北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司董事(shì)长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特和(hé)副董事长——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖(táng)果，一边回(huí)答了来自(zì)全球投资(zī)者5个多小(xiǎo)时的互动提(tí)问。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能源、美国(guó)银(yín)行(xíng)危机(jī)、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等(děng)热点(diǎn)话(huà)题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在股东会上(shàng)表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让(ràng)消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆(liàng)车(chē)。这是消(xiāo)费(fèi)者行(xíng)为对(duì)苹果(guǒ)公司带来的魏承泽作品集 魏承泽一类的作者机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电(diàn)在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公司可(kě)以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间获(huò)取本次股东(dōng)会最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者(zhě)好许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一个(gè)分(fēn)成三个阶(jiē)段的(de)交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段(duàn)由于(yú)他们(men)去年优异的业绩对(duì)卖(mài)家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部(bù)分股份已进行(xíng)了“股权(quán)”会计处(chù)理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的(de)所(suǒ)有权提高(gāo)到80％，并导致我(wǒ)们在财务报(bào)表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示(shì)，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很多(duō)产品供应给它，但(dàn)有些(xiē)产(chǎn)品很难(nán)让人们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的(de)分(fēn)销渠道多(duō)元化，我们希望能够拥有多(duō)个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽(suī)然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面(miàn)临的问题不在于是否开新(xīn)店。我和查理为了把这个(gè)品(pǐn)牌(pái)推向全球做过很多尝试，每(měi)次我们都是在(zài)最初觉得走(zǒu)对了方向(xiàng)，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难(nán)题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是(shì)一(yī)个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的(de)来临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不(bù)能减少影(yǐng)片供应，也(yě)不能减少(shǎo)其他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非魏承泽作品集 魏承泽一类的作者常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到(dào)了微(wēi)软(ruǎn)对其的收购(gòu)？对此，巴(bā)菲特回复：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监管(guǎn)要求(qiú)下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做得非(fēi)常出(chū)色(sè)了，为(wèi)了达成这笔收购(gòu)，微(wēi)软与英国有关(guān)部门积极地进行了(le)合作(zuò)，但这并不代表他们(men)最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意(yì)多花(huā)钱就能解决的(de)问题。我(wǒ)还不清(qīng)楚最终(zhōng)结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最(zuì)终没有成(chéng)功(gōng)，也不代(dài)表微软或动视(shì)暴雪有(yǒu)任何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了(le)能源业(yè)务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹(píng)果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们仓位(wèi)中的占比(bǐ)超(chāo)过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每年的(de)权重都在(zài)增加。我不懂手机(jī)，但我能看(kàn)明(míng)白消费者的习(xí)惯。如果让消费者选是放弃买手机(jī)还是(shì)放弃买汽(qì)车(chē)，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未来趋势(shì)会如(rú)何发展，但我们知道什(shén)么是正确的(de)价格(gé)，我们可以在消(xiāo)费者行(xíng)为(wèi)方面(miàn)做一(yī)定的预测(cè)，以及(jí)它对(duì)企(qǐ)业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多数人可能(néng)会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示(shì)担忧(yōu)，认为(wèi)这已经接近了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的美元是(shì)好(hǎo)的。”以(yǐ)此来(lái)表(biǎo)示(shì)，这笔(bǐ)投资(zī)是没(méi)问(wèn)题的，甚至是非常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等都(dōu)是生意(yì)，而苹果(guǒ)的(de)商业模式更好。消费者花钱(qián)的时(shí)候都有自己的喜好，有些人会(huì)花(huā)1500美元(yuán)买一部手机，同(tóng)样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果(guǒ)他们要么(me)放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他(tā)们(men)的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度内快速买入卖出(chū)台积电(diàn)的(de)原因。在问答(dá)环节(jié)，巴菲特对此进行了说(shuō)明(míng)，在他看来(lái)台积电是(shì)世界范(fàn)围内(nèi)管理(lǐ)最完善且(qiě)最重要(yào)的(de)公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管(guǎn)很多(duō)人想要提(tí)高(gāo)美国的芯片(piàn)产能，但(dàn)我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公(gōng)司参(cān)与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但(dàn)至少在我看来，目(mù)前我们没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的(de)领导地位。何(hé)况它们还(hái)拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否(fǒu)认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己(jǐ)？巴菲特的回(huí)答是，“是(shì)的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需(xū)要高估就能成(chéng)为(wèi)天才的人。他真的很聪明(míng)，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要(yào)的(de)不多，我(wǒ)在寻(xún)找简单、确(què)定性高的工(gōng)作(zuò)，我不想要(yào)那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的(de)生活(huó)方式，我不(bù)喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢(huān)和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利(lì)·福特看起来拥(yōng)有整个世界(jiè)，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读了(le)通用汽车公司1932年的年(nián)度报告(gào)，其中显示，他们有19000个(gè)经销(xiāo)商，而(ér)当时(shí)人口大约是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美国有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽(qì)车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不(bù)是一个吸引人的行业，但电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功。现在它带来了(le)巨大的成本和巨大(dà)的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜欢巨(jù)大的资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工智(zhì)能持怀(huái)疑态度

　　在回(huí)答新加坡投(tóu)资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国(guó)的比亚迪工厂去看一(yī)看(kàn)，会发(fā)现(xiàn)自动化操作程度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因(yīn)为人(rén)工智(zhì)能并(bìng)不能取(qǔ)代很(hěn)多领域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人工智能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看(kàn)微软的(de)产品(pǐn)，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但很(hěn)多(duō)事情是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并(bìng)不能改变人类的思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会(huì)在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在(zài)赚取超额(é)收益的机会在(zài)相(xiāng)对降低，但这并不代表没有投资机会(huì)。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机(jī)以及能源等(děng)领域(yù)都(dōu)有(yǒu)新的改(gǎi)变，新的(de)事物永远在不断出现，而(ér)且会(huì)取代一些原有(yǒu)的技(jì)术，因此(cǐ)，在这其中会(huì)存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下(xià)伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望能够帮助解决一些(xiē)环境方面的问题。从(cóng)传统能源(yuán)向新能(néng)源的转变，我们在这个方(fāng)面(miàn)做了非(fēi)常多的投入(rù)。不过，现在做(zuò)的(de)还远远(yuǎn)不够。”更多(duō)精(jīng)彩观点(diǎn)请关(guān)注证券市(shì)场红(hóng)周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们现在(zài)正在经历(lì)能源行业的(de)变革，全球都是(shì)如(rú)此，我们有3家(jiā)美国的(de)公(gōng)共事业公司(sī)，我们希望(wàng)能够在全国的每一(yī)个州制定不同的计(jì)划，然后将这些计(jì)划进行(xíng)整(zhěng)合。我们也将我们的目标进(jìn)行了同步(bù)规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相(xiāng)比能够降低50％。这是(shì)我们(men)在公共事(shì)业(yè)方(fāng)面希望能(néng)够(gòu)取得的(de)成绩，但这(zhè)个过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎(zěn)样的经济后果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性(xìng)的，即使联(lián)邦存款保险公司的(de)限额是25万美(měi)元(yuán)，这是(shì)法令的规定，但这(zhè)不是美国的行为方式，就像他们不会让债务(wù)上限(xiàn)导致世界(jiè)陷入混(hùn)乱一样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续问(wèn)题会扰(rǎo)乱(luàn)世界金(jīn)融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧(jù)总是(shì)会传染的，我父亲在1931年因(yīn魏承泽作品集 魏承泽一类的作者)为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过(guò)，这些年来，银行系统(tǒng)发生(shēng)了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我(wǒ)们做了(le)一件非(fēi)常明智的事情，就是成立联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司。现在已(yǐ)经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修改规(guī)则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金(jīn)要(yào)求(qiú)，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人会给(gěi)银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财(cái)政问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量(liàng)流动性，引发(fā)了严重的通(tōng)货(huò)膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美(měi)联储失(shī)职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题(tí)不在(zài)美联储，“他们无(wú)法解决(jué)财政问题，他们正(zhèng)在(zài)履行(xíng)其(qí)职能。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对(duì)此(cǐ)也不很(hěn)乐观，他表示，我们在(zài)第二次(cì)世界大战中付(fù)出了代价(jià)。我们每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人(rén)，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的(de)战争债券、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票，我无(wú)法预(yù)计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的(de)新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会(huì)发生什(shén)么，因为在目(mù)前(qián)的情况下，可能会发生(shēng)很(hěn)多事情。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打(dǎ)击那(nà)些制(zhì)造(zào)问题的(de)人。如果他们承担了(le)不(bù)该(gāi)承担的风险，如果你要(yào)改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买(mǎi)下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循(xún)健全(quán)的银行投资方(fāng)法，不做别人(rén)做的一些(xiē)风险性(xìng)事情(qíng)，银行(xíng)可能是一个(gè)非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通过(guò)，我们最(zuì)终可能会拥(yōng)有(yǒu)许多(duō)银(yín)行，而不是许多(duō)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针(zhēn)对(duì)去(qù)美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是储备货币，我看(kàn)不到(dào)任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在(zài)的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不能完全控制我们的财政政策(cè)。当疫情发生(shēng)的(de)时候，并没有人(rén)知道需要(yào)印多少数(shù)额(é)的货(huò)币(bì)才能(néng)解决问题(tí)，而直到(dào)它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为(wèi)方式可(kě)能会完全不同。我们无法(fǎ)预(yù)测，但我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及(jí)保险业务，但没有一家(jiā)是(shì)自己愿(yuàn)意(yì)去(qù)投的。虽(suī)然(rán)有(yǒu)人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技(jì)术(shù)公(gōng)司，但在我们看来，其(qí)依然是一(yī)家保险(xiǎn)公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工(gōng)作要比想象(xiàng)的(de)多很多。

　　作为政府雇(gù)员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得(dé)非常好，这背后有两个原因，首先是(shì)减少了前一年的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其次(cì)一(yī)季度(dù)还是汽车保险的旺(wàng)季，此外(wài)在远程信息处理方面，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领域(yù)

　　从来(lái)就(jiù)不(bù)特(tè)别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在(zài)商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在(zài)商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会(huì)受到不良(liáng)贷款等一(yī)系列(liè)负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市(shì)中心(xīn)的空洞化却(què)是非常严(yán)重(zhòng)的(de)，它会影响很多人(rén)。建筑不会(huì)消失，但所有者会(huì)变化(huà)，人(rén)们总是(shì)喜欢(huān)买(mǎi)没有追索(suǒ)权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北(běi)方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的(de)运营指(zhǐ)标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且(qiě)还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我(wǒ)们(men)走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其他一(yī)些问题。我们的团(tuán)队优(yōu)先(xiān)考虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路的长(zhǎng)期运(yùn)营，而(ér)不是短期专(zhuān)注(zhù)于(yú)在(zài)20年内达到某一运(yùn)营指标，要长期为客(kè)户提供(gōng)可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次(cì)情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没(méi)有因为(wèi)情(qíng)绪作出错误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的(de)人(rén)，但肯定想在做(zuò)投(tóu)资或商业决定时成为一个(gè)没(méi)有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投资并创(chuàng)造了(le)

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有(yǒu)更(gèng)多的(de)企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为股东的(de)份额(é)，作为伯克(kè)希尔(ěr)的所有者，每(měi)年都在(zài)增(zēng)加，而投资(zī)者不需要(yào)花(huā)任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非(fēi)常(cháng)有限(xiàn)的

　　关(guān)于(yú)是否对持有的(de)超过1000亿美元的(de)现金充满信心？巴菲特(tè)回答(dá)道(dào)，为(wèi)什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们(men)可(kě)以做到以500亿或(huò)750亿(yì)美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一(yī)大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是(shì)非常(cháng)有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的资金(jīn)。但我们的(de)股东可能会把股票卖得太(tài)便宜，而且(qiě)无法做(zuò)什(shén)么让股(gǔ)价稳(wěn)步(bù)上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们(men)正在用(yòng)我们所拥有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀(jué)是洞悉(xī)消费者的行为(wèi)

　　关于公司(sī)如何在短(duǎn)期利润和(hé)长期防御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是否达标，我们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣的(de)是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美好的事(shì)业(yè)。好(hǎo)的企业(yè)不多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足(zú)百货(huò)商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚(yú)蠢的事。我们(men)一(yī)直(zhí)在试图洞悉的是(shì)消(xiāo)费者的行为，我们不(bù)能洞悉企业(yè)的技(jì)术趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获利！但(dàn)这并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班(bān)人话题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定会继(jì)承我的(de)工作(zuò)，当然现在我(wǒ)还在位，格雷(léi)格(gé)的主要价值是可以把一些事(shì)情做得更好，或者去管理(lǐ)更多的事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定(dìng)的那个人(rén)。未来我(wǒ)们还需要(yào)更多的优秀(xiù)人(rén)才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明(míng)，我们是绝不会让(ràng)他们接(jiē)替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更换(huàn)经理人(rén)

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀(xiù)的经理人，相对(duì)其他(tā)大型(xíng)公司(sī)，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更(gèng)好原因之(zhī)一，是从不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理(lǐ)人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝(cháng)试改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体(tǐ)系(xì)。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们每天(tiān)都会(huì)聊(liáo)天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露(lù)到访日本五(wǔ)大(dà)商社

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到(dào)了(le)为何(hé)到访日本，并参观五大商社(shè)。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人(rén)感到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我们(men)确实(shí)希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些令人难以置信(xìn)的投(tóu)资机(jī)会(huì)，一(yī)直是非常(cháng)好的(de)投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文(wén)化和历史。我们对五大商社的两天走访(fǎng)是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年(nián)后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大量的人(rén)才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下(xià)的(de)书时至今日(rì)依然畅销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要(yào)多(duō)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“伯克希(xī)尔被认(rèn)为是一个国家(jiā)的资产而(ér)非负债(zhài)，以(yǐ)往记录已经(jīng)说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是(shì)会比大(dà)部分(fēn)公司(sī)都要多，也(yě)仍然可以(yǐ)在国家(jiā)的经济中投入非常多的钱(qián)，带来(lái)更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票(piào)回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出(chū)与现在相同的(de)股票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查(chá)理定(dìng)下了非(fēi)常优秀(xiù)的(de)回(huí)购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同(tóng)时对股东和公司(sī)自身的运(yùn)营产生益处，如(rú)果资本足够且股(gǔ)票很有吸(xī)引(yǐn)力，那(nà)么为什么不通过回购来提(tí)升(shēng)单股内在价值呢(ne)？因(yīn)此当时机来(lái)临，我们会成(chéng)为活跃的股票(piào)回(huí)购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自(zì)己写讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的(de)问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几只股票拿好就行(xíng)，但(dàn)这并不适合所有人。如果你想要你的(de)孩子拥有某种价(jià)值观，重(zhòng)要的是：你要践行这(zhè)样的价(jià)值(zhí)观，并(bìng)和他(tā)们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以写一下讣(fù)告，并(bìng)进行(xíng)逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但(dàn)没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观察过(guò)很多富裕家(jiā)庭，它们在(zài)财产规划分配上都存(cún)在各自的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩(hái)子的理解以及他们(men)的建(jiàn)议(yì)。这件(jiàn)事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些人(rén)完全不向(xiàng)他们的孩(hái)子(zi)透露任何遗嘱有关(guān)的(de)事情(qíng)，而有些(xiē)人则(zé)用遗(yí)嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他们(men)的成长阶(jiē)段，让他们知(zhī)道(dào)遗嘱上的内容——这(zhè)在以(yǐ)后会(huì)很难(nán)更(gèng)改，我认为这是家(jiā)长犯(fàn)下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的(de)人和活(huó)动；要(yào)活到老学(xué)到老，要(yào)学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一(yī)切，那你一定会成功。如(rú)果做(zuò)不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运(yùn)都押(yā)宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们都(dōu)非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这是(shì)非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上(shàng)，巴(bā)菲(fēi)特再度提(tí)起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在投(tóu)资上对(duì)他产生(shēng)的积(jī)极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中(zhōng)写下(xià)一(yī)些非常有说(shuō)服(fú)力的话(huà)，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过去(qù)8、9年间(jiān)所从事(shì)和热爱的工作都是错误的。我看(kàn)了(le)这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想(xiǎng)法是否正确，我(wǒ)都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜(bǎng)上排(pái)在差不多第(dì)300名(míng)或第350名的位置。试想(xiǎng)下(xià)，到哪(nǎ)里再找一本书(shū)在其领域里具有这样持续的(de)地(dì)位？”

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