，银行(xíng)板块(kuài)大涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看，以规模最大(dà)的华宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收(shōu)盘(pán)价创一年(nián)新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大(dà)涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些低(dī)增速的(de)企(qǐ)业，现在反而显得(dé)难能可(kě)贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度(dù)价值的(de)企(qǐ)业(yè)反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是(shì)其在(zài)估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观等背景下，配合(hé)当前经(jīng)济(jì)弱复苏整体回(huí)报率预期(qī)下(xià)行、中特估(gū)政(zhèng)策(cè)背(bèi)景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季(jì)节，银(yín)行股等来(lái)了(le)久违(wéi)的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来(lái)全(quán)市场42家(jiā)上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国(guó)银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显示，近三(sān)日沪股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机(jī)构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期极(jí)度悲(bēi)观都是银(yín)行(xíng)股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除(chú)了宁波(bō)银行和(hé)招商(shāng)银(yín)行，其(qí)余(yú)银行均处于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场人(rén)士指出，中字(zì)头银行目标价(jià)估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交易热度(dù)之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量(liàng)、让利实体经济容(róng)忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是(shì)银行股相(xiāng)对于其(qí)他主题(tí)板(bǎn)块更强的优势，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国有大行近五年(nián)分红(hóng)率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投资(zī)需要。近(jìn)年来国(guó)有大(dà)行股息(xī)率也呈逐年提升(shēng)趋(qū)势平均股息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了(le)空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以(yǐ)来(lái)新低(dī)，显著低于(yú)2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财联社(shè)表示(shì)，高(gāo)股息策略以其确定的股息收入和(hé)较高的安(ān)全边际(jì)可以为投资者提供不(bù)错的收(shōu)益。而基(jī)本面稳(wěn)健、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值处于历史低(dī)位的(de)银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板块(kuài)在一(yī)季度是业(yè)绩低点。随着大行重(zhòng)定价的(de)压力过去以及二(èr)三季(jì)度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化及(jí)衍生品投资部(bù)基金(jīn)经理(lǐ)余(yú)展昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银(yín)行(xíng)对比，在(zài)中特估背景下的国内银(yín)行仍(réng)然(rán)具有较(jiào)好(hǎo)的投资(zī)机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大的修(xiū)复空间(jiān)。此外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革(gé)有望使得这些问题得到改善，从而提高银(yín)行的(de)利润(rùn)增(zēng)速(sù)，持(chí)续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结(jié)束？瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思

　　随着证券(quàn)、银行等大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块的(de)走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点(diǎn)开(kāi)始担(dān)忧市场行(xíng)情告一(yī)段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在(zài)中特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出(chū)市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去(qù)被当成(chéng)行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映(yìng)射包括不(bù)限于大金融爆发往往代(dài)表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严(yán)重等(děng)。但从(cóng)当前(qián)的金融股(gǔ)走强来看，市场表现(xiàn)并不存(cún)在上(shàng)述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿，作为大(dà)市值的(de)板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)本次(cì)表现也(yě)不是(shì)单一的(de)，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力(lì)、石化(huà)等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为(wèi)极(jí)端的交易结构容易(yì)被表征(zhēng)为(wèi)市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射(shè)分(fēn)析。

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