一度被称为“机构(gòu)投资者风向标”的股票ETF市(shì)场(chǎng)，迎来(lái)重大变局，个(gè)人(rén)投资(zī)者不仅在新发基(jī)金(jīn)中占据主流(liú)，存量产(chǎn)品也超过了(le)机构投资者占比。

　　多(duō)位业(yè)内人(rén)士对此表示，在基(jī)金行业ETF投教(jiào)工作成效显(xiǎn)著，ETF交易工具优势被投(tóu)资者逐渐认知，以(yǐ)及投资(zī)热点轮动加快、主题和行业ETF跟踪效率较高等背景下，国内资本(běn)市场正在经历股(gǔ)民转基民(mín)，由“投个股(gǔ)”到“投ETF”的(de)转变。长期来看，个(gè)人(rén)在股票ETF占比抬升，有利于投资(zī)者分散风险，提高市场交易活跃(yuè)度，长远可提高A股市场稳定性。

　　新发权益ETF个人占(zhàn)比84％

　　个人投资者成为“主力(lì)军”

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月(yuè)13日，今年新成(chéng)立(lì)的37只股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）上市(shì)前(qián)一周披(pī)露的个人投资者平均占比83.9％，个人投资者(zhě)俨然成为新发权益ETF的(de)主力(lì)军。

　　而从(cóng)全市场数据(jù)看，2022年个人(rén)投资者(zhě)比例为(wèi)50.85％，同比下降3.67个百分点，但仍然在股票ETF市场占(zhàn)比超过了(le)机构资金。

　　针对个(gè)人投资者(zhě)占比(bǐ)的变化，华泰(tài)柏瑞指(zhǐ)数投资部总(zǒng)监助理、基金经理李沐阳(yáng)表示，2018年以(yǐ)前，权益类ETF的规模主要集中在(zài)几大(dà)宽基(jī)ETF，一般都(dōu)是机(jī)构投资者做(zuò)配置(zhì)去买ETF。2019年(nián)以后(hòu)，行业ETF如雨(yǔ)后春笋般(bān)出现，叠加全行业(yè)指数相关业务同仁在ETF投教工作上的共同(tóng)努力(lì)，ETF作(zuò)为交易工(gōng)具(jù)的优(yōu)势，越(yuè)来越(yuè)被(bèi)普通个人投资者认知(zhī)，从而使个(gè)人股票占(zhàn)比(bǐ)的大幅提升。

　　具体(tǐ)到(dào)今年(nián)新发(fā)ETF个(gè)人占比较高的现象，国泰基金也分(fēn)析，今年以来A股市场(chǎng)持续回暖，投(tóu)资者情绪比较积极，新发产品募资环境比较(jiào)好，也越(yuè)来越受到个人投资者的青睐。此外(wài)，ETF投资者大部(bù)分(fēn)由股民转化而来，这些个人投(tóu)资者(zhě)也认识到ETF持有一篮子股票，胜率大概率更高，相对于个股来说，也能更好地(dì)分(fēn)散(sàn)风险(xiǎn)。

　　基煜研究也补充道，个人投资者(zhě)“买新不买旧”的理念扎根较深(shēn)，更(gèng)倾向于交易新上市的(de)ETF，而机(jī)构投资者对于时间成本的把控较严(yán)格，在看准投资(zī)机会后，更倾(qīng)向于去申购老(lǎo)产品。

　　近五年个人占(zhàn)比(bǐ)呈攀(pān)升势头

　　个人增持宽(kuān)基ETF，机构(gòu)增持(chí)行业(yè)或主题(tí)ETF

　　从近五年数据(jù)看(kàn)，个人在(zài)股票(piào)ETF占(zhàn)比也呈现(xiàn)明显(xiǎn)的震荡攀升势头。

　　在2018年，个人在股票ETF产品中平均占比为(wèi)38％，2019年-2020年个人持有比例平(píng)均分别为36％、42％，2021年一(yī)度占比达到54.52％的高点，超过(guò)了(le)机构资金，股(gǔ)票ETF作(zuò)为(wèi)“机构投资者风(fēng)向标”成为过去式(shì)。

　　到2022年，个(gè)人占(zhàn)比又回落近(jìn)5％，达到50.85％，但仍然超过了(le)机构(gòu)占比。

　　分结构(gòu)来看(kàn)，在宽基ETF中，个(gè)人(rén)占(zhàn)比从38.26％增(zēng)至(zhì)39.76％，同比上升1.5个百分点(diǎn)；而个人(rén)投资者占(zhàn)比(bǐ)较高的行业或主题ETF，同期则从60.6％的高(gāo)点回落(luò)只(zhǐ)55.23％，下降5.38个百分点(diǎn)。

　　但由于(yú)国内ETF整体仍在扩张态势中，个(gè)人投资(zī)者在行业或主(zhǔ)题ETF产品中占比下(xià)降，但绝对(duì)份额也(yě)是在增长的，这一数据更代表了机构投(tóu)资者对行(xíng)业或主题ETF的认可度也在(zài)不断抬升。

　　“我个人认为是ETF投教(jiào)工作在发(fā)挥作用。”李沐阳表示(shì)，在下沉(chén)调研(yán)的过程中(zhōng)，我们发现大部(bù)分投资者都会(huì)将较(jiào)为低风(fēng)险的宽基ETF，比如沪深300ETF等(děng)产(chǎn)品作(zuò)为尝试。潜移默化中(zhōng)，宽(kuān)基(jī)ETF扮演了资产组合(hé)配置(zhì)中的一(yī)个重要的台阶(jiē)。

　　国泰基金也补充道，由于(yú)近年来(lái)行(xíng)业轮动加快，而(ér)宽基ETF可以帮(bāng)助投(tóu)资者(zhě)把(bǎ)握比较均衡(héng)的投资(zī)机(jī)会(huì)，受到资金关注。早在(zài)2018年和2022年(nián)，市场震荡下行，投资者的(de)风险偏(piān)好(hǎo)有所降(jiàng)低，宽(kuān)基(jī)ETF会比较受欢(huān)迎；而在市场(chǎng)上(shàng)行时，行(xíng)业和主题(tí)异(yì)彩纷呈，机会又多上涨空间(jiān)又(yòu)大，风(fēng)险偏好也(yě)随之上升，所以行业(yè)和主(zhǔ)题ETF占比则会提升。

　　基煜研究也表示，近五年市(shì)场成交热情的提升带(dài)来了A股市场(chǎng)的大幅发展(zhǎn)，个人投资者(zhě)入市(shì)规模激增，而(ér)在经历了多种行(xíng)情风格的锤炼(liàn)后，尤其是操(cāo)作难度较高的2022年(nián)之后，投资者们对于跑(pǎo)赢(yíng)基准的难(nán)度有了更清晰的认知(zhī)，而ETF能够(gòu)有效勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝的跟上(shàng)基准的步(bù)伐；另一方面(miàn)，近几年投资(zī)热点轮动较快，新(xīn)的投资领域(yù)带来了大(dà)量的(de)学习(xí)成(chéng)本(běn)，而(ér)ETF的投资(zī)门槛较低，运作透明度较(jiào)高，因(yīn)而逐步获得个人投资(zī)者的认(rèn)可。

　　具体来(lái)看，基煜研究(jiū)分析(xī)，一是(shì)随着A股市(shì)场愈发成熟、有效性提升(shēng)，个人投资者(zhě)对于β收益的认知将(jiāng)越来越深入，近几年可以看到更多投资者会基于大势选择宽基投资(zī)工(gōng)具；另一方(fāng)面，2019年至2021年(nián)，市场的投(tóu)资(zī)主线较为(wèi)清晰(xī)，如消费、新能源、医药等(děng)，因(yīn)此行(xíng)业主题基(jī)金(jīn)ETF更容易受(shòu)到追捧。

　　提(tí)升(shēng)交易活跃度

　　长远可提高A股市(shì)场的稳定性

　　随着个人占比的抬升，股票ETF市场的交投活跃度(dù)也(yě)呈现(xiàn)明显的提升。

　　Wind数据显(xiǎn)示，2022年股票ETF市场总成交额12.67万亿元，同比增长43％；年平均换手率也从(cóng)7.3％增(zēng)至8.64％，增长18％。

　　多位业内(nèi)人士表示，长期来看(kàn)，股(gǔ)票(piào)ETF市场个人占比超(chāo)过机构，有利于股民转为基民，为投(tóu)资(zī)者分散风(fēng)险，提升交(jiāo)易活(huó)跃度(dù)，长远(yuǎn)可提高A股市场(chǎng)的稳定性。

　　国泰(tài)基(jī)金表示，ETF的个人投资者大(dà)都由股民(mín)转化(huà)而(ér)来，个人投资者(zhě)发现ETF快(kuài)捷(jié)、透(tòu)明、成本低廉且相比个股可以更好地平(píng)滑风险(xiǎn)，也(yě)能(néng)够获(huò)得交易的参与感，于是更(gèng)多选择通过(guò)ETF来参(cān)与(yǔ)市场(chǎng)。相比个股来说，ETF的风险更分散波动也更小，因(yīn)此个人投资者选(xuǎn)择ETF而非股(gǔ)票(piào)，长(zhǎng)远来看可提(tí)高(gāo)A股市场的稳定性。

　　“个人投资者在ETF投资上(shàng)可能交易频率(lǜ)更高(gāo)，也更容(róng)易受到市场消息的(de)影响(xiǎng)，这对于我们(men)基金管理人的持续运营和投资者(zhě)陪伴都(dōu)提出了更高的要(yào)求。”国泰基(jī)金相关人士称。

　　“更高的个人占比可能会带(dài)来更活跃的交易(yì)，并(bìng)带(dài)来更有吸(xī)引力的市场。”李沐阳也称。

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