大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在(zài)加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外(wài)有爆了，不(bù)过(guò)是爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下(xià)重(zhòng)大消息，以及(jí)券商老(lǎo)师(shī)们的最(zuì)新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议(yì)，分析(xī)研究当前经(jīng)济形势(shì)和(hé)经济工(gōng)作。中(zhōng)共(gòng)中央总书记习近平主(zhǔ)持(chí)会议。会议认为(wèi)，今年以来(lái)，在以习近平同(tóng)志为核心的党中央坚强领导(dǎo)下(xià)，各地区各部门更好统筹(chóu)国内国际两个大局(jú)，更好(hǎo)统筹疫情(qíng)防控和经(jīng)济社会发展，更好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和安(ān)全(quán)，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社会全面(miàn)恢复(fù)常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发(fā)力，需(xū)求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预(yù)期，市(shì)场需求(qiú)逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态势(shì)，经济运(yùn)行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面临(lín)新(xīn)的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克(kè)服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善(shàn)性住房需(xū)求的支持，强调(diào)做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民(mín)生、保稳(wěn)定工(gōng)作，促进房地产市场平稳健康(kāng)发(fā)展。同时，会议(yì)还提(tí)出，在超(chāo)大(dà)特(tè)大(dà)城市积极稳步推进城中村改造(zào)和(hé)“平(píng)急(jí)两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份(fèn)，制造业(yè)采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个(gè)百分(fēn)点，低于(yú)临界点，制造业景气(qì)水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行(xíng)被正式接(jiē)管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑了两个(gè)月后，风(fēng)雨飘摇的美(měi)国第一共和(hé)银行终究还(hái)是没能(néng)逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美国(guó)加州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接(jiē)管了第一(yī)共和(hé)银(yín)行，这是本轮美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机中第四家倒下的银行，同时也是美(měi)国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道(dào)，当地时间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌(wū)克兰(lán)试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人(rén)机(jī)瞄准了克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)，俄军方和特(tè)种部队及时(shí)采取行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两架(jià)无人机出现异常(cháng)，未能(néng)达到袭击目(mù)的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统(tǒng)普京(jīng)没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉落的(de)无人(rén)机碎片(piàn)也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日(rì)在位于莫斯科(kē)州(zhōu)的(de)新(xīn)奥加廖(liào)沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总统新闻处(chù)表示，俄(é)方保留(liú)在合适的时间(jiān)和地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府批(pī)准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁(níng)表示，这一决定是为了(le)防止未(wèi)经授权使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表(biǎo)示“没有参(cān)与”对克里(lǐ)姆林(lín)宫的无人机袭(xí)击。

　　另据(jù)俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗(luó)斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅(méi)特(tè)接受该(gāi)媒体采访时，呼吁(xū)俄(é)军对乌(wū)克兰(lán)总统泽连斯基(jī)位于(yú)基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度(dù)博(bó)弈(yì)和心态失衡，市场(chǎng)大(dà)幅动荡。进入5月，国内的(de)经济(jì)、政(zhèng)策(cè)和外(wài)部环境相比4月继续不断改善，投资者对(duì)经济(jì)的预期将在(zài)微观体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面实现统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第二个关(guān)键做多(duō)窗口，财报季(jì)结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路(lù)上建议坚持高切(qiè)低，关注上半年景气(qì)持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场(chǎng)信(xìn)心，扩(kuò)内需仍是(shì)着(zhe)力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济(jì)内生动能稳步(bù)修复，并将得到同比(bǐ)和高频数据(jù)验证；外(wài)部(bù)流动性拐点明确(què)，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质(zhì)影(yǐng)响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征明翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光显，全(quán)年逐季改善(shàn)的(de)趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点(diǎn)日益(yì)清晰，经济预期5月将(jiāng)在微(wēi)观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业(yè)绩(jì)三个层面统(tǒng)一，夯实(shí)市(shì)场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年(nián)第二个(gè)关(guān)键做(zuò)多窗(chuāng)口中(zhōng)，并(bìng)将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建(jiàn)议紧扣(kòu)业绩主线，重点(diǎn)布(bù)局医(yī)药、数字经济和(hé)“一带一路”板块(kuài)中有(yǒu)业绩(jì)亮点的品种，以及其(qí)他板(bǎn)块中一季(jì)度业绩明显改(gǎi)善(shàn)，且在(zài)二季度(dù)有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市(shì)场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略(lüè)团队5月3日(rì)表(biǎo)示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对(duì)韧(rèn)性。主要基于：1）经济(jì)复(fù)苏(sū)势(shì)头(tóu)尚不稳固(gù)，政策有望(wàng)延续(xù)稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业(yè)绩低迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外(wài)风险需要(yào)密切关注(zhù)，如若(ruò)应对得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响可能(néng)有限(xiàn)。上述因素(sù)结合当前A股(gǔ)市(shì)场整体(tǐ)估值水平不高仍(réng)处于历史(shǐ)中低位(wèi)，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假期间的事件性因素影响可能有所波动，但对后市整(zhěng)体表现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待(dài)，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指(zhǐ)标仍(réng)在探底，五(wǔ)一(yī)出(chū)行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多(duō)事(shì)之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于(yú)再平衡期(qī)，低位把(bǎ)握再(zài)布局机会；短期结构(gòu)上关(guān)注在低(dī)位资产中寻找(zhǎo)景(jǐng)气(qì)稳定(dìng)或(huò)好(hǎo)于预(yù)期方(fāng)向(xiàng)，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏链(liàn)中的弹性(xìng)方(fāng)向。行业重点关(guān)注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点(diǎn)关注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初期(qī)，对比历史，这次(cì)牛市第一波上涨的结构(gòu)分(fēn)化更显著。②牛(niú)市初期类(lèi)似(shì)春天，市场有所(suǒ)反复(fù)很正常，短期(qī)政策和(hé)业绩因素影响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济是(shì)全年(nián)主线，后续或依据基本面(miàn)去伪(wěi)存(cún)真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归(guī) | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科(kē)技和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏(hóng)观(guān)波动(dòng)所(suǒ)影响(xiǎng)。我(wǒ)们的资(zī)源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展(zhǎn)现出成为未来经(jīng)济增长新(xīn)动能(néng)的潜力，推荐中低端(duān)消费、县域消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表的(de)赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场(chǎng)上涨概(gài)率较节前明显提升。以全A指数为(wèi)代(dài)表，节前1周、1个(gè)月指数(shù)大多震荡调(diào)整，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概(gài)率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜率较高(gāo)，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一(yī)”假期间全球(qiú)大(dà)类资产波动以及背后释(shì)放的信号

　　国内(nèi)复苏(sū)延续，支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类(lèi)资(zī)产(chǎn)表现来看，全球主要权益市(shì)场及原油(yóu)等(děng)大宗商(shāng)品(pǐn)走弱(ruò)，美(měi)债(zhài)收益率下行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场(chǎng)“衰退交易(yì)”有所升(shēng)温。美欧一季度(dù)经(jīng)济(jì)增速不及市场(chǎng)预期(qī)，美国银行业危机和两(liǎng)党(dǎng)债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落(luò)，同时也(yě)促使美联(lián)储更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内(nèi)服务消费大幅回升(shēn翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光g)，但地产(chǎn)销(xiāo)售复(fù)苏(sū)偏(piān)缓，4月制造(zào)业PMI回落也(yě)表明国内(nèi)经济(jì)仍处于复苏早期。4月(yuè)政(zhèng)治局会议强调“当前经(jīng)济运(yùn)行(xíng)好转主要(yào)是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需(xū)求仍然不(bù)足”，因此总量政策(cè)收(shōu)紧风险不大，企业盈利(lì)上(shàng)行(xíng)将支撑(chēng)A股(gǔ)翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光指数震荡上移。结(jié)构上，政(zhèng)治局会议首(shǒu)提(tí)“重视通(tōng)用人工智能发展(zhǎn)”，全(quán)球产业催(cuī)化和(hé)国内政策驱动的数(shù)字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次(cì)长时间回撤，可以类(lèi)比历史上(shàng)牛市第一年中(zhōng)的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一年(nián)中的(de)第一次战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的边际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个(gè)半(bàn)月，由(yóu)于(yú)经济比2016年弱(ruò)很(hěn)多，所以主跌阶(jiē)段(duàn)完成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商(shāng)品市场的表现，均表明(míng)资(zī)本市场对经(jīng)济(jì)的判(pàn)新偏向认为Q1的经济(jì)回升(shēng)可能不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的(de)PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份确实(shí)出(chū)现了较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后我们认为可能主要有两(liǎng)个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第(dì)一(yī)个季度经(jīng)济数据最容(róng)易恢复，4月开(kāi)始(shǐ)经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担心等因素(sù)，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由(yóu)此导致这一次市场的战术调(diào)整虽然可能已经(jīng)完成大部分，但由(yóu)于缺乏(fá)数(shù)据改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在(zài)新一(yī)轮牛市起(qǐ)点之上，短(duǎn)期的迷雾(wù)掩盖(gài)不了长(zhǎng)期的坦途，把握(wò)“上证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但(dàn)中期的(de)坦途较为明确：经济温和复苏(sū)、美(měi)联(lián)储年内结束加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛(sài)道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金(jīn)行情(qíng)，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利率下(xià)行(xíng)环境下获(huò)取(qǔ)超(chāo)额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖(gài)的(de)高股息央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第(dì)五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配(pèi)的良机，其(qí)中以科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够(gòu)在5月完(wán)成(chéng)最(zuì)后一(yī)次加息(xī)，中(zhōng)美(měi)摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再(zài)起

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