金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环的(de)珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第(dì)一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒挂(guà)牌(pái)上(shàng)交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一只实现资本(běn)上(shàng)市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此(cǐ)次在(zài)港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发(fā)售获超购(gòu)1.94倍(bèi)，一(yī)手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道是出于何(hé)种考虑，此(cǐ)次珍酒李(lǐ)渡(dù)并没(méi)有(yǒu)引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡(dù)共(gòng)计引入两(liǎng)轮投资者，分(fēn)别是(shì)有着“华(huá)尔街(jiē)之狼”之称(chēng)的私募股权(quá九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思n)巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年(nián)5月分别投(tóu)资3亿(yì)美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日(rì)收(shōu)盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思>　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家(jiā)致力(lì)提供以(yǐ)酱香型为主的(de)次高端白(bái)酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡(dù)集团旗下(xià)包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白(bái)酒品(pǐn)牌(pái)，覆(fù)盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第(dì)四大(dà)民(mín)营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中提供三种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现(xiàn)来看，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司(sī)相比也处于(yú)下风(fēng)，“股王”贵(guì)州茅台(tái)2022年的(de)毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子(zi)窖等(děng)企业毛(máo)利率也超过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛利(lì)率的(de)直接原(yuán)因之一(yī)就是(shì)珍酒李渡(dù)的(de)“豪横(héng)”的(de)广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支(zhī)分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于(yú)同期分别(bié)占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了(le)15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司(sī)存(cún)货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长(zhǎng)趋势，存货(huò)周转天数分(fēn)别(bié)为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货为基酒，但仍然(rán)有不(bù)少针(zhēn)对(duì)其产(chǎn)销失衡的质(zhì)疑。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒(jiǔ)行业的(de)老兵。1969年，吴向(xiàng)东出(chū)生在湖南醴陵的(de)一个普(pǔ)通农(nóng)村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸(mào)学校(xiào)毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫(fū)傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新华(huá)联集(jí)团董事、董事(shì)局副主席(xí)。也是在此，吴向东正式开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年拿(ná)下五粮液旗下(xià)川(chuān)酒王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞(jìng)争白热化(huà)，下游经销商的日(rì)子越来越(yuè)难(nán)，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液(yè)签订了(le)OEM代工协议，这(zhè)是(shì)他在白(bái)酒业(yè)首(shǒu)创了一种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即贴牌代九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思工模式(shì)，随后(hòu)，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男足(zú)主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇(qí)教(jiào)练(liàn)和好运(yùn)福星。深(shēn)谙营销的(de)吴(wú)向(xiàng)东找来米卢(lú)担任金六(liù)福(fú)形象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带(dài)微笑地(dì)说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)，金六(liù)福的广告投(tóu)放量(liàng)都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金六福(fú)迅速成为国民(mín)白酒(jiǔ)，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李(lǐ)渡，以及湖(hú)南(nán)知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东实际控制(zhì)的(de)金(jīn)东集团旗下(xià)共有(yǒu)华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足金融(róng)、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业(yè)等多个产业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也(yě)一举成为(wèi)湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全(quán)球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易(yì)会上(shàng)，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅(bàng)观(guān)点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销(xiāo)量负增长、收入(rù)低增长(zhǎng)或0增长、利(lì)润低增长的内卷时代，并(bìng)且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行(xíng)业的分水岭，从场景-量价-集(jí)中度(dù)看趋势，真正(zhèng)的(de)高端消费(fèi)在疫情场景中并没有太(tài)受(shòu)影(yǐng)响，次高端库存仍未(wèi)消化，区(qū)域酒借(jiè)助消费恢复较快。高(gāo)端的(de)恢复(fù)没有看到更强的(de)动力，仍(réng)然在低位徘徊，一(yī)二季度上市公(gōng)司业绩会出现增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)和进一步分(fēn)化(huà)。

　　第(dì)二，从(cóng)白酒供需-库存(cún)周期看趋(qū)势，现在存在三(sān)个矛(máo)盾(dùn)：一(yī)是(shì)产区和供需的(de)矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛(máo)盾(dùn)；三是(shì)名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方(fāng)酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失(shī)的主(zhǔ)要是100块钱以下(xià)的价位带，其原(yuán)因在于(yú)城(chéng)市化，大部分劳动人口(kǒu)从农(nóng)村(cūn)转移到城市后(hòu)，消(xiāo)费习惯变了，导致未来(lái)升级空间基数变(biàn)小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带(dài)白酒节前(qián)和节后的(de)终(zhōng)端(duān)进货(huò)量数据。其(qí)中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品(pǐn)节前下(xià)降41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低(dī)端节前(qián)增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡未来走向何(hé)方让我(wǒ)们拭目以待。

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