财联社记者(zhě)近期从(cóng)行业内了解(jiě)到，信(xìn)贷市场需求低(dī)迷持续(xù)之下，部分银行出(chū)现了贷款最优(yōu)惠(huì)利率与(yǔ)同期理财收益(yì)率倒挂(guà)或(huò)接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已(yǐ)经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投(tóu)放(fàng)依旧比较难。房(fáng)贷和前十年比(bǐ)那(nà)都(dōu)是(shì)放不出去(qù)的。”4月25日，中(zhōng)部一(yī)家大型城商行相(xiāng)关负(fù)责人对财联(lián)社记者说。

　　这种情况(kuàng)并非个案。4月26日，财(cái)联社记者(zhě)向兴业(yè)、广发等(děng)多(别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了duō)家银行了解到，当前抵押(yā)贷款最优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率(lǜ)水平(píng)仍在进一(yī)步(bù)下滑。

　　而普益标准监(jiān)测数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日）全市场共(gòng)新(xīn)发了(le)661款理财产品(pǐn)，环比增加22款，其(qí)中86款(kuǎn)为开(kāi)放式产品，其平均(jūn)业(yè)绩比较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个(gè)百分点；575款(kuǎn)为封(fēng)闭式(shì)产品，其平(píng)均业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日(rì)，一家头(tóu)部银行理财(cái)子负责人对(duì)财联(lián)社记者表示(shì)，正常情(qíng)况下贷款利率要(yào)高于理(lǐ)财收(shōu)益，否则会形成套利空间(jiān)。近期出现的收益率(lǜ)倒挂的(de)情况的确多年来少(shǎo)见。这种情况本质上反映实体经济(jì)需求不足(zú)，资金可(kě)能在(zài)金(jīn)融市场空转的信号。

　　走低的(de)贷(dài)款利(lì)率VS走高的(de)理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金(jīn)中夏(xià)对外表(biǎo)示，人民(mín)银行认真贯彻党中(zhōng)央、国务院决策部署，采取了很多措施做好(hǎo)金(jīn)融支(zhī)持(chí)稳外(wài)贸(mào)工作。首先(xiān)是降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率(lǜ)同比(bǐ)下(xià)降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较(jiào)低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一季度(dù)金融统计数(shù)据发布会(huì)上(shàng)公布的数(shù)据显示，3月份银行(xíng)体系新发企业(yè)贷加权(quán)平均利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权平均利率水平，并没有考虑(lǜ)区域差异。财联社记者注意到(dào)，在部分资(zī)金充裕的一线城市利率水(shuǐ)平下沉(chén)更快(kuài)，比如(rú)央行营(yíng)管(guǎn)部早在2月份(fèn)即(jí)表示(shì)，去年12月份，北京地区新发放企业贷款加权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国(guó)际最(zuì)新报告(gào)分析认(rèn)为，一季(jì)度的贷款需求非常好，央行今年一季度公布的贷款需(xū)求(qiú)指数(shù)飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的最高值。但最(zuì)近(jìn)贷款需求有(yǒu)下降趋(qū)势，如近期票(piào)据转贴现利率下降(jiàng)，表示银(yín)行贷款(kuǎn)需求较差，需要(yào)购买(mǎi)票据来(lái)填充贷款额度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当前的不景(jǐng)气形(xíng)成鲜明(míng)对比的是，一季(jì)度(dù)理财(cái)市(shì)场(chǎng)的收益率却在节节回(huí)升。普益标准数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理财公(gōng)司存续理财产(chǎn)品(pǐn)14892款，占全(quán)市场存续(xù)理财产品的44.03％。理财公司存续开放(fàng)式固收类理财产品(pǐn)（不含现(xiàn)金管理类产(chǎn)品）的近1个月年化收益(yì)率(lǜ)的平均(jūn)水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国(guó)金固收(shōu)最新数据显示，4月24日封闭式理财平均(jūn)基准(zhǔn)利率3.81％，已恢(huī)复至去年12月水平(píng)；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理(lǐ)财基(jī)准利率与1年期(qī)AAA级中票、存单(dān)利(lì)差走阔(kuò)。

　　即便与新发理财产品收益率(lǜ)相比，当(dāng)前银行新发贷款(kuǎn)的利率也(yě)不占优。普益标准监测数据显示，上(shàng)周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全市场新发理财产品中，开放(fàng)式产品平均业绩比(bǐ)较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，封(fēng)闭式(shì)产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出现空转套(tào)利可能别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了ng>

　　多位受访金融行业人士对记者表示，当前新发贷款利率和理财(cái)收益率之间出现倒挂是多(duō)年来罕见(jiàn)的情况(kuàng)。部分人士认为，应该警惕当前非(fēi)对称利率(lǜ)政策之下，贷款、存款和(hé)金融市(shì)场之间(jiān)出现收(shōu)益“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数(shù)字科技研(yán)究院分析(xī)师刘银平对(duì)财联社记者表示，理财产品收益别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了(yì)率超过银(yín)行贷款利(lì)率，可能会(huì)给部分客户钻(zuān)空子的机会，从(cóng)银行那里获取(qǔ)的低息贷款没有(yǒu)投入实际经(jīng)营(yíng)，而是拿去购买收(shōu)益率更高(gāo)的理财产品(pǐn)，导致资金(jīn)空转，前几年结构性(xìng)存款市场曾存在这种现(xiàn)象。

　　不(bù)过(guò)刘银(yín)平认为，目前理财产品业绩比较基(jī)准不(bù)代表实际收益率(lǜ)，净值(zhí)是(shì)不断波动的，不会一直(zhí)上涨，实(shí)际上，理财(cái)产品向净值化转型之(zhī)后对企业的吸引力有所(suǒ)减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对(duì)财联社记者表示，理(lǐ)财收益与金融(róng)市场(chǎng)利率(lǜ)相对应，出现(xiàn)倒挂(guà)的(de)情况主(zhǔ)要是(shì)即期的贷款(kuǎn)利率与发行当期定价的理(lǐ)财收益率的差(chà)异，在(zài)市场利率快速下行的时容(róng)易出现这种(zhǒng)收益率不同步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行(xíng)贷款利(lì)率继续下行(xíng)，意味着(zhe)当期(qī)发行的(de)理财产品的(de)收益(yì)率(lǜ)会同步下降。从(cóng)这(zhè)一个角度来看，未(wèi)来一段时(shí)间的理财(cái)产品(pǐn)收(shōu)益率会进入(rù)下(xià)行(xíng)通道。

　　这一判断得到(dào)银行业内人(rén)士的认同(tóng)。4月25日，某城商(shāng)行(xíng)广州分行负责人(rén)对财联(lián)社表示，该行已经关注到理(lǐ)财收益和存贷款利差的(de)情况，理财与贷(dài)款利率差距过大必然引发(fā)资金空转套利，这与货币(bì)政策初衷不符。估(gū)计下(xià)一步(bù)理财产品收益水平(píng)要降低(dī)到3％以下。

　　一家头部(bù)银行理财子(zi)负(fù)责人(rén)对财联(lián)社记(jì)者表(biǎo)示，考(kǎo)虑到理财产(chǎn)品底层资产大(dà)多(duō)数为债券，而债券(quàn)市场(chǎng)发(fā)行人大多(duō)是大型企业，理论上其收益率比个贷是(shì)要(yào)低一个(gè)等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级(jí)比大型企(qǐ)业要低，所以个贷的定价理论上要比(bǐ)理财收益率(lǜ)高才对。现在出(chū)现个(gè)贷定价和理财产品持(chí)平，甚(shèn)至(zhì)出(chū)现倒挂(guà)，这只能说明个人部门当前的信贷需求不足，没有什(shén)么人想贷款，导致资(zī)金空转，这也是近(jìn)年来比较罕见的(de)情况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士同(tóng)样认为，如果(guǒ)贷款定价持续下行未来新发理财产品(pǐn)收益(yì)率也(yě)会回落(luò)。“市(shì)场对利率走势的(de)预期是一致的，新发的(de)收(shōu)益率未来会下来，近期整体(tǐ)的趋势也是这(zhè)样。一些存量的产品年(nián)化(huà)收益率近期大幅上行，主(zhǔ)要(yào)是因为底层资产是(shì)去年(nián)利率高位时(shí)候拿的，在利率(lǜ)走(zǒu)低预(yù)期(qī)下，其(qí)净值表现(xiàn)就会(huì)向上(shàng)拉。”

　　息差(chà)承压将(jiāng)推动存(cún)款(kuǎn)利率进一(yī)步下(xià)行

　　受访银(yín)行人士对财联社记者称，当前贷款端定价疲(pí)软的现(xiàn)状，也(yě)是(shì)有关方面不(bù)断出手规(guī)范存款利率的核(hé)心动因。

　　4月25日，前述中部(bù)地区大型城(chéng)商行(xíng)负责人(rén)对记者表示，在(zài)贷款定价上(shàng)不去的(de)情况下，未来存款利(lì)率持(chí)续下行应该是(shì)大趋势，否则(zé)银行净(jìng)息差承(chéng)受的(de)压力将(jiāng)是巨大(dà)的。“现(xiàn)在各行(xíng)储蓄又多(duō)，之前理财波动的(de)影响还没完全消除，很多客户的资金还(hái)没(méi)有出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦第二(èr)季度(dù)贷款需求走弱得到(dào)确认(rèn)，意味着(zhe)贷款利率依然(rán)有(yǒu)下(xià)降的可能性(xìng)和空间(jiān)，银行息差水(shuǐ)平(píng)面临更艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州(zhōu)银行一季(jì)度显示，截至3月(yuè)末，该行(xíng)净利息收益(yì)率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王(wáng)一峰团队最新研(yán)报认为(wèi)，未(wèi)来存(cún)款(kuǎn)市场成本管(guǎn)控仍有后(hòu)手牌，“类活期”存款是重要抓手。其(qí)预计，后(hòu)续对于存款定价(jià)自律管理的手(shǒu)段包括但(dàn)不限于以(yǐ)下三个方面。首先，协定存款、通知存款等创(chuàng)新(xīn)类(lèi)活期存款有可能将纳入自律机制管理。现阶段，对(duì)核心(xīn)定期存款而言，同时有EPA和(hé)MPA进行(xíng)约束(shù)，但“类活(huó)期”存(cún)款缺少(shǎo)政策指引，未(wèi)来或将对这类产(chǎn)品比照活期存款进行规(guī)范；其次，同业(yè)存款(kuǎn)套壳(ké)协(xié)议(yì)存款需继续纠正；最后，期权价值过低的“假(jiǎ)”结构性(xìng)存款仍须(xū)规范，后续(xù)或将结构性存款的（保底收益(yì)+期(qī)权价值）合计同时纳入自(zì)律机制上限，进(jìn)一(yī)步(bù)压降结构性存款利率。

　　王一峰(fēng)团(tuán)队(duì)测算认为，如果全部企业活期存(cún)款利(lì)率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水(shuǐ)平，则上市银行(xíng)企业活(huó)期存(cún)款成本率(lǜ)加权平均降幅在(zài)30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上(shàng)市银行(xíng)营(yíng)收增速2.3pct。