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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利(lì)率可能需(xū)要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示，决策者可(kě)能不得(dé)不进一(yī)步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充(chōng)称，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数(shù)据表现再(zài)决(jué)定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否处于(yú)通往(wǎng)2％的(de)道路(lù)上。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他认为美(měi)联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为(wèi)基线(xiàn)情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联(lián)互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互(hù)联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其(qí)他国家和(hé)地区(qū)的境外投资(zī)者经由香港与内地基础设施机构之间(jiān)在交(jiāo)易(yì)、清算、结(jié)算等方面互联互通(tōng)的(de)机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生(shēng)品(pǐn)市(shì)场(chǎng)。初期可交易品(pǐn)种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及(jí)结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需与外(wài)汇(huì)交易中心(xīn)签署报价商协(xié)议，并为(wèi)上海(hǎi)清算所(suǒ)利率(lǜ)互(hù)换集中清算业务的清算会员(yuán)或(huò)该类会员的(de)清算客户。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通(tōng)”的(de)境(jìng)外投(tóu)资者为符合人(rén)民银行(xíng)要求(qiú)并(bìng)完成内地银行间债券市(shì)场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开(kāi)通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限的(de)境外投(tóu)资者需同时申(shēn)请成为场外(wài)结(jié)算公司的(de)清算会员(yuán)或该类会员的(de)清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市(shì)场每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有(yǒu)限公(gōng)司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发(fā)布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别(bié)于(yú)4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘(pán)，因(yīn)技术(shù)原(yuán)因，该可(kě)转债仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易(yì)无效(xiào)，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的(de)发(fā)生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继续(xù)加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续(xù)发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外(wài)围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息(xī)周期的(de)第十次加息，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu人次是指什么，人次是单位吗)央行周四(sì)决(jué)定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本(běn)面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面(miàn)源于(yú)餐饮(yǐn)端的(de)利(lì)多(duō)预期(qī)。油脂(zhī)相关(guān)上市企业一(yī)季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部(bù)数据显示，假期前(qián)三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来很长一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成为(wèi)支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面，国内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业(yè)5月上(shàng)旬仍(réng)出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面，产地(dì)库存出现超(chāo)预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受到马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不足，导致市(shì)场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价格(gé)持续(xù)下跌(diē)后，利空(kōng)落地效(xiào)应(yīng)以及机(jī)构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存(cún)预估下降(jiàng)的原因来自(zì)于(yú)马(mǎ)来西亚国(guó)内(nèi)消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油料分析(xī)师贾晖表示，外(wài)盘(pán)带动内(nèi)盘油脂价(jià)格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全(quán)球第(dì)二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量(liàng)持平且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位分析师和(hé)贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)也由(yóu)升转降，刷新5个(gè)半月的(de)最低(dī)水平。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及(jí)以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库存(cún)都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存下降(jiàng)的(de)主要(yào)原因来自于产量的季节(jié)性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库(kù)存(cún)大幅下降，主要(yào)是受(shòu)到年(nián)初国内疫(yì)情防控措施优化调整带(dài)来(lái)的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代(dài)性能大大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及中国(guó)棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出(chū)现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于(yú)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和印度作为全球(qiú)主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍(réng)处于历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周(zhōu)期，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需(xū)求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国(guó)库存偏(piān)高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然(rán)没(méi)有扭转去库(kù)趋势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水平低是去库的(de)主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库(kù)也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多(duō)是供需(xū)双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下(xià)降，月均到港量30万(wàn)吨(dūn)左右。更为(wèi)重要的是(shì)，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕(zōng)榈油(yóu)使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需(xū)要产地库存压力明显恢(huī)复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国内，存(cún)在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市场情况来(lái)看(kàn)，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周(zhōu)期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候(hòu)的(de)发生和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到(dào)主(zhǔ)导作用。那(nà)么(me)，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的(de)步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出(chū)现反弹。不(bù)过，随着美联储会(huì)议(yì)的结束(shù)，市场焦点仍将集中在(zài)美(měi)国(guó)银行业的(de)任何(hé)可能的风险蔓(màn)延(yán)，对此(cǐ)仍(réng)需保持(chí)谨慎态度(dù)。对于油脂(zhī)来(lái)说(shuō)，目前基(jī)本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产(chǎn)对(duì)国内(nèi)市场的(de)压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量(liàng)到港的(de)预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏高也使得(dé)油(yóu)脂整(zhěng)体的行情难以(yǐ)表现得(dé)特(tè)别强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值在偏(piān)低(dī)的油粕比和(hé)当前年度南美大豆(dòu)的减产预期的(de)逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难(nán)以表(biǎo)现出(chū)独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联(lián)储加(jiā)息已经在市场预期当中(zhōng)，因(yīn)此对(duì)大宗商品市场的(de)利(lì)空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物(wù)柴(chái)油(yóu)消费占比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国(guó)生物柴油(yóu)政策比例(lì)一段(duàn)时期(qī)内是固定(dìng)的，不会因为原油及(jí)宏观市场的(de)波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食(shí)用作(zuò)为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏(hóng)观(guān)因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波(bō)动仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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