钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺(yì)科技是(shì)真跨(kuà)界还是奢望(wàng)，飙涨后又(yòu)腰斩(zhǎn)的股价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年(nián)6月(yuè)以来，萦(yíng)绕在(zài)键盘生产(chǎn)商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫过于跨(kuà)界钠电池。

　　这个热门(mén)又令人遐想的(de)题材搭配(pèi)公司释放钠电池项(xiàng)目进展(zhǎn)的“积极主动(dòng)”，在(zài)2022年刺激着传艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭出“七连板”和(hé)“五连板”妖股走势。然去年末以来，抛(pāo)“利(lì)好消息”催涨(zhǎng)股价的套路完(wán)全失灵，股价(jià)又(yòu)在(zài)4个多月(yuè)时(shí)间极速(sù)腰斩。即便是3月(yuè)末扔出30亿(yì)元定增(zēng)预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传(chuán)艺科技也只收获了短(duǎn)暂的上涨，而后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的(de)涨跌折射的(de)是市场对传(chuán)艺科技高调(diào)跨界钠电(diàn)赛道故(gù)事(shì)的(de)怀疑：从宣布跨界到(dào)现在，时间不(bù)过10多月，规划(huà)产能已(yǐ)经从(cóng)0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬(qiào)动54亿元乃至94亿元(yuán)的投资成本(běn)？巨头环伺、落(luò)地产能骤增、锂价持续下行，在愈加(jiā)拥(yōng)挤的赛道(dào)上，夸下(xià)海口的产能又该如(rú)何消化？过往(wǎng)投(tóu)资计(jì)划(huà)频频“跳票”、实际(jì)效益与预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目如何让人(rén)信(xìn)服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离(lí)子电池(chí)便与锂离子电池同(tóng)时期萌芽，但(dàn)由(yóu)于(yú)钠电负极嵌钠能(néng)力较弱、钠电池能量密度较(jiào)低，导致(zhì)其研发进度大大(dà)落后于了锂电(diàn)池。直到2020年(nián)后(hòu)，随着钠电关键技(jì)术完(wán)成突破以及锂价不断飙升(shēng)，钠电才作为锂电(diàn)“备胎”之一重回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠(nà)离子(zi)电池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将风口(kǒu)带(dài)到了(le)A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作(zuò)如日中天(tiān)之际，传艺科技于去年(nián)6月(yuè)22日晚间高调(diào)宣布入局。彼时(shí)的(de)公告显示，公司拟投资3000万元通过全资子公(gōng)司(sī)江苏智纬(wěi)电(diàn)子科技有限公司（以下(xià)简称“智(zhì)纬(wěi)电(diàn)子”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇鑫企业、自(zì)然人杨(yáng)磊(lěi)和杨崇义合(hé)作设立控股孙公司(sī)江苏(sū)传艺钠电(diàn)科(kē)技(jì)有限(xiàn)公(gōng)司（公司持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技(jì)旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司(sī)迫不及待召开电话会议，向合计64名分析师和个人投资者披露跨(kuà)界(jiè)钠电(diàn)的各种(zhǒng)细节(jié)。根据规(guī)划，传艺科技钠电池(chí)项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期(qī)计划新(xīn)建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯(fēng)涨。加上(shàng)6月(yuè)23日的涨停，传艺(yì)科技宣布跨(kuà)界后一口气收(shōu)出7个涨停板(bǎn)，市值(zhí)快(kuài)速实现翻(fān)倍。

　　传(chuán)艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨(zhǎng)股价的前车在前，传艺科技开始(shǐ)有(yǒu)意无意(yì)地“主动”披(pī)露钠电项目进展，而(ér)公司股(gǔ)价(jià)也往往在公告披露后录(lù)得(dé)大幅上涨。去年(nián)12月(yuè)5日盘中，公司股价一度(dù)摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前(qián)10元/股左(zuǒ)右的温(wēn)吞股价，不到半年的时间已翻了(le)逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始掉头(tóu)向下，无(wú)论(lùn)其如何发布“利(lì)好”消息，股价也再难(nán)掀大风(fēng)浪(làng)，反(fǎn)而随着时间的推移，迅(xùn)速回落(luò)。截至4月20日(rì)收盘，报(bào)28.14元/股(gǔ)，4个(gè)多月时间(jiān)已(yǐ)经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫(pò)切(qiè)召(zhào)开电话会(huì)并在《投资者(zhě)关系(xì)活动记录表》中(zhōng)对(duì)外发布钠电池业(yè)务未(wèi)来规划(huà)、技(jì)术水(shuǐ)平等(děng)涉(shè)及公司经营的重大(dà)信(xìn)息，但直至2022年(nián)7月9日才正式(shì)通过《关(guān)于对(duì)深圳证券交易所(suǒ)关(guān)注函(hán)回复的公告》补充(chōng)披露相关事项，传(chuán)艺科技及(jí)公司董(dǒng)事长兼总经理邹伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭深(shēn)交(jiāo)所通报(bào)批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价(jià)“过山车”式上下，背后纵有游资推波助澜(lán)，但(dàn)归(guī)根(gēn)结底还是(shì)其资金有限与(yǔ)钠(nà)电产能(néng)规(guī)划“大(dà)跃进”不匹配无(wú)法(fǎ)让市场(chǎng)信服造成的。

　　根据公司定增(zēng)预(yù)案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目(mù)建成后(hòu)，公司产能将达到(dào)10GWh。而(ér)根据公(gōng)司此(cǐ)前对交易所回复函(hán)和2023年度定增(zēng)预(yù)案，公(gōng)司规划(huà)的10GWh钠电池项目(mù)的投资成(chéng)本约54亿元。其(qí)中(zhōng)，土地购置及(jí)厂房成(chéng)本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际(jì)上(shàng)，传艺(yì)科技规划的钠电产能远不(bù)止这公告出来(lái)的10GWh。据传(chuán)艺(yì)钠电官微消息，公司董事长邹伟(wěi)民4月16日在公(gōng)开场合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决定，发挥资金优(yōu)势，投资50亿元(yuán)，新(xīn)征410亩土地(dì)，用30个(gè)月的时(shí)间(jiān)，新上钠(nà)离(lí)子电池(chí)全供(gōng)应(yīng)链(liàn)项目，逐步(bù)形成年产3万(wàn)吨正(zhèng)极(jí)材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨电解液的(de)生产能(néng)力；2022年(nián)10底，中试线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试(shì)产试销，6月底有望批量生产。”

　　wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语 alt="股(gǔ)价飙涨后又腰(yāo)斩，穿透传艺科技54亿(yì)跨界钠电(diàn)池的野望 | 钛媒体深度" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230422124807089.jpg">

　　邹伟民公开演讲时提到的(de)钠(nà)电产能规(guī)划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的(de)说(shuō)法，传艺科技在上述的54亿元(yuán)资金外，还需要(yào)更多资(zī)金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元的投(tóu)入。

　　但现实是，传(chuán)艺科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈(yíng)利水(shuǐ)平(píng)显然难以撬动动(dòng)辄几十(shí)亿的(de)项目(mù)。

　　传艺科技主(zhǔ)营输(shū)入类设备和印制电(diàn)路板(bǎn)（PCB）两大类(lèi)消费电子零组件，具(jù)体包括笔(bǐ)记本/台式机电(diàn)脑键(jiàn)盘(pán)、触控模组和鼠标等输入类设(shè)备及通讯用板、消费电子(zi)、计算机(jī)用板等(děng) PCB 产(chǎn)品(pǐn)。

　　2017年上市(shì)以来公司经营规(guī)模不断扩(kuò)大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到2022年达到(dào)19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并未同(tóng)步，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行(xíng)业式微，公司盈利水平起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相(xiāng)较于2017年仅(jǐn)增长(zhǎng)了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利就已(yǐ)经达到(dào)了9000万(wàn)元，净利(lì)润(rùn)增(zēng)长乏(fá)力可见一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上(shàng)的(de)资金也并不宽裕(yù)。2022年，公司(sī)经营活动产(chǎn)生的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截至去年末，公司(sī)货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元以上的资金投(tóu)资(zī)钠(nà)电，钱(qián)从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾详细(xì)披露过2GWh项目资(zī)金(jīn)来(lái)源：截至2022年5月31日(rì)，公(gōng)司可用于钠离子电(diàn)池项(xiàng)目的自(zì)有资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未(wèi)使(shǐ)用(yòng)额度10.27亿(yì)元(yuán)，足见其在投资钠电项目时自有资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给深交(jiāo)所(suǒ)的(de)回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺科技就是(shì)准备靠(kào)银行贷款(kuǎn)解决。后一期(qī)产能增加到(dào)4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元(yuán)左右，同样仰仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日公司公告(gào)称，传艺(yì)科技及子(zi)公司拟向工商银行、农业(yè)银行(xíng)等组成的联合银(yín)团(tuán)申请不超(chāo)过20亿元的(de)项目贷款，用(yòng)于公(gōng)司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至目前(qián)，牵头银行已审(shěn)批通过，参团银行处于正常(cháng)的审批流(liú)程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定增。今年3月(yuè)30日，公(gōng)司(sī)披露《2023年度向特定对象发行(xíng)股票预案》，拟募资不(bù)超过30亿(yì)元，其中的24亿元拟投入钠(nà)电(diàn)池制造二期项(xiàng)目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元(yuán)，除了定增(zēng)的(de)24亿元(yuán)外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺(yì)科技甚至(zhì)将(jiāng)2020年(nián)定增募投资金中的1.75亿元(yuán)变更用于(yú)该项目。

　　简单(dān)加总(zǒng)便知，家底(dǐ)不厚，传艺科(kē)技(jì)10GWh钠电项(xiàng)目(mù)只能依赖融资。至于上述邹(zōu)伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来源(yuán)，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年(nián)销售不低于(yú)10亿(yì)元，整个钠电池全供应(yīng)链项目计划到2024年末全部竣工投产，达产达效(xiào)后，可实现(xiàn)年(nián)销售(shòu)250亿元。”若传艺科技的钠(nà)电(diàn)项目真如邹(zōu)伟民(mín)在近日的演讲中所言照进现(xiàn)实，几年后公(gōng)司营收(shōu)将在当前基础上(shàng)翻(fān)十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示，市场(chǎng)对这个(gè)故事并不再买账(zhàng)，除了资金实(shí)力有限公司外，核心还(hái)在(zài)其大干快(kuài)上后(hòu)产能如何消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化元(yuán)年的2023年，包(bāo)括宁德时代(dài)、中(zhōng)科海(hǎi)纳、亿(yì)纬锂能(néng)、雅(yǎ)迪等诸(zhū)多巨头在内，已纷(fēn)纷发产品(pǐn)、量产并大建产能，竞争者初露威胁，赛道(dào)已然开(kāi)始(shǐ)拥挤。

　　尽管就(jiù)披露(lù)的参(cān)数和(hé)性能来(lái)看，传艺钠电的钠电池与巨(jù)头们不相上下，但宁德时(shí)代落(luò)地(dì)奇瑞车型、华语(yǔ)新(xīn)能源配套(tào)雅(yǎ)迪极钠S9等表明(míng)，大佬(lǎo)们已经走在前面，率先在两轮(lún)电动(dòng)车和低速电(diàn)动(dòng)车领域实(shí)现装车应用。而传(chuán)艺科技除了在岁(suì)末年初公(gōng)告与中祥航业、江苏新能源、德博新能源签(qiān)订项目合作(zuò)或(huò)战略合作协议外(wài)，并(bìng)未官宣(xuān)重(zhòng)点客(kè)户。

　　每每有投资者问(wèn)及客(kè)户情况时，公司都(dōu)以“目前订(dìng)单(dān)下(xià)游(yóu)运用覆盖储能、低速(sù)电动车及(jí)电(diàn)动工具(jù)等多(duō)个领域”“公司钠离子电池送样后(hòu)客(kè)户的反(fǎn)馈普遍(biàn)较为(wèi)良好，并已(yǐ)与多(duō)名客户签(qiān)订了销售订单(dān)”“公司(sī)已与(yǔ)多家知名(míng)两轮电动车品牌开展送样和合作(zuò)意向洽(qià)谈(tán)等(děng)工作”等进行回复。至(zhì)于具体的客(kè)户名(míng)称(chēng)和(hé)订单金额(é)，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地正数(shù)倍级增长。上海钢(gāng)联新(xīn)能源事业部钠(nà)电池分析师汪奇(qí)告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地(dì)产能有(yǒu)3GWh左右(yòu)，预计(jì)2023年落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数据则(zé)称，到2023年(nián)底，预(yù)计钠电(diàn)池产能将增加至21GWh。无论(lùn)是哪(nǎ)种(zhǒng)预(yù)测，今年钠电池落地产能大幅(fú)增加(jiā)已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能利用率(lǜ)，钠电池(chí)落地的产能中可以实现装机的(de)在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮(lún)车(chē)的钠电(diàn)池不到5％，后面成本降下来才会(huì)有较(jiào)大(dà)比例的替(tì)代。”汪(wāng)奇认(rèn)为，今(jīn)年钠电池只会小批量应(yīng)用到多元化场景。

　　然(rán)传艺科技却十分(fēn)自信，其在(zài)调研记录中(zhōng)预测，预计2023年公司实(shí)际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年钠电池市场(chǎng)的(de)绝大部分份额(é)。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技2023年1月9日投资者(zhě)关系活动(dòng)记录表

　　需(xū)要注意的是，沉寂多年的钠电池(chí)是在此前锂价飙涨的背景下作为“替代”而(ér)被推到台(tái)前的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价(jià)格均价(jià)已经跌至18万(wàn)元/吨。一(yī)时间(jiān)，锂价持续下跌会否影响钠电池商业(yè)化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘(chén)上。

　　中科院院士欧阳明(míng)高(gāo)近日就表示(shì)：“钠(nà)电池能够起到对锂电池的平(píng)衡(héng)作(zuò)用(yòng)，平(píng)衡(héng)锂价，保证锂资(zī)源的(de)供应安全(quán)，不太可能成为(wèi)主流。锂价一便(biàn)宜(yí)，就会让(ràng)钠离子的发展陷入被动。”但(dàn)他也(yě)强调，“钠离子(zi)技术(shù)一定要(yào)发展，因为它是锂离子电池的一个有益的(de)补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建(jiàn)设(shè)成本接(jiē)近，目前三(sān)元钠电量产的生产成(chéng)本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒(méi)体(tǐ)APP分析，“钠离(lí)子电池性能比较(jiào)接近磷酸铁锂电池(chí)，高能量密度的也接(jiē)近三元523电池(chí)。目前电碳价格下跌(diē)至(zhì)16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本(běn)大幅(fú)下降(jiàng)40％以(yǐ)上，所以目前已(yǐ)经和(hé)钠(nà)电池成(chéng)本(běn)基本相当；而(ér)由于锂原料价(jià)格(gé)大幅下降(jiàng)，目前铁锂和(hé)锰酸锂等电池(chí)成本已经优(yōu)于(yú)钠电池。今年碳酸锂价格在20万(wàn)以下时，锂电池(chí)对钠电池有明显(xiǎn)优(yōu)势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为钠电池还有降本的空(kōng)间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待(dài)产(chǎn)业链完善(shàn)后，规模量产后钠离子电池正、负(fù)极材料价格可降至5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离子电(diàn)池(chí)的理论BOM成(chéng)本将低(dī)至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可(kě)能，但只要碳(tàn)酸锂价(jià)格高于(yú)15万元/吨，钠离子(zi)电池(chí)的成本优势就依然(rán)存在(zài)，并且随(suí)着技术不断发展、产业(yè)不(bù)断成熟，钠离子电池的降本空(kōng)间有(yǒu)望进一(yī)步打开，该成本临(lín)界(jiè)点仍有进(jìn)一步下探的(de)可能(néng)。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产业规模(mó)化完成后，能(néng)和锂离子电池的成(chéng)本拉开差距，接(jiē)近铅酸电池的成本。但能量密度的限制，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万以(yǐ)上时，成熟后的钠离子电池(chí)有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时(shí)，钠离子(zi)电池在动力(lì)领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺(yì)科(kē)技在内，诸多入局钠(nà)电池的企(qǐ)业都言锂价下跌无碍钠电池商业化(huà)进程。但随着锂价持续下降，钠(nà)电池利润率下降或也是必然的。

　　以传艺科技为例，其在(zài)1月9日(rì)的(de)调研记录中曾表示，公司钠(nà)电(diàn)池定(dìng)价主要根(gēn)据碳酸(suān)锂的(de)价格，一般给到(dào)客户的价格(gé)比磷酸铁(tiě)锂便(biàn)宜25-30％，且(qiě)定价(jià)会随(suí)碳酸锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺(quē)乏长远投(tóu)资定力 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之外(wài)，市场(chǎng)还担忧(yōu)传艺科技项目(mù)投资的定(dìng)力(lì)。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而(ér)钛媒体(tǐ)APP梳理其过往投资履历(lì)发现，传艺科技在投资上缺乏长(zhǎng)远定力(lì)，临时“跳(tiào)票”甚至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板(bǎn)生(shēng)产线技改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月(yuè)公司(sī)就(jiù)变(biàn)更募资用途，将FPC生产项目未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别(bié)用于3D玻璃(lí)面板生(shēng)产项(xiàng)目、轻薄型键盘生产(chǎn)项目(mù)，已经(jīng)使用了7737.67万(wàn)元(yuán)募资的FPC生产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目的实施地点(diǎn)从一厂搬(bān)迁至二厂；2021年(nián)6月，再(zài)将该项目(mù)的实施(shī)地点(diǎn)变更为重(zhòng)庆(qìng)市合川区工(gōng)业园区核心区高(gāo)阳(yáng)路30号，实施主体则从传艺科技变(biàn)为全(quán)资子公司(sī)重庆营(yíng)志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生变。公司(sī)终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生(shēng)产项目（已投入(rù)募(mù)资(zī)7445.13万(wàn)元(yuán)），并将(jiāng)该项(xiàng)目(mù)剩(shèng)余资金(jīn)全(quán)部投入(rù)轻薄型键盘生产项(xiàng)目的建设，并将后(hòu)者(zhě)的产能(néng)从1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年(nián)8月(yuè)，传(chuán)艺科技再融资，定(dìng)增募资6亿元，其中的(de)4.20亿元用于年产18万平方米中高(gāo)端(duān)印制电路板(bǎn)建设项(xiàng)目。但次年6月，公司(sī)将该项目中的(de)SMT工序(xù)实(shí)施地点由江苏省高邮市经开区凌波路33号改建至江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波路49号的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又(yòu)将该项目剩(shèng)余募资（已投入(rù)募资2.41亿元(yuán)）1.75亿(yì)元变更用于投(tóu)入“钠(nà)离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投(tóu)计划的地点、资金乃至项目，直接的后果就(jiù)是原有的投入(rù)打水(shuǐ)飘、投资效率低下以(yǐ)及建(jiàn)成项目实际效益与(yǔ)预计天差地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路板(bǎn)生(shēng)产线(xiàn)技(jì)改并扩产项目建设期仅12个月，达产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的(de)效(xiào)益(yì)分别(bié)仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据(jù)定(dìng)增方案，年产18万(wàn)平方米中高端印制电路板建(jiàn)设项(xiàng)目建(jiàn)设期也仅12个月，预计达产年实现营收(shōu)7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿(yì)元。然两年(nián)多时间过去(qù)了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当(dāng)初的预期相去(qù)甚远(yuǎn)。

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