近日，2022年营业收(shōu)入303.11亿元且净利润67.96亿元的兴发集团，其旗下子公司兴福(fú)电子公布科创板IPO申报稿。

　　兴福电子(zi三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么)的主要产品是磷酸、硫酸等，其电子(zi)级磷酸产品是半导(dǎo)体加工过程中的关键材料，公司客(kè)户包括长(zhǎng)江存储、华(huá)虹集团(tuán)、中芯国际等，也(yě)获(huò)得大基金二期入(rù)股。

　　不过有意(yì)思的是，兴福电子第二大客户竟(jìng)然是可口可乐(lè)，这也无意间透(tòu)露了一个冷知识——可(kě)口可乐生产过程中使用的磷(lín)酸(suān)，原来(lái)不只是常规的食品级(jí)磷酸(suān)，还(hái)用(yòng)到了更(gèng)高纯度的电子级磷(lín)酸。

　　另外(wài)，兴福电子间(jiān)接控股股东还(hái)与第二大(dà)股(gǔ)东有(yǒu)可复活的对(duì)赌协议(yì)。且其(qí)中一条(tiáo)比较少见，即在兴福电子正式(shì)申报IPO后的18个月内仍未(wèi)实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电(diàn)子(zi)主要(yào)从事从事湿电子化学品业(yè)务，公司产品包括(kuò)磷酸(suān)、硫酸等。公司(sī)磷酸产(chǎn)品(pǐn)按(àn)照纯(chún)度等级(jí)分为(wèi)电子级磷酸、食品级(jí)磷酸，电子级磷酸(suān)可分(fēn)为IC级(jí)磷酸(suān)和面(miàn)板级磷酸。各(gè)磷(lín)酸产品(pǐn)的纯度等(děng)级由高到低分别为：IC级(jí)磷酸＞面板级磷(lín)酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示(shì)，兴福电子在(zài)生产(chǎn)电子级(jí)磷酸、电(diàn)子级(jí)硫(liú)酸的同时会(huì)产生(shēng)部分食(shí)品级磷酸、工(gōng)业级硫酸等产品。其中2022年食(shí)品级磷酸(suān)的主(zhǔ)营业务收(shōu)入为1929.29万元。

　　主营业务收入摘要(yào)，数据来源：申报稿

　　这里(lǐ)有个点值得一看(kàn)，兴福电子2022年第二大客户为(wèi)可(kě)口可(kě)乐，金(jīn)额为(wèi)6924.1万元(yuán)，申报(bào)稿显(xiǎn)示的主要(yào)销售内(nèi)容为磷酸产(chǎn)品(pǐn)。这个销售金额比兴福(fú)电子当年食品级磷酸的(de)主营业务收入多(duō)出了4994.81万元(yuán)。原因是，兴福电子电子级磷酸产品除销售(shòu)给(gěi)集成电路行业、显示面板行业客(kè)户(hù)外，还销售给(gěi)可(kě)口可乐(lè)公司、化工品贸易商(shāng)等(děng)其(qí)他(tā)行(xíng)业客户。由(yóu)于可口可(kě)乐公司(sī)对磷酸产品的品质要求(qiú)高于一般的食品级磷酸(suān)，公司销(xiāo)售给可口(kǒu)可乐公司的磷酸(suān)产(chǎn)品等级实际为符合食品级(jí)要求的面板(bǎn)级磷酸(suān)。

　　申报稿(gǎo)显示，兴福电子2020年至2022年（下称“报(bào)告期”）的营业收入(rù)分别为2.55亿元(yuán)、5.3亿元、7.92亿元，归母(mǔ)净利润分别为-0.22亿(yì)元、1亿元、1.91亿元。

　　这(zhè)里有三个看点。一是，兴福(fú)电子(zi)2022年12月(yuè)进(jìn)行过前期会计(jì)差错更正及追溯调(diào)整，比(bǐ)如兴福(fú)电子原报表2020年(nián)净(jìng)利润为-744.2万元(yuán)，调(diào)整(zhěng)后为-2167.05万元(yuán)，变动不小。

　　第(dì)二个点为，兴福(fú)电子(zi)2022年非经常性损益为4528.14万元。某会计师事务所合伙人(rén)对记者表示，非经(jīng)常性损益是(shì)指公司发生的与经营业务无(wú)直接(jiē)关(guān)系，或是虽(suī)与经营(yíng)业务相关，但由于其性质、金额或(huò)发(fā)生频率(lǜ)，影响了真实、公允地反(fǎn)映公(gōng)司正常盈利能力的各项收(shōu)入(rù)、支(zhī)出。

　　扣除非经常(cháng)性损益后(hòu)，兴福电子2022年归母(mǔ)净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘(zhāi)要，数据来源：申报稿

　　第三个点为，兴福(fú)电子(zi)2020年至(zhì)2022年业(yè)绩增长与(yǔ)主(zhǔ)营业务(wù)毛利(lì)率提升(shēng)有关，分别(bié)为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和(hé)2022年的(de)有关毛利率，已(yǐ)经超(chāo)过(guò)申报稿列举的同行(xíng)业可(kě)比公司(sī)平均水(shuǐ)平。对(duì)此，兴福电子在申(shēn)报(bào)稿(gǎo)中表(biǎo)示，2021年以来公司陆续(xù)实现众(zhòng)多(duō)集成电路客户的产品认证及批量(liàng)供货，毛利率水平(píng)较(jiào)高的集成电路用湿电(diàn)子化学品销售收入占比持续提升(shēng)，且公(gōng)司(sī)根(gēn)据(jù)部分产品原(yuán)材料价格上(shàng)涨情(qíng)况适(shì)时调高(gāo)了产品销售价格，使得2021年和2022年毛利(lì)率(lǜ)维持在较高水平。

　　那么，在此情况下，兴福(fú)电(diàn)子未(wèi)来毛利率还有多(duō)少上升空间？如(rú)果不(bù)靠涨(zhǎng)价，兴福电子未来是否(fǒu)还能持续提高业(yè)绩(jì)？

　　从股权结构来看，兴福电子控股股东为上市公司兴发(fā)集团，其直接持有(yǒu)兴(xīng)福电子 55.29％的股份。兴(xīng)福电子的间接(jiē)控股股东为宜昌兴发。

　　兴福(fú)电子第二(èr)大股(gǔ)东为(wèi)国家集成电(diàn)路(lù)基金二期，持股比例为(wèi)9.62％。需(xū)要指出(chū)的是(shì)，兴福电子间接控股(gǔ)股东宜(yí)昌兴发与国家(jiā)集成电路基金二期之间存在(zài)对赌协议。虽(suī)然随着兴福电子IPO，相(xiāng)关协议已经终止(zhǐ)，但回购权(quán)和随售权存在可(kě)以“复活”的条件，且其中一条比(bǐ)较少见，即“兴福电子正式申报IPO后的18个(gè)月内仍未(wèi)实(shí)现合格IPO”。

　　这里(lǐ)有个疑惑，合格IPO是(shì)指(zhǐ)通过上(shàng)市委审议，还(hái)是指拿到(dào)证监会(huì)批文？

　　如果是指通(tōng)过(guò)上市委审议，虽然申报IPO后的18个(gè)月内没有上会结(jié)果的(de)企业(yè)比较少(shǎo)，但不是(shì)没有例外。比如，截至2023年5月10日，上交所(suǒ)科创板(bǎn)栏目(mù)显(xiǎn)示，处于正常待审核(hé)阶段的(de)合合信息和先正达，受理(lǐ)日期(qī)已经超过(guò)18个月。

　　如果是指拿到证监会(huì)批文(wén)，也(yě)有企业超过。比如(rú)，截至(zhì)2023年5月10日(rì)，上交所科(kē)创板栏目显示，20家提交注(zhù)册的企(qǐ)业中有2家受理(lǐ)日期(qī)已(yǐ)经过去18个月。

　　那么，兴福电子合格IPO是指哪个？如果18个月(yuè)后，彼时兴福电子处(chù)于正常IPO流(liú)程中，又(yòu)会(huì)演绎怎么样的(de)剧情？

　　对赌协议摘要(yào)，数据来源：申报稿

　　另外，兴(xīng)福(fú)电子(zi)此(cǐ)次(cì)IPO拟募资15亿元(yuán)，发行不(bù)超(chāo)过(guò)1亿股，占发(fā)行后总股份的27.78％。以此计算，兴福电(diàn)子(zi)达(dá)到的(de)目标(biāo)估值为(wèi)54亿元。值得一提的是，15家战略投资者2021年12月对兴福电子增资时，公(gōng)司的投(tóu)后(hòu)估值为24.96亿元。考(kǎo)虑(lǜ)稀(xī)释作用后，15家战略投资者的增值率为56.23％，增(zēng)值了4.32亿(yì)元。

　　2023年(nián)第一(yī)季(jì)度(dù)业绩如何？

　　兴(xīng)福电子重大(dà)经常性(xìng)关(guān)联采购(gòu)主(zhǔ)要系向(xiàng)关联方采(cǎi)购黄磷、液体(tǐ)三(sān)氧化(huà)硫(liú)等原(yuán)材(cái)料、电力等能(néng)源以及建筑(zhù)工程服务。2020年至2022年，兴福(fú)电子的(de)重大经常性关联采购金额（不含建(jiàn)筑(zhù)工程服务采(cǎi)购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元(yuán)，占营业成本的比(bǐ)重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是(shì)向间接控股股东宜昌(chāng)兴发的下属(shǔ)公司采购。

　　细项来看，兴福(fú)电子(zi)部分主要原材(cái)料的(de)关联采(cǎi)购占比较高。比(bǐ)如，报告期内，公司普通黄磷(lín)关联采购(gòu)金额占同(tóng)类(lèi)产品采购总额(é)的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内(nèi)液体三(sān)氧化硫关(guān)联(lián)采购金额占同(tóng)类产品(pǐn)采购总额的比(bǐ)例均为 100.00％。

　　另外申(shēn)报稿(gǎo)显示，在(zài)主营业务(wù)方面，兴福电子是控股股东兴发集团合(hé)并报(bào)表范围内唯一从事湿电子(zi)化学(xué)品相(xiāng)关业务的主体，与兴发(fā)集团及其控制的(de)其他公司主营业务及(jí)应用领(lǐng)域(yù)不同。

　　虽然(rán)兴(xīng)福电子没有在申报(bào)稿中对2023年(nián)第一季度业绩进行预测，但(dàn)兴发集团2023年第一(yī)季度(dù)的业(yè)绩并不好。

　　兴发集(jí)团2023年第一季度营业(yè)收(shōu)入为65.71亿元(yuán)，同比下降23.37％。兴(xīng)发(fā)集团归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)为4.49亿(yì)元，同比下降73.87％。对(duì)此，兴(xīng)发集团在(zài)公(gōng)告中表示，归母净利润(rùn)较上年同期大(dà)幅(fú)降(jiàng)低，主要是受市场(chǎng)供需(xū)变(biàn)化影响，自(zì)2022年下半(bàn)年以来，草(cǎo)甘膦、有机硅(guī)DMC等周期(qī)性产品市场价格持(chí)续下跌，在今年一季度跌(diē)幅扩(kuò)大，至一季度末，草甘膦价格已跌至行(xíng)业成(chéng)本(běn)线附近，有机(jī)硅(guī)DMC已跌破行业成(chéng)本线。在价格下跌过程中，公司上述产品产销量同(tóng)比均(jūn)出现大(dà)幅下滑。

　　兴发集团也(yě)在公告中谈及湿(shī)电子化(huà)学品，即公司湿电(diàn)子化学品(pǐn)、特种(zhǒng)化学品(pǐn)、食品添(tiān)加剂等成长(zhǎng)性产品市场需求(qiú)总体良好(hǎo)，盈(yíng)利能(néng)力保持稳定(dìng)。

　　但是兴发集团另(lìng)一则(zé)公告显示，湿(shī)电子化学品2023年第一季度平均(jūn)售价为8250.4元/吨(dūn)，相较(jiào)2022年第一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集(jí)团2022年第一(yī)季度统计口径(jìng)不太一样，销量数据(jù)不太好(hǎo)找(zhǎo)，所以不太好具体判断湿电子化学品相关(guān)收入的变(biàn)化。

　　那(nà)么，在平均售(shòu)价下(xià)降16.44％的情(qíng)况(kuàng)下，兴福电子2023年第一(yī)季度的业绩具体表现三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么如何？

　　平均售价摘要，数据(jù)来源：兴(xīng)发集(jí)团公告(gào)

　　违法违(wéi)规方(fāng)面，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)曾受到宜昌(chāng)市猇亭(tíng)区城市管理执法(fǎ)局的(de)行(xíng)政处罚，处罚(fá)金额为28.16万元(yuán)。原因是兴福电子(zi)无证(zhèng)建设(shè)房屋，总违法(fǎ)建(jiàn)筑面积为4,718.62平(píng)方米，总造价563.15万元。另(lìng)外，兴福电(diàn)子控股股东(dōng)兴发集团的(de)副(fù)总(zǒng)经理赵(zhào)勇(yǒng)于2023年4月被上(shàng)交所予以监管警示(shì)的(de)决定，原因是赵勇(yǒng)交易兴发集团可转债构(gòu)成短线交(jiāo)易(yì)。

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