作(zuò)者：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年(nián)5月11日，国家统(tǒng)计(jì)局(jú)公(gōng)布(bù)了4月份(fèn)的(de)通胀数据：4月(yuè)份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生(shēng)产者出厂(chǎng)价格同比下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)，同比涨幅回落至(zhì)0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格(gé)续降，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比降幅(fú)扩大至-3.6％；其(qí)中，分项(xiàng)价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅(jǐn)一(yī)步之遥，是(shì)否到了需要担心通缩(suō)的时候？我们认为“通缩论”言过其实：一方面，今(jīn)年(nián)初(chū)以来核心CPI有所反弹(dàn)，意味(wèi)着通(tōng)缩压力正逐步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心(xīn)CPI环比回(huí)升，也指向(xiàng)当前经(jīng)济仍在温(wēn)和修复。下半年(nián)随着(zhe)生猪(zhū)价(jià)格筑底回升(shēng)、消费需求逐(zhú)步回暖(nuǎn)，物价水平(píng)有望回归正常水平，通缩和通胀均不构成当前主要(yào)矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续(xù)降(jiàng)，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌(diē)多涨少(shǎo)，黑金价格(gé)走(zǒu)弱

　　5、通(tōng)缩言过其实，关注核心通(tōng)胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食品(pǐn)拉(lā)低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　4月(yuè)CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较(jiào)上月收窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构上看，食(shí)品(pǐn)项仍是主要拖累，4月食品价格环比下降1％、非食(shí)品价(jià)格则环比小幅(fú)上(shàng)涨0.1％。剔除食(shí)品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同(tóng)比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉价(jià)格(gé)续(xù)降，仍是主要拖累。受受生(shēng)猪产能充足以及消费(fèi)淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环(huán)比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上市，带动价(jià)格(gé)分别环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方面，小(xiǎo)长假出(chū)行需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车(chē)企降价促(cù)销以及国内油(yóu)价下(xià)降影响，交通工具及交(jiāo)通(tōng)工具(jù)用燃(rán)料(liào)价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受国(guó)内(nèi)外市(shì)场需求表(biǎo)现偏弱及(jí)国际(jì)大宗商品价(jià)格波动影响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时受上年同期(qī)高基数的影响，同比降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生产资料(liào)、生活(huó)资料(liào)价(jià)格环比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多(duō)涨少，黑金价(jià)格走弱

　　分行业(yè)看，国际原油价(jià)格(gé)波动带(dài)动国内油煤加工(gōng)、化学原料及(jí)制(zhì)品相关行业(yè)价格(gé)环比分(fēn)别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不及预期影响，黑(hēi)金采选及冶炼(liàn)、有色采选相关(guān)行业价(jià)格结(jié)束自去年底以来的强势表现(xiàn)，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继(jì)持续释放、供(gōng)给相(xiāng)对充足(zú)的(de)影(yǐng)响下，价(jià)格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至(zhì)0.1％的历史较低水平，离转负仅一(yī)步之遥，是否到了(le)需要担心通缩的时候？我们认为，应当理性看待物价(jià)数据，“通缩论(lùn)”言过其实：一方面，去年下(xià)半年核心CPI同比持(chí)续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初(chū)以来有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正(zhèng)在(zài)逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，环比走势均处(chù)于正常波动区间(jiān)，也指向当前经济仍在温(wēn)和修复。往前看，去(qù)年二、三季(jì)度受疫(yì)情影响供(gōng)给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高(gāo)，高基数或对(duì)今年后(hòu)续(xù)CPI同比读数持续造成扰动。我们认(rèn)为，应更多(duō)关(guān)注(zhù)环比变动情(qíng)况以及核心CPI的走势。而随着(zhe)下半年生猪需求(qiú)的回(huí)升(shēng)，以及(jí)中央猪肉收储工作的开展(zhǎn)，生猪(zhū)价格有望筑底回(huí)升(shēng)，食(shí)品项对CPI的拖(tuō)累将(jiāng)有所缓解，下半年物价(jià)水平有望(wàng)逐步回(huí)归(guī)至正(zhèng)常水平、整体将保(bǎo)持(chí)温和上涨态(tài)势，通缩(suō)和通胀(zhàng)均(jūn)不构成当前经济的主要矛盾。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来