5月(yuè)以来，港股市场仍在持续(xù)下跌，最近一个交易日即(jí)5月25日(rì)主要指数更(gèng)是创出年内收市(shì)新低(dī)。不过，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内收益告负，但(dàn)资金越跌越买，多(duō)只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新高(gāo)。如广发(fā)基金(jīn)两只港股ETF年内份额分别激(jī)增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增(zēng)长，最(zuì)新(xīn)份额更是逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对(duì)此表示(shì)，港股作为离(lí)岸市场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场(chǎng)，而流(liú)动性与海(hǎi)外流(liú)动性相(xiāng)关(guān)度较高，在基本(běn)面及流(liú)动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势(shì)较弱(ruò)。不(bù)过，当前港股(gǔ)市场估值水(shuǐ)平(píng)已处于(yú)历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具备(bèi)一定的投资性价比，看好人工智能、互(hù)联网科技、创新药(yào)等细(xì)分(fēn)领域的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份额(é)增幅(fú)明显，且再创历史新高。其中(zhōng)，广发(fā)恒生(shēng)科技ETF、广发(fā)港(gǎng)股大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗创新药ETF年(nián)内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦(yì)在跨境ETF产品中位列前二。而易方达(dá)、富国基金(jīn)等旗(qí)下5只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)份额也实(shí)现(xiàn)倍(bèi)数增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外(wài)，华(huá)夏(xià)恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额(é)也持续增长(zhǎng)，年内份(fèn)额增(zēng)幅超31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份的高(gāo)位，再创(chuàng)历史(shǐ)新高，并(bìng)继续(xù)蝉联市场规模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业(yè)绩来看，截至5月26日(rì)，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年内(nèi)收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股市场持续震荡下跌(diē)，3月(yuè)下旬虽(suī)有小幅回调，但(dàn)4月下旬之后(hòu)又转跌，5月25日(rì)，港(gǎng)股再(zài)度(dù)缩(suō)量下跌，恒生指数、恒生科技指数在(zài)同日(rì)创下年内收市新低；而整体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发(fā)恒(héng)生科(kē)技(jì)ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多个因素(sù)影响。一方面，国内(nèi)经济(jì)复苏斜率(lǜ)放缓，市(shì)场处于弱预(yù)期和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另一方面(miàn)，海外核心通(tōng)胀仍存韧性(xìng)，美(měi)国债务上限到期带来的债务违约风险也(yě)对(duì)市场风险(xiǎn)偏好形(xíng)成(chéng)扰(rǎo)动。

　　同时(shí)，港(gǎng)股囊(náng)括(kuò)了大部分内地互联网(wǎng)以及新经济领(lǐng)域上市公司，5月份日本正式出台(tái)了制造设(shè)备(bèi)管制措施，加大了市场对于国内科技领域(yù)的担忧，同期A股市场(chǎng)情绪(xù)偏弱，均影响了5月(yuè)份港股市(shì)场的表(biǎo)现。

　　诺德(dé)基(jī)金基金经理张昳(dié)泓认为，港股近期波动较大(dà)主要(yào)有基本面(miàn)以及资金(jīn)面(miàn)两方(fāng)面的(de)原因。

　　首先，从基本面(miàn)角(jiǎo)度来看，去年防疫政策转向后市场对于国(guó)内(nèi)疫后复苏有较(jiào)高的预期，“从春(chūn)节(jié)前后的复苏(sū)情况(kuàng)，我们确实(shí)看到(dào)由(yóu)于线下场景的(de)修复，消(xiāo)费(fèi)需(xū)求出现了比较好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内经济整(zhěng)体相较一季度环比有(yǒu)所减弱，这(zhè)也使得市场(chǎng)对于国内经济复苏预期开始(shǐ)修正(zhèng)，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的(de)角度来(lái)看，张昳泓表示，海外对于暂停(tíng)加息的节奏出现(xiàn)反复，人(rén)民币汇率也在持续走弱，近期跌破(pò)7的关口(kǒu)。港股作为(wèi)离岸市(shì)场，基(jī)本(běn)面主要跟随国(guó)内市场，而(ér)流动性与海外流动(dòng)性(xìng)相关度较高(gāo)，在(zài)基本面及流动(dòng)性(xìng)双(shuāng)重压(yā)力下(xià)，5月(yuè)市(shì)场(chǎng)走势较弱。

　　中融基(jī)金直言，港股从Beta的角度是(shì)中美(měi)经济相对强(qiáng)弱(ruò)关系的直(zhí)接反馈，“放开国门之后我们预期中国经济向上，美国经济进入衰(shuāi)退(tuì)，所(suǒ)以(yǐ)港股表(biǎo)现(xiàn)很亢(kàng)奋(fèn)，但(dàn)实际结(jié)果中美两(liǎng)边的状(zhuàng)态(tài)变化还是需要更长时间，但大概率还(hái)是(shì)会发生的，在这个过程中的波折就对应着人(rén)民币汇(huì)率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药(yào)等细分领(lǐng)域投资机会

　　尽管(guǎn)年(nián)内(nèi)持续下(xià)跌，但多位业内人(rén)士认为，当前(qián)港股市场估值水平已处(chù)于(yú)历史偏低水(shuǐ)平，具备一定(dìng)的投资性价比，并(bìng)看好人工智能、互联网科技、创新药(yào)等细分领(lǐng)域(yù)的投资机会。

　　广发基金刘(liú)杰表(biǎo)示，受(shòu)欧美银行(xíng)业(yè)危机影响和主(zhǔ)要经济体政策变化扰动，今年以来港股持续回调，整(zhěng)体表现不如A股。但随着国内(nèi)外流动性压(yā)力持续缓(huǎn)解，未来港股(gǔ)资金面或有机会(huì)得到改善，结合当前的低估(gū)值(zhí)水平(píng)，港(gǎng)股(gǔ)吸引(yǐn)力(lì)或许逐步凸显。“某些波动较大且回调较多的细分板块或许是值得关(guān)注的(de)方向，例如(rú)恒生科技(jì)以及港(gǎng)股(gǔ)创新药等(děng)，若未来(lái)市场进一步(bù)回暖，科技领域(yù)、港股创新药(yào)以(yǐ)及(jí)消费复苏或(huò)者更能(néng)调动市场的关(guān)注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基金刘杰认(rèn)为港(gǎng)股波动性(xìng)较大(dà)，建议(yì)投资者(zhě)通过定投分散参与，较好平衡风险和(hé)机(jī)会。同时，选(xuǎn)择更有(yǒu)价(jià)值的(de)细(xì)分赛道(dào)，或许(xǔ)更符合(hé)未来市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人(rén)工(gōng)智能有望成为全球(qiú)投(tóu)资的主线(xiàn)，推动了中美股市的(de)表现，未来人工智(zhì)能应用(yòng)或利好科技相关细分领(lǐng)域。其(qí)次，港股创新药(yào)是国内医药领域长期具备相对优(yōu)势的(de)细分赛道，对(duì)比美国(guó)创新药占比(bǐ)医药市场(chǎng)80％的占(zhàn)比，国内占比仅为(wèi)10％左右，未(wèi)来肿瘤(liú)等方(fāng)向需(xū)要更多更先进的疗(liáo)法和创新药，长期投(tóu)资价值值(zhí)得关注。此(cǐ)外，港股(gǔ)消(xiāo)费行业也有(yǒu)望上行(xíng)。因为(wèi)目前我国(guó)经济(jì)总量数(shù)据(jù)回暖(nuǎn)，国(guó)内(nèi)经济(jì)长远(yuǎn)发展的确定性(xìng)增强，居民可支配收入增加，消费信(xìn)心正逐(zhú)步恢复。

　　中融(róng)基金表示，港股(gǔ)市场是以机构和外资为主导的(de)市场，因此海外经济数据对港股资(zī)金面会产生较大影响。在当(dāng)前流(liú)动性(xìng)持续承压(yā)和较弱的(de)国际宏观(guān)环境背景下，短期港股(gǔ)或是震荡行情，投资者可(kě)以关(guān)注高稳(wěn)定性且(qiě)具(jù)备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预(yù)期(qī)更强或者美国经(jīng)济下(xià)滑比预期(qī)更快(kuài)这二者中(zhōng)任一(yī)情景发生甚至同(tóng)时(shí)发生时，我们可能就会(huì)看到人(rén)民币(bì)汇率的走强，同(tóng)时港股整体表现(xiàn)也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重(zhòng)点关注运营商等高股息(xī)资产，而随着(zhe)市场预期更进一步(bù)强化，可以更(gèng)多关(guān)注互联网(wǎng)、创(chuàng)新(xīn)药(yào)等高弹性板块(kuài)。因为消(xiāo)费品的业绩差异很大，建议更多关(guān)注个股的性价比与(yǔ)成(chéng)长的确定(dìng)性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言(yán)，从长期维度来看，当(dāng)下港股市场(chǎng)具备(bèi)一定的投资性(xìng)价比，当前估值(zhí)水平仍然位于历(lì)史偏低水平。从(cóng)基(jī)本面角度来(lái)说(shuō)，他(tā)们认为(wèi)国内经济的复苏(sū)节(jié)奏可能(néng)大概率是一波三折趋势向上(shàng)的弱复苏(sū)态(tài)势，当下港股市(shì)场已经price in经(jīng)济复苏较弱的相对悲观的预期，往后看随着经济的缓(huǎn)慢(màn)复苏，预(yù)计盈利预(yù)期也会逐步上(shàng)修(xiū)。而(ér)从流动性角度来看(kàn)，美联储(chǔ)暂停(tíng)加息虽(suī)在节奏上较难判断，但往未来看(kàn)是(shì)大概率事件，预计(jì)人(rén)民币汇率的压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的消费、互联网、医药等板块仍然值(zhí)得重点(diǎn)关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由(yóu)于其离岸(àn)市场特性，海外(wài)投资人(rén)占比较高，受国内(nèi)及海外(wài)多重因(yīn)素影响，市场(chǎng)整(zhěng)体波动(dòng)性较大，建议投资(zī)人可以逢低布局，更多可以采(cǎi)取基(jī)金定投的方式投资于港股市场。

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