金融界5月15日(rì)消息 央行今日进行1250亿(yì)元1年期(qī)MLF操作，中标利(lì)率为2.75％，与(yǔ)此(cǐ)前持(chí)平。本周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消(xiāo)息面上，上周五(wǔ)曾(céng)经有消息(xī)称(chēng)本月MLF中(zhōng)标利率(lǜ)有可能下调，但是机(jī)构分析(xī)，央行行长(zhǎng)易(yì)纲曾在3月公(gōng)开表示目前(qián)实际利率(lǜ)的(de)水平是(shì)比较合适，且(qiě)4月28日政治局会(huì)议(yì)对一(yī)季度(dù)的经济复苏给予充分肯(kěn)定。

　　5月以(yǐ)来(lái)资金面(miàn)转松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机(jī)构(gòu)杠杆率提升。5月是缴税(shuì)大(dà)月(yuè)，需要关注(zhù)下(xià)周缴税(shuì)周对资金面可能造成的扰(rǎo)动。

　　此(cǐ)前(qián)媒(méi)体报道称，自5月15日起银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上限将(jiāng)下调，四(sì)大国有银行协(xié)定存款和通知存款(kuǎn)自律上限下调幅度为30BPS，其它(tā)金融(róng)机构降幅为50BPS。中信证券分(fēn)析，预(yù)计银行协定存(cún)款和通知存款利率(lǜ)上限(xiàn)的下(xià)调有助于缓解银(yín)行净息差偏窄的问题。

　　国(guó)君(jūn)宏观(guān)研究指出，近期部分银行调降存(cún)款(kuǎn)利率，严格上不算(suàn)降息，属于(yú)“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的进一步(bù)深化。本轮存款利率调降背后的原因，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银(yín)行净息差收窄(zhǎi)。因(yīn)此，存款利率客观上可减轻银(yín)行(xíng)负债成本，但是这并不(bù)足以触发超额储蓄大规模转为消费及向(xiàng)金融资产流入。

　　（1）近期部分瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织银(yín)行调(diào)降存款(kuǎn)利(lì)率，严(yán)格上(shàng)不算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以来(lái)，河南、广东等多地中小银行（地方(fāng)农商(shāng)行为主(zhǔ)）发布公告下调人民币存款挂牌利(lì)率，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据(jù)《经济(jì)观察网》等权威媒体报道(dào)，5月15日(rì)起(qǐ)银行协定存款及通(tōng)知存款自律上限将下调，引发“降息潮”的热议。不过，作(zuò)为我国利率体系(xì)的“压舱(cāng)石”，1年期存款基(jī)准利率（整存整取）依(yī)然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调降严格意义上并非真的降息。归(guī)根结底，本轮存款利(lì)率调降也属于“利(lì)率(lǜ)市场化”的进一步(bù)深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调(diào)降背后，是储蓄(xù)偏高、资金空转(zhuǎn)增叠(dié)加银(yín)行(xíng)净息(xī)差收窄。一、2023年初(chū)的(de)人民币存款维持高位(wèi)，居民(mín)储蓄释放速度(dù)较慢。因(yīn)此，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背景(jǐng)下(xià)，居民储蓄有(yǒu)望进一步流出，更(gèng)多流向消(xiāo)费(fèi)、房贷、资本市场(chǎng)等。二、资金杠杆(gān)抬升、空转加(jiā)剧。2023年3月降准以来，资金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空转有(yǒu)所加剧。存款利率调降一定(dìng)程度(dù)上(shàng)可以疏通流动性淤(yū)积(jī)，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调降后(hòu)，银行(xíng)净息(xī)差(chà)大幅收(shōu)窄(zhǎi)，尤其是(shì)城商行、农(nóng)商(shāng)行，因此压降存款(kuǎn)成本(běn)、规范吸储行为(wèi)也属于大势所趋。

　　（3）瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织rong>总结(jié)来看，存款利率调降客观上将减轻银行负债成本，但我们认(rèn)为，这并不足(zú)以触发超额储蓄大规模(mó)转(zhuǎn)为消费及向金融资产(chǎn)流(liú)入；回归基本(běn)面来看(kàn)，“弱复(fù)苏+低通(tōng)胀”组(zǔ)合的延续，仍将(jiāng)利(lì)好(hǎo)高股(gǔ)息资产(chǎn)和长期国债。客观(guān)上，本轮(lún)银行下(xià)降(jiàng)存款利率的效果与2022年4月、9月的(de)效果类似，可以降低负债端成本，保护(hù)银行净息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论(lùn)上可(kě)以促使存(cún)款搬(bān)家(jiā)，促使超额(é)储蓄(xù)流出，更多转化(huà)为消费。但(dàn)我们觉得刺激难度较大，倾(qīng)向于认为消费环比修复最快的时候已经过去(qù)。再回归经济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续(xù)，意味着(zhe)长端利率仍有望继续下探，高股息资产(chǎn)仍将占(zhàn)优。