金融界5月15日消(xiāo)息(xī) 央行今日进行(xíng)1250亿元(yuán)1年期MLF操作(光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词zuò)，中标利率为2.75％，与(yǔ)此(cǐ)前持平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周(zhōu)五(wǔ)曾经(jīng)有消息称本月MLF中(zhōng)标利率有可能下调，但(dàn)是(shì)机构分(fēn)析(xī)，央行行长易(yì)纲(gāng)曾(céng)在3月公(gōng)开表示目前实际利率(lǜ)的水平是(shì)比较合(hé)适，且4月28日政治局(jú)会议对一(yī)季度的(de)经(jīng)济复苏给予充(chōng)分肯定。

　　5月以来资金面转(zhuǎn)松，DR007中枢回落至1.8％左右，机(jī)构杠杆率提升。5月是缴税大月，需(xū)要关注下周缴(jiǎo)税周对资(zī)金(jīn)面可能造成(chéng)的扰动(dòng)。

　　此(cǐ)前(qián)媒体报道称，自5月(yuè)15日起银行协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)将下调，四大国有银行(xíng)协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券分(fēn)析，预计银行协定存款和通知存(cún)款利率(lǜ)上(shàng)限的(de)下调有助于(yú)缓解银(yín)行(xíng)净(jìng)息差偏窄(zhǎi)的问题(tí)。

　　国君宏观(guān)研究指(zhǐ)出，近期部(bù)分银行调降(jiàng)存(cún)款利率，严格上不算降(jiàng)息，属(shǔ)于“利率市场(chǎng)化(huà)”的(de)进一步(bù)深化。本轮存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)背后的原光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词因，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄(zhǎi)。因此，存款利(lì)率客观(guān)上可减轻银行(xíng)负(fù)债成(chéng)本，但是这并不足(zú)以触(chù)发超额储蓄大规模转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近(jìn)期部分(fēn)银行调(diào)降(jiàng)存款利率，严格上不算降(jiàng)息，属于“利率市场(chǎng)化(huà)”的推(tuī)进。2023年4月以来，河南、广东(dōng)等(děng)多地中(zhōng)小银行（地方(fāng)农商行为主）发(fā)布公告下(xià)调(diào)人民(mín)币存款挂牌利率(lǜ)，下(xià)调(diào)幅度在10-45bp不(bù)等(děng)。据(jù)《经济观察网》等(děng)权威媒体报(bào)道，5月(yuè)15日起银(yín)行协定存款及通知存款自(zì)律上限(xiàn)将(jiāng)下调，引发“降息(xī)潮”的热议。不(bù)过，作(zuò)为我国利率体系的“压(yā)舱石”，1年期存款基准利率（整存整取）依(yī)然维(wéi)持在1.5％不(bù)变，因(yīn)此本(běn)轮银行(xíng)存款(kuǎn)利率调(diào)降严格意义上并非真的降息。归根结底，本(běn)轮存款利率调降也属于“利率市场化(huà)”的进一步(bù)深化。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后，是(shì)储蓄偏(piān)高、资金(jīn)空转增叠(dié)加银行净息差收窄。一、2023年(nián)初的人(rén)民(mín)币(bì)存款维持高位，居民储蓄释放速度较慢。因此，存款利(lì)率调降背景下(xià)，居民储蓄有望进一步流(liú)出，更多(duō)流(liú)向(xiàng)消费、房贷、资本(běn)市场等。二、资(zī)金杠(gāng)杆抬升、空转加剧。2023年(nián)3月降(jiàng)准(zhǔn)以来，资金利率中枢回落，资金杠杆明(míng)显抬升(shēng)，资(zī)金空(kōng)转有所加(jiā)剧。存(cún)款利(lì)率调降一定程度上可以疏(shū)通流(liú)动(dòng)性淤积，支撑宽信用(yòng)进程。三(sān)、MLF等政(zhèng)策利率接连(lián)调降后，银行净(jìng)息差(chà)大幅(fú)收窄(zhǎi)，尤(yóu)其是城商(shāng)行、农商(shāng)行，因此压(yā)降存款成本、规范吸(xī)储(chǔ)行为(wèi)也属于大势所趋。

　　（3）总(zǒn光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词g)结来(lái)看，存款利率调降(jiàng)客(kè)观上(shàng)将减轻银(yín)行(xíng)负债成本，但(dàn)我(wǒ)们认为(wèi)，这并不(bù)足(zú)以触发(fā)超(chāo)额(é)储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向(xiàng)金融资产流入(rù)；回归基本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀(zhàng)”组合的(de)延续，仍将(jiāng)利(lì)好高股息(xī)资产和长期国债。客观(guān)上(shàng)，本轮银(yín)行下(xià)降(jiàng)存款(kuǎn)利(lì)率的效果与2022年4月、9月的效果(guǒ)类似，可以降低(dī)负债(zhài)端(duān)成本，保护银行净息差。当前流(liú)动性淤(yū)积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本(běn)轮(lún)存款利率调降，理论上可以促使存款(kuǎn)搬(bān)家，促使超(chāo)额储蓄流(liú)出，更多转化为消费。但我们觉得刺激难度较大，倾向(xiàng)于认(rèn)为消费(fèi)环比(bǐ)修复最快的(de)时候(hòu)已经过去。再回(huí)归(guī)经济(jì)基本(běn)面来看，“弱(ruò)复(fù)苏(sū)+低通胀”组合的延续，意味着(zhe)长端利率(lǜ)仍有望继续下探，高股息资产仍将(jiāng)占优。

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