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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一步提高利(lì)率以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自己将观望(wàng)一(yī)定时间，看(kàn)看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的(de)激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还(hái)不(bù)清(qīng)楚通胀是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要看到“通胀实(shí)质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还(hái)表示，他认为(wèi)美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，但这(zhè)不(bù)是基线情景。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美(měi)联储决策者中鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委员会(huì)（FOM含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比C）没有投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利(lì)率互换市场互(hù)联(lián)互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期(qī)先行开通(tōng)“北向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香港及其他国家(jiā)和地(dì)区的境外投资者经(jīng)由香(xiāng)港与内(nèi)地基础(chǔ)设(shè)施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排(pái)，参与内地银(yín)行间金融(róng)衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期可交易品种(zhǒng)为利(lì)率互换产品，报价(jià)、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内(nèi)投资者需与外汇交易(yì)中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利(lì)率互换集中清算业务的清算会员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境(jìng)外投资者为符(fú)合人民(mín)银行要求并(bìng)完(wán)成(chéng)内地银(yín)行间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权(quán)限。拟(nǐ)申请(qǐng)开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权限的(de)境外投资者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清算(suàn)会员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适(shì)时(shí)调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相(xiāng)关原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布(bù)关(guān)于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌(pái)及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司(sī)（以下简称公司）在(zài)上(shàng)交所网站发布关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一个交易(yì)日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司(sī)后(hòu)续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原因，该可转债(zhài)仍(réng)挂(guà)牌(pái)交(jiāo)易(yì)。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债(zhài)券交易(yì)规则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪(xù)有(yǒu)所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续加息预期以及欧美(měi)银行业危机(jī)的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如(rú)预期(qī)加息25个基(jī)点，这(zhè)是本轮(lún)加息周期的(de)第(dì)十次(cì)加息，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央(yāng)行周四(sì)决定放(fàng)慢加息步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也(yě)迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货(huò)研(yán)究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上(shàng)涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供(gōng)给(gěi)偏(piān)紧，同时国内棕榈(lǘ)油库(kù)存连续(xù)下(xià)降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示(shì)，一(yī)方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运(yùn)输(shū)部数据显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消(xiāo)费(fèi)亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一(yī)段时间(jiān)，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需求的(de)重(zhòng)要力量(liàng)。另(lìng)一方面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停(tíng)机计划(huà)，市场现货(huò)供应仍(réng)有(yǒu)偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货(huò)价(jià)格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度(dù)环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪略显悲观。但(dàn)在价格(gé)持续下跌后，利空(kōng)落(luò)地(dì)效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估超预期(qī)下(xià)降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预(yù)估(gū)下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上(shàng)行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供(gōng)应(yīng)增加(jiā)的利空因素逐步(bù)弱化也(yě)对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调(diào)查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库(kù)存料(liào)较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触(chù)及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平(píng)。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都在(zài)下(xià)降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节(jié)性减(jiǎn)产以及印尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策(cè)限制导致(zhì)的(de)棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油(yóu)库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情(qíng)防控措施优化(含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比huà)调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现(xiàn)调整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要(yào)的(de)棕榈油进口国，虽(suī)然库存(cún)都不同程度(dù)下降(jiàng)，但都(dōu)仍处于(yú)历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费和进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于年(nián)内低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但依(yī)然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对(duì)水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随着(zhe)产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的去(qù)库更多是供(gōng)需双重(zhòng)推动的(de)结果。随(suí)着产地挺价(jià)，进口利(lì)润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要(yào)的是，国(guó)内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进口利(lì)润打(dǎ)开(kāi)，产地(dì)让利，这至少需要产地库存压力明显恢(huī)复才有可能(néng)。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国(guó)内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显利多因(yīn)素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不(bù)过，从更长的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密切关注厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气候的(de)发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对(duì)于大宗商品的(de)影响仍然起到(dào)主导作(zuò)用。那么(me)，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也(yě)放慢了激进(jìn)紧缩的步(bù)伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着(zhe)美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在美国银行业的(de)任(rèn)何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态(tài)度。对于油脂来(lái)说，目前基本(běn)面仍(réng)然(rán)多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市(shì)场(chǎng)的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的(de)油粕(pò)比和(hé)当前年(nián)度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独(dú)立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多(duō)地(dì)被(bèi)宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖看来(lái)，由于美联储加息已经(jīng)在(zài)市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然(rán)生物(wù)柴油(yóu)消费(fèi)占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但各国生(shēng)物(wù)柴油(yóu)政策比例一段时期内(nèi)是(shì)固(gù)定的(de)，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏(hóng)观市(shì)场的波动，而(ér)出现生(shēng)物柴油产量的大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食(shí)用作为消费必(bì)需品(pǐn)，宏观因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油脂自身基(jī)本面对价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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