国内“五一”假期(qī)来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后(hòu)市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一共和(hé)银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘，美国(guó)第(dì)一(yī)共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达(dá)成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人士(shì)称，该银行很有可能会被美(měi)国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来(lái)的(de)两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自美国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄(xù)保险公司(sī)、财(cái)政部和美联储的(de)官员正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和(hé)银行制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告(gào)中，美(měi)联储承(chéng)认，对(duì)于(yú)上月(yuè)硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既源于(yú)该行自(zì)身风(fēng)险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审(shěn)查(chá)员未能采取(qǔ)有力(lì)行动解决硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多的(de)问(wèn)题。美联(lián)储负责(zé)金(jīn)融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能(néng)充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大(dà)、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得(dé)有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没(méi)有采取足(zú)够的措施(shī)，保证该行足够迅速(sù)地(dì)解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总(zǒng)结(jié)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和(hé)美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执政(zhèng)时的(de)金融业改革普遍(biàn)放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联(lián)储自身的(de)流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到(dào)31项监管机(jī)构的公开审查报(bào)告或警告(gào)，数(shù)量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来(lái)一直突(tū)破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还(hái)被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新审(shěn)查，适(shì)用(yòng)于资产(chǎn)超过千亿美(měi)元银行的一(yī)系列规定，包括(kuò)压力(lì)测(cè)试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家(jiā)银行对利率流(liú)动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要(yào)对(duì)范围更广泛的(de)银行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大(dà)范围的银行适(shì)用标(biāo)准和的(de)流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要(yào)求更广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到可(kě)出售证(zhèng)券(quàn)的(de)未(wèi)实(shí)现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求(qiú)更(gèng)好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理(lǐ)不(bù)足的(de)公司，美联储可能增加资本或流动性的要(yào)求，或者限制(zhì)股票(piào)回(huí)购、股(gǔ)息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时(shí)间4月28日的声(shēng)明(míng)，美国总统拜(bài)登批准内华达(dá)州重大(dà)灾(zāi)难(nán)声明(míng)，他(tā)下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受严重风暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资(zī)金可在(zài)成本分担(dān)的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的地(dì)方政(zhèng)府以及某些私(sī)人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响(xiǎng)地区的(de)应急和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会(huì)执(zhí)行副主席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么伐克就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则(zé)性协(xié)议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利(lì)亚(yà)等国(guó)撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的(de)成员国(guó)农民提(tí)供1亿欧元的一(yī)揽子支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继续推(tuī)进包括葵花籽油(yóu)等(děng)产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确(què)保乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据(jù)再度印(yìn)证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加(jiā)大(dà)了美联储5月再次加息(xī)的可能性(xìng)。报告公(gōng)布后(hòu)，美国(guó)短期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商(shāng)务部公(gōng)布的一季度美国(guó)宏观经(jīng)济数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场预(yù)期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度(dù)核(hé)心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观贵金属分析(xī)师张(zhāng)晨(chén)向期货(huò)日(rì)报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但(dàn)通胀水平依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数(shù)据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的(de)增(zēng)速较(jiào)去(qù)年(nián)四季度(dù)0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美国GDP数(shù)据超预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对于美国经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的(de)尾部(bù)效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度(dù)上(shàng)削(xuē)弱(ruò)了(le)美联储货币政策(cè)的(de)紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心(xīn)个人(rén)消费支出在(zài)内的一(yī)季(jì)度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份加息基本不存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年(nián)中美联储的政(zhèng)策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联储货(huò)币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两难(nán)的抉(jué)择。随着此(cǐ)前(qián)银行业危机的爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美国当前(qián)经(jīng)济(jì)的脆弱性以及(jí)下行(xíng)压力已(yǐ)经持续增加(jiā)，但是(shì)一季(jì)度核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超(chāo)过预期，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表态或将更(gèng)加(jiā)注重安(ān)抚市场情绪，强调(diào)对宏(hóng)观(guān)风险的把控，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出(chū)了充分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵(zhèn)图(tú)和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方面，可(kě)重点观察(chá)措(cuò)辞调(diào)整(zhěng)变(biàn)化(huà)情况，特别是能否出(chū)现(xiàn)“停止加息(xī)”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔(ěr)对于(yú)经(jīng)济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货币(bì)政策以及(jí)银行业危机引发的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对于商品市场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是(shì)否会(huì)透(tòu)露(lù)其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀(zhàng)；二是(shì)美联储对于目前金(jīn)融以及经济(jì)风险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是(shì)短期风险还(hái)是长期风险；三是美(měi)联储未来的货(huò)币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否透露下(xià)半年将降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美(měi)联储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期风险资(zī)产(chǎn)将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的(de)程度，对(duì)市(shì)场而言偏(piān)负面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽(gē)派，那市(shì)场风(fēng)险偏好会(huì)再度上升(shēng)，美(měi)元指数预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前(qián)市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价较(jiào)为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场较(jiào)大波(bō)动，但是对(duì)于6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本(běn)次会议(yì)上需要重点(diǎn)关注美联储声明(míng)以及(jí)鲍威尔在(zài)记者会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或(huò)将面临较大的(de)冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产有(yǒu)意外下跌(diē)的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于美(měi)联(lián)储货币(bì)政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵(guì)金(jīn)属市(shì)场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利(lì)空因(yīn)素(sù)间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联(lián)储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行(xíng)业风险事件余波反复，不(bù)断激(jī)发(fā)市场避险情绪。从更为宏观(guān)的(de)角(jiǎo)度来(lái)看，全(quán)球“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央行(xíng)强(qiáng)化黄(huáng)金资(zī)产储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮(cháo)”经(jīng)久不息。上(shàng)述种种因素均(jūn)对贵金属(shǔ)价格(gé)形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对(duì)于(yú)后续货币(bì)政策之间的(de)预期(qī)差，以及美国经(jīng)济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农(nóng)就业人数还是失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储(chǔ)货币政策(cè)转向的阈值区间，这极(jí)有可能造成通(tōng)胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储货币政策前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美(měi)联储议息(xī)会议落地后的一(yī)段(duàn)时间(jiān)内，市场仍然会延续(xù)上述的修(xiū)正走势，美联储(chǔ)还需在更多数(shù)据指引(yǐn)以及银行风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再相机(jī)作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一步看一(yī)步(bù)”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预(yù)期(qī)的修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下美元的(de)趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的(de)是美债(zhài)实际利率的变(biàn)化，但是最近(jìn)这种(zhǒng)联(lián)系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变化使(shǐ)得贵(guì)金(jīn)属获(huò)得(dé)了(le)越来(lái)越多的金融溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为目前贵金属多(duō)头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市(shì)场已经(jīng)表现出了一(yī)定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美国经(jīng)济下行(xíng)以及欧美银行业风险(xiǎn)带(dài)来的避险情(qíng)绪对贵(guì)金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱(ruò)；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位带来的加(jiā)息(xī)预(yù)测，未能(néng)对贵(guì)金属形(xíng)成(chéng)有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线将(jiāng)回归(guī)通胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前市场对于(yú)美联储降息的(de)预期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场对降息预期(qī)的修正或将(jiāng)带来金银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观(guān)市(shì)场关键数据较多(duō)，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出(chū)现(xiàn)巨幅(fú)波(bō)动。同时，国内“五一”假期(qī)结(jié)束后(hòu)，市场(chǎng)将直面美联储5月(yuè)利(lì)率决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加(jiā)风险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月(yuè)美联储议息(xī)会议等(děng)重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行业危机(jī)及债务上限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投资(zī)者要防止过分押注引发(fā)的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢(féng)低布局多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海外美(měi)联(lián)储会议这一关键时间节(jié)点，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则要保持(chí)头(tóu)寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属或将迎来(lái)更加明确(què)的(de)方(fāng)向性行(xíng)情(qíng)，可(kě)根(gēn)据美联储议息会议给出的(de)指引，对贵金属进行相应布局。

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