国内(nèi)“五一”假期来(lái)了，但海外(wài)市(shì)场(chǎng)风险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重要经济数据出炉后(hòu)，美(měi)联储也(yě)将召开5月(yuè)议息会议(yì)，市场普(pǔ)遍预期将继(jì)续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多(duō)次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该银行运营(yíng)的(de)希望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价(jià)在接下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌(diē)超过(guò)60％，创下历(lì)史新低。目前包(bāo)括来自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司、财(cái)政部和(hé)美联储的官员(yuán)正在(zài)与其他(tā)银行进行(xíng)协调会议，为第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的(de)内部审(shěn)查(chá)报告中(zhōng)，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业(yè)审查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越多(duō)的问(wèn)题。美联(lián)储负(fù)责(zé)金融业监管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险(xiǎn)，却没(méi)有采取足够(gòu)的措施，保证该(gāi)行足够迅速(sù)地(dì)解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭(bì)有四大成因，其(qí)中三点都和美联储监管不力(lì)有关。他说(shuō)，美联储监管(guǎn)者的(de)错误部(bù)分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时(shí)的金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放松了对中等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联储的文化转(zhuǎn)变似(shì)乎(hū)导致(zhì)联储的(de)监(jiān)管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标(biāo)准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监管方式不够(gòu)自信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在(zài)导致其倒闭的一(yī)大问题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过(guò)于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动以前累积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监(jiān)管机构的(de)公开审查报告(gào)或警告(gào)，数(shù)量是其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该(gāi)行(xíng)多年(nián)来一直突破内(nèi)部(bù)风(fēng)险限制，其采用(yòng)的流(liú)动性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储将重(zhòng)新审查(chá)，适用于资(zī)产超过千亿美(měi)元银行的一系(xì)列(liè)规定，包括压力测试和流动(dòng)性要(yào)求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督和监管一(yī)家银行对利率(lǜ)流(liú)动性风险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适用(yòng)的(de)标准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦(bāng)保险上限的(de)银行(xíng)存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应(yīng)要(yào)求更广泛的(de)银行考虑到可出售(shòu)证(zhèng)券(quàn)的(de)未实(shí)现损(sǔn)益(yì)，以(yǐ)便(biàn)让银行(xíng)的(de)资本要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配(pèi)其财(cái)务(wù)状况和风险。他暗(àn)示，对资本(běn)规(guī)划(huà)和风险管理不足的(de)公(gōng)司，美联(lián)储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据(jù)美(měi)国(guó)白(bái)宫当地时间4月28日的(de)声明(míng)，美(měi)国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴(bào)影响的地区(qū)提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地(dì)区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上(shàng)提供给州(zhōu)政府(fǔ)和符合条件的地(dì)方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私(sī)人非营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会(huì)执行副(fù)主席东布罗(luó)夫斯基(jī)斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农(nóng)民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查(chá)。欧盟(méng)将进一步确保乌克(kè)兰农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道出口到其(qí)他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部最新(xīn)公布的数(shù)据显示，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及(jí)前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源的(de)核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布(bù)的数据再(zài)度印证了美国通(tōng)胀(zhàng)的(de)居(jū)高不(bù)下，这加大了美(měi)联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公(gōng)布后，美(měi)国短期利率(lǜ)期货小幅(fú)下跌，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商(shāng)务部公(gōng)布的一季度美国宏(hóng)观经济数据显示(shì)，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的(de)2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据(jù)显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企的(de)滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的(de)增(zēng)速出现明(míng)显回暖，显示(shì)出美国经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危(wēi)机的(de)尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一(yī)定程度上削弱(ruò)了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联(lián)储降(jiàng)息的预期。”中信建投期(qī)货宏观(guān)贵金属分析(xī)师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内(nèi)的一(yī)季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏(piān)强，因此(cǐ)美联储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影响(xiǎng)的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政(zhèng)策面临(lín)抑(yì)制通胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经济的回(huí)落，美国当(dāng)前(qián)经济的(de)脆弱性以及(jí)下行压力已(yǐ)经持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示(shì)出(chū)核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意味(wèi)着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率(lǜ)将(jiāng)会保持(chí)加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记(jì)者会(huì)上鲍(bào)威(wēi)尔表(biǎo)态或将更加注(zhù)重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加息的(de)态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(s娜能组成什么词，娜字能组什么词语hì)场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会(huì)议并无(wú)最新点阵图(tú)和经济展望公布，因此会(huì)议(yì)重(zhòng)点在于(yú)利(lì)率决议声明(míng)及鲍威尔的会(huì)后发(fā)言两方面(miàn)。其中，在(zài)决议(yì)声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而(ér)在(zài)会后(hòu)的新(xīn)闻发(fā)布会上，需要重点关(guān)注(zhù)鲍威尔对于(yú)经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的(de)信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗(àn)示，则(zé)无论(lùn)对于商品市(shì)场还是权益市场而(ér)言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储对于(yú)目前金融以及经济(jì)风险的判断，到底是短期(qī)风险还是长期风险；三是(shì)美联(lián)储(chǔ)未(wèi)来的(de)货币政策预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负(fù)面(miàn)；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险偏好会(huì)再(zài)度上(shàng)升(shēng)，美元(yuán)指数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价(jià)较为(wèi)充(chōng)分(fēn)，预计(jì)加息结果不会引起市场(chǎng)较大波(bō)动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的政策预期交(jiāo)易(yì)依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需(xū)要重(zhòng)点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未(wèi)来政策路径的展望(wàng)。“尤其(qí)是(shì)如(rú)果(guǒ)美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向(xiàng)，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持(chí)稳(wěn)，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表现乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场(chǎng)对(duì)于美联储货(huò)币政策迅速转向的(de)乐观预(yù)期出现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素(sù)间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的压制(zhì)边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济(jì)前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行(xíng)业(yè)风(fēng)险事件(jiàn)余波(bō)反复，不断(duàn)激(jī)发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美(měi)联储对于后续货币(bì)政策(cè)之间的预(yù)期差，以(yǐ)及(jí)美国(guó)经济(jì)层面(miàn)的(de)韧性犹存。“特(tè)别(bié)是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新增非农就业人数还是(shì)失业(yè)率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货(huò)币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可能(néng)造成(chéng)通(tōng)胀回归波折反复，进(jìn)而(ér)引(yǐn)发美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储(chǔ)议息会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍然会延(yán)续上(shàng)述的修正走势，美联储还需在(zài)更多数据指引(yǐn)以及银行(xíng)风险事件落(luò)地后，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而(ér)市场对(duì)于年内降息的(de)乐(lè)观预期(qī)的修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市(shì)场的逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主(zhǔ)线：一娜能组成什么词，娜字能组什么词语是美国经济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退，二是(shì)全球(qiú)贸易结算体(tǐ)系(xì)下(xià)美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定(dìng)的是美(měi)债实际利(lì)率的变(biàn)化，但(dàn)是(shì)最近这种联系正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以及(jí)美(měi)元结算体系(xì)的变化使得贵(guì)金属获得(dé)了(le)越来越多的(de)金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金(jīn)属作为多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出(chū)了一定程度的(de)易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方面(miàn)，美国(guó)经济下行以及(jí)欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪(xù)对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预测(cè)，未能(néng)对贵金属形成有力的(de)回落(luò)压力。因此，他(tā)预(yù)计贵金属市(shì)场整体仍(réng)以(yǐ)高位振(zhèn)荡(dàng)为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易主线娜能组成什么词，娜字能组什么词语将回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当前市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联储(chǔ)降息的预期仍(réng)大幅领先(xiān)美联储(chǔ)的官方预(yù)期，预计在高(gāo)通(tōng)胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或(huò)将带(dài)来金(jīn)银价格(gé)的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键(jiàn)数(shù)据较多，导致(zhì)市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场(chǎng)将直面美联储5月(yuè)利(lì)率(lǜ)决议落地，他(tā)预(yù)计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推(tuī)荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月(yuè)美联储议(yì)息会议(yì)等(děng)重要(yào)事件，加之银行(xíng)业(yè)危机及债务上限(xiàn)问(wèn)题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押注引发(fā)的(de)风(fēng)险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢低(dī)布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联(lián)储会议这一关键(jiàn)时间节(jié)点，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎来(lái)更加明确的方向性行情，可根据(jù)美联储议息会议给出的指引，对贵(guì)金属进行(xíng)相(xiāng)应(yīng)布(bù)局。

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