昨夜今(jīn)晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年度股东大会召开。

　　昨晚10点15分(fēn)开始，今(jīn)年8月30日将满93岁的巴菲特和老搭(dā)档(dàng)、已经99岁的芒格出席伯(bó)克希尔(ěr)哈(hā)撒韦年度股东大会(huì)的问答环节。

　　本次大会召开时的宏观背景颇不(bù)平静：美国(guó)银行业动荡(dàng)不安(ān)，债务上限谈判僵持，经济徘(pái)徊于衰(shuāi)退的(de)危(wēi)险(xiǎn)边缘，地缘政治冲突持(chí)续升温，人工智能正带来重大的机遇和(hé)风(fēng)险，怀着“朝圣”心态而来的投资者们热切(qiè)盼望聆听“奥马哈(hā)先知(zhī)”对(duì)大变革(gé)时代的点评(píng)和投资智慧(huì)。

　　大会(huì)召开前(qián)，伯克希尔哈撒韦发布一季度财报显示，第一(yī)季度净利润355.04亿美元，去年同期(qī)为55.8亿美元(yuán)；第一季度营(yíng)收853.93亿(yì)美元，去年同(tóng)期为708.1亿美元(yuán)；第一季度投资和衍生品收益为347.58亿美(měi)元(yuán)，去年同(tóng)期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文巴菲特(tè)、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒(dào)闭的硅(guī)谷银行(xíng)“将带来灾(zāi)难性(xìng)后(hòu)果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行(xíng)倒闭后，监管机构(gòu)必须做出赔偿所有(yǒu)储户(hù)的(de)决(jué)定，因(yīn)为不这(zhè)样做可能会损(sǔn)害全球金融体系。

　　“这(zhè)将是灾难(nán)性的(de)，”巴菲特(tè)在回答一(yī)个问题时说，如果储(chǔ)户(hù)得不到补偿，它给美(měi)国经济带来(lái)的后(hòu)果无法想象。

　　2.美国(guó)和(hé)中国发(fā)生(shēng)冲(chōng)突(tū)很愚蠢

　　巴菲(fēi)特和芒格都认为，中美(měi)关系紧张对两国会造成不必要的伤害。芒格说(shuō)：“美国和(hé)中国发生冲突是很(hěn)愚(yú)蠢的。我们应该(gāi)做的就是和中国(guó)和睦相处。美(měi)国应该与中国大量(liàng)开(kāi)展自由贸易。”巴菲特(tè)说，中美会有竞争，但一直都需要判断，如果没有对方回(huí)应，事情能有多大进步。两国都会有竞(jìng)争力，都可(kě)以繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动(dòng)可能是二(èr)战以来最厉害的一次

　　巴菲特表(biǎo)示，我(wǒ)们大部分(fēn)的事业，在今年报告的营收都会比去年(nián)较低，这都是因为过去(qù)6个月(yuè)经济的不景气造成(chéng)的。

　　巴菲特(tè)称，过去的这几个(gè)月(yuè)公司(sī)都经历了很(hěn)多的波动，这可能是(shì)二(èr)战以来最厉害的一次(cì)，二战的时候我们没有办法获得商(shāng)品、货物，但是这一次的波动来自于(yú)另外一(yī)个地方(fāng)，他(tā)们可能在过去的(de)6个(gè)月中(zhōng)出现了存货过多的情况，这不是说(shuō)好像失业率、就业率的(de)情况(kuàng)造(zào)成的，但是现(xiàn)在(zài)的(de)经济环境在(zài)这六(liù)个月已经非(fēi)常不一样了，而我们很多的经理人对(duì)于这(zhè)种情(qíng)况感觉到比较惊讶，存货怎么(me)会一(yī)下子那么多卖不出去。现在我们才慢慢地让销售情况有所恢复。

　　4.“好日子(zi)可能(néng)已经结束”！巴(bā)菲特第一(yī)季(jì)度净卖出104亿美元(yuán)股票(piào)

　　巴(bā)菲特说，他在第一季度是股票的净卖家。财报显示，伯克希(xī)尔(ěr)出(chū)售(shòu)了价值(zhí)132亿(yì)美元的(de)股票，仅买入了(le)28亿美元。净(jìng)卖(mài)出104亿美元股票(piào)。

　　这(zhè)些数(shù)据突(tū)显出(chū)，巴(bā)菲(fēi)特和他的长期得(dé)力(lì)助(zhù)手查理·芒格(gé)认为，当(dāng)期的估值没有吸引力(lì)。自今(jīn)年年初以来，该公司的(de)现金储备增加了20亿美元，达到(dào)1306亿(yì)美元，为2021年(nián)底以来的最高水平。

　　芒格上个月表示，随着美联储加息和经济放缓(huǎn)，投资者(zhě)应该降低对股市回(huí)报的预期。

　　巴菲(fēi)特对自己(jǐ)的企业做出了悲观的预测：好日子可(kě)能已经结束(shù)。这位(wèi)亿万富(fù)翁投资者预计，随着经济低迷放缓，伯克希尔哈撒(sā)韦公司(sī)大部分(fēn)业务的收(shōu)益今年将下降。因(yīn)为在过去6个月左右的时间里，美国经(jīng)济的“令人难以置信的增长时期”已(yǐ)经接(jiē)近尾声。伯(bó)克希尔经常被视为经济(jì)健康状况(kuàng)的代表，因为其(qí)业务范围广泛，从铁路到电力(lì)公(gōng)用事业和零售。巴(bā)菲特曾(céng)表示，伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦公司(sī)的成功归功于过去(qù)几(jǐ)十(shí)年美国经济的(de)惊(jīng)人(rén)增长。

　　5.巴菲特(tè)强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲(fēi)特指(zhǐ)出(chū)，阿贝尔一定(dìng)会继承(chéng)我(wǒ)的工作，但他还会与贾恩(ēn)一起协商(shāng)，做最后的(de)决策。公(gōng)司传承在执行上(shàng)并不是这么简(jiǎn)单，管理伯克希尔可能(néng)不(bù)仅需要现在(zài)的这五个下一代领导人，而是更(gèng)多(duō)有能力的人。如果他们不(bù)能处理得当(dāng)的(de)话(huà)，他就(jiù)不会将伯克(kè)希尔交(jiāo)给他们。他还补充，每一(yī)个公司的情况(kuàng)都不一(yī)样。

　　芒格则(zé)表示，现在伯克(kè)希尔(ěr)内部都很(hěn)支持阿(ā)贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有(yǒu)投(tóu)资者提问：美联储(chǔ)现有的资产负债表规模是否令(lìng)你担忧？

　　巴菲特表称他不(bù)担心美联储，支持美联储压低通胀率(lǜ)的使(shǐ)命，他也(yě)不担心美联(lián)储的资(zī)产(chǎn)负债表，尽管(guǎn)打趣称(chēng)“那(nà)是(shì)一个很大(dà)的数字，而(ér)我喜欢看这(zhè)些大数字(zì)”。

　　巴菲(fēi)特(tè)称，看(kàn)到美联储(chǔ)资产负债表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让他想到(dào)一句话“现(xiàn)金(jīn)永远不是垃圾”。但是他反(fǎn)对疯狂印钱令通胀暴涨，就像二战刚结束时美国(guó)所经历(lì)的那样。对(duì)此芒格(gé)也持相同观点，称如(rú)果靠不断印(yìn)钱来解决短期(qī)问题将会有负面(miàn)的后果。

　　7.为何(hé)大幅持仓石油股？

　　巴(bā)菲特表示，美国没有其他地方可以像(xiàng)二叠纪(jì)盆地（permian）一(yī)样有这么多石(shí)油储备。不过页岩油井的(de)衰败(bài)也很快，开井第(dì)一天可能产(chǎn)量1.2万(wàn)至1.5万(wàn)桶(tǒng)/日，也许一(yī)年或者一年半就枯竭了。

　　“我(wǒ)非常喜欢西方石油的管理层(céng)，对他们(men)也(yě)很(hěn)熟悉。西方石(shí)油做了很多好的事情(qíng)，建了(le)很多新井还能盈利。伯克希尔并不会购买西方石油的控股权(quán)，管(guǎn)理层已经很棒了。未(wèi)来不(bù)确定是否会继续购买(mǎi)更多石(shí)油公司的(de)股(gǔ)票，但对现在(zài)持股量(liàng)很满意。”巴菲特说。

　　8.没(méi)有货币能取代美元的储(chǔ)备(bèi)货币(bì)地位

　　有投(tóu)资者提(tí)问：美国大批发债(zhài)，美联储让债务货(huò)币化(huà)，中国巴西沙特等(děng)都在与(yǔ)美元脱钩(gōu)，在这种环境下，美元的(de)货币储备地位何时会受威胁(xié)？

　　巴菲特(tè)认为，没有取代(dài)美元储(chǔ)备货币地位的候选币种(zhǒng)。

　　巴菲特(tè)说(shuō)，没有人比美(měi)联储主席鲍威尔更(gèng)了解形势，但他(tā)无法控制财政政策。谁都(dōu)不知(zhī)道，一(yī)种纸币(bì)能坚持用多久才会(huì)失控(kòng)，尤其是在这种货(huò)币是全球储(chǔ)备货币(bì)的时候。

　　巴菲特认(rèn)为，美国(guó)要大(dà)举(jǔ)印钞很容易，但应该非(fēi)常小心(xīn)。如果(guǒ)货币太(tài)多，一旦把通胀(zhàng)的精(jīng)灵从瓶子里放出来(lái)，就很(hěn)难(nán)恢复，人(rén)们(men)会对货(huò)币失(shī)去信任。

　　巴菲特(tè)称(chēng)，无法预测会(huì)有(yǒu)什(shén)么结果，反正不会是(shì)好(hǎo)结果。现(xiàn)在(zài)（大量发债）是(shì)一个非常政(zhèng)治化的(de)决策。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞赢(yíng)得选票会(huì)适得(dé)其反。芒格在提到(dào)日本的货币政策和财政政策时(shí)说，日本用(yòng)日元做了些奇怪的事。对于日(rì)本实(shí)施的经(jīng)济政策，日本(běn)人应该接受(shòu)并作出应对。巴(bā)菲特补充(chōng)说，如(rú)果(guǒ)日元是储备货(huò)币，那些事不(bù)可能发(fā)生。巴(bā)菲特(tè)说，他佩(pèi)服(fú)日本，日本有一个更有凝聚力的(de)社会，但美国不应该效(xiào)仿日本。不断印钞是(shì)疯(fēng)狂(kuáng)的(de)。

　　猪价(jià)持续低(dī)迷，国家研(yán)究启动(dòng)第二(èr)批中央冻猪肉收储

　　今年以来，在供大于需(xū)的市场格局下，我国生(shēng)猪价格整(zhěng)体(tǐ)偏弱运(yùn)行，期间最高仅涨至16元(yuán)/公斤，最低(dī)跌至(zhì)14元/公斤(jīn)以下。

　　回顾今年春节过(guò)后的猪价走势，记(jì)者(zhě)查(chá)询(xún)上甲数据梳理发现，2月中(zhōng)旬至3月初期间，生猪价格曾出现一波企稳(wěn)反弹(dàn)，但在涨至(zhì)16元/公斤后再次振荡下跌(diē)，直至4月17日跌至今年低(dī)点13.9元/公斤后，才再度出(chū)现小幅反(fǎn)弹至4与25日的15.12元/公(gōng)斤，随后在五(wǔ)一(yī)假期前又(yòu)略(lüè)有回(huí)落。

　　在近期生猪价格低(dī)位(wèi)运行的情况下，国(guó)家发(fā)改委于5月5日下午发布最新研究(jiū)收储的公告称，据国家发展改革委监测，4月24日—4月28日当周，全国(guó)平均猪粮(liáng)比价为5.21：1，处于过(guò)度(dù)下跌二(èr)级(jí)预警区间(jiān)。根据《完(wán)善政府猪肉储备调节机制(zhì) 做好猪肉市(shì)场(chǎng)保供稳价工作预(yù)案》规定，国家发改委会同有关部门研究适时启动年内(nèi)第二批中央冻(dòng)猪肉(ròu)储备收储工作，推动生猪价格尽快回归(guī)合理区(qū)间。

　　在国家发改委发声后(hòu)，生猪期货市场预期走(zǒu)强，应声上涨。截(jié)至5月5日下午收盘，生猪期货主力合(hé)约2307报收(shōu)16165元/吨(dūn)，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入4月后来看(kàn)，生猪现(xiàn)货市(shì)场整(zhěng)体延续振(zhèn)荡(dàng)下跌走势，价格无太大起(qǐ)色。徽(huī)商(shāng)期货生(shēng)猪分析师尉秀接受期货日报记者采访(fǎng)时(shí)表示(shì)，4月来生猪(zhū)现货价格呈先跌后(hòu)涨再(zài)跌(diē)的振荡(dàng)走(zǒu)势。

　　“具体来看(kàn)，4月初至中(zhōng)旬(xún)，因需(xū)求缺乏(fá)明显利好(hǎo)，叠(dié)加(jiā)散户逢高出栏心态增强，利空生猪价格(gé)，猪价振荡回落并在(zài)4月17日逼近春节(jié)后(hòu)低(dī)点（1月31日13.95元/公斤）；随后(hòu)进入4月(yuè)中(zhōng)下旬后，在(zài)相(xiāng)对较低的猪(zhū)价下，市场心态开(kāi)始转变(biàn)，养殖端低价(jià)惜售情绪强、二育询盘(pán)增加，支撑价(jià)格止跌反弹，同时冻品猪肉价格(gé)的相对优(yōu)势(shì)也刺(cì)激贸易商(shāng)从进口肉(ròu)采购转向对国(guó)内冻品猪肉采(cǎi)购，支撑屠宰企业分(fēn)割入库意愿加(jiā)大，再叠加月底逢五一假期(qī)备货，猪肉(ròu)终端(duān)需求有所好转，猪价升(shēng)至4月25日的15.12元/公斤；而(ér)此后，较高的(de)成本导(dǎo)致生猪二育(yù)入场转(zhuǎn)为(wèi)谨慎，屠企分割比例也有开收敛，叠加月末部分集团(tuán)企业有(yǒu)提前出栏迹象，在(zài)缝节必跌(diē)的‘魔咒’下(xià)，月末价格再(zài)次回落，截(jié)至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而(ér)五一(yī)小长假期间，虽有节(jié)假(jiǎ)日提振(zhèn)，但生(shēng)猪(zhū)现货价格平(píng)均(jūn)也仅有0.2元/公斤的(de)涨(zhǎng)幅(fú)，延续偏弱(ruò)态势。申银万(wàn)国(guó)期(qī)货(huò)农产品(pǐn)高级分析师(shī)徐(xú)盛告诉记者，目前生猪处(chù)于需求淡(dàn)季，同时(shí)五(wǔ)一节(jié)前各养(yǎng)殖类上市(shì)公司公(gōng)布一(yī)季(jì)报(bào)显示其经营数据纷纷亏损，若(ruò)猪(zhū)价长(zhǎng)期维持(chí)低迷，养殖企(qǐ)业超预期去产(chǎn)能将(jiāng)对行业的发展不利，容易(yì)导(dǎo)致(zhì)猪价的大起大(dà)落。在这个节点，国家发改(gǎi)委宣布收储，可以看(kàn)出(chū)国家对生猪养殖行业健康发展(zhǎn)的重视与呵护，有助于提振(zhèn)市(shì)场(chǎng)信心。

　　“在猪肉收储信号释放下，本周五生(shēng)猪期货盘(pán)面随即作出反应走多。从收储(chǔ)本身看，不(bù)会带来(lái)实质性(xìng)生(shēng)猪需求的(de)增长。不过，倘若收储调控长期(qī)密集执行，叠加二(èr)育(yù)等(děng)利多因(yīn)素共振，或(huò)会给(gěi)市场带来比(bǐ)较明显的(de)利多影响。”尉秀说。

　　生猪价格(gé)磨(mó)底何时结(jié)束？

　　五一节假日过后(hòu)，尉秀告(gào)诉记者，因生猪终端需求缺(quē)乏(fá)实质性利(lì)好，短期(qī)内猪(zhū)价或延续低(dī)位区间(jiān)振荡走势(shì)。

　　具(jù)体从生猪需求端看，尉秀(xiù)表示，参考(kǎo)2020年至2022年的屠(tú)宰数(shù)据，每年(nián)5月宰量均有不同程度的提升，但也非猪肉季节性(xìng)消费旺季。

　　从供给端看，据(jù)国家统计局最(zuì)新数据(jù)，截至(zhì)今年一季(jì)度，全(quán)国(guó)生猪出栏1.99亿头，同(tón所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文g)比增长1.7％，出栏量处于近(jìn)五年同期高位水(shuǐ)平；生猪(zhū)存栏4.31亿头，同比增(zēng)长2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉秀(xiù)告诉(sù)记者(zhě)，虽然今(jīn)年一(yī)季度生猪存(cún)栏环比出现下跌，但(dàn)同比依旧(jiù)增(zēng)长，并处于近9年同期(qī)相对(duì)高位。

　　此外从生猪产(chǎn)能变(biàn)化来(lái)看(kàn)，尉(wèi)秀表示，据农业部监(jiān)测，2023开年以来(lái)，国内能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏已连续三个(gè)月下(xià)降，但下降幅度相当有限，累计下降1.97％。其(qí)中3月(yuè)全国能繁母猪存栏量为(wèi)4305万头(tóu)，环比(bǐ)下跌0.87％，较2022年同(tóng)期(qī)增加(jiā)2.90％，依然(rán)高于4100万头的正常产能调(diào)控目标（约为105.00％）。此(cǐ)外据第三方(fāng)机构数据，国(guó)内能(néng)繁母猪存栏(lán)自2022年11月开始(shǐ)下滑，已经连续(xù)5个月下滑(huá)，累计下降幅度(dù)为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年(nián)同期(qī)增(zēng)加2.96％。“从不(bù)同口径(jìng)的统计(jì)数据可以看出，生猪产能有继续回调(diào)走势(shì)，但截至(zhì)3月降幅均(jūn)有限。综合(hé)来看(kàn)，当下产能(néng)基(jī)础依旧稳固(gù)，生(shēng)猪供应充盈，并(bìng)没有出现(xiàn)能(néng)够驱动周期(qī)上行趋势的力(lì)量。”

　　展望5月猪价(jià)，在(zài)尉秀看来，伴随着猪(zhū)价再次阶段性走低，二育(yù)补栏或(huò)会再次进场，带动猪价走高；但(dàn)今年二次育肥进出场节奏切(qiè)换加快，需关注进(jìn)出场节奏(zòu)对(duì)猪(zhū)价的(de)带动。此(cǐ)外(wài)受(shòu)冬季猪病等影响，今年2-3月有(yǒu)比较明(míng)显的小体重猪急抛，出(chū)栏量(liàng)的(de)提前透支(zhī)将在(zài)6月前后显(xiǎn)现，对期(qī)货LH2307盘(pán)面的(de)利多影响或许(xǔ)在5月份有体现。总的来看，5月猪价价格(gé)重心或(huò)高(gāo)于4月(yuè)，建议继(jì)续(xù)重点(diǎn)关注二次育(yù)肥、冻品入库及收(shōu)储带来的情绪面影(yǐng)响。

　　方(fāng)正中期饲料(liào)养殖板块研究(jiū)员(yuán)宋从志(zhì)认为，短(duǎn)期来看(kàn)，当前(qián)生(shēng)猪整体屠宰量仍维持高位，并高于(yú)去年同期水平，出栏体(tǐ)重虽有连(lián)续(xù)回(huí)落(luò)，但绝对体重仍在120kg以上，反(fǎn)映上游大(dà)猪仍在释放之中，二(èr)育增加导致(zhì)大猪仍有阶段性出栏压力。尤(yóu)其去(qù)年6月份以来(lái)能繁母猪环比增(zēng)加(jiā)带来的生猪出栏在(zài)5月份可(kě)能继续保持惯性增涨。但(dàn)今年二季度开(kāi)始生猪市场将逐步过度至季(jì)节性旺季，因此生(shēng)猪近(jìn)端(duān)现(xiàn)货(huò)价格大(dà)概率(lǜ)已在慢慢(màn)接近底部。

　　中长(zhǎng)期(qī)来看，尉秀表示，下半年是生(shēng)猪需(xū)求的旺(wàng)季(jì)，叠加能繁母(mǔ)猪(zhū)的调减在下半年会有一定程度的体现，价格重(zhòng)心或高于上(shàng)半年(nián)，2023年全(quán)年(nián)猪价的(de)高(gāo)点有(yǒu)望在下半年形(xíng)成(chéng)。

　　“我们认为，上半年生猪供(gōng)应压力最大的时间点有望(wàng)逐(zhú)步过(guò)去，叠(dié)加经(jīng)济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损(sǔn)失以及猪肉收储，消费端(duān)恢复后下方现货价格(gé)空间有(yǒu)限并有望反(fǎn)弹。但考(kǎo)虑(lǜ)到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏(lán)恢复，2023年生猪总(zǒng)体供应有望逐步增加(jiā)，全年(nián)猪(zhū)价重(zhòng)心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关(guān)键。”徐(xú)盛建议，长期投资者可(kě)以(yǐ)在养(yǎng)猪成本一带(dài)逐步择机入场买(mǎi)入生猪2307合(hé)约(yuē)，另外等反弹后逢高(gāo)空2309合约。

　　宋(sòng)从志(zhì)表示，当(dāng)前生猪(zhū)期货2305合约期现已(yǐ)在逐步(bù)回归，2307及2309合约对2305旺季升(shēng)水(shuǐ)扩大，由(yóu)于生猪期价目前整(zhěng)体估值不(bù)高，后续在收储加持下，期价存在(zài)继续往上修复的(de)空间(jiān)。建议(yì)投资者在交易上可从单边转为观(guān)望(wàng)，边际(jì)上警(jǐng)惕饲料(liào)养(yǎng)殖板块(kuài)集体估值下(xià)移(yí)带(dài)来的系(xì)统性(xìng)风险(xiǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文