在华尔街经(jīng)济学家和央(yāng)行官员争论美国经济是否(fǒu)以(yǐ)及何时会(huì)陷入衰退之(zhī)际(jì)，大型基(jī)金经理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的(de)专(zhuān)业选股人士将资金从银行等对经济敏(mǐn帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好)感的(de)股票中撤(chè)出，转而投资公用事业和基本消(xiāo)费品等(děng)在经济低迷时(shí)期被视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示(shì)，同时做(zuò)多和(hé)做空(kōng)的对冲(chōng)基金已将其(qí)周期性股票与(yǔ)防御性股票的比例降至至少2012年以(yǐ)来(lái)的(de)最低(dī)水平。对于只做(zuò)多(duō)的基金经(jīng)理来说，他们对周期(qī)性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的(de)相对敞(chǎng)口接近2008年以来的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。

　帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好　这一切(qiè)都突显了主(zhǔ)动(dòng)投(tóu)资领(lǐng)域的悲观(guān)情绪仍在(zài)加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去(qù)年10月低点反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过积极(jí)的抗通胀行动实(shí)现(xiàn)软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐(lè)观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据进一步证(zhèng)明，专业人士持(chí)续(x帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好ù)看空股(gǔ)市。在美(měi)国(guó)银行4月(yuè)份对(duì)基金(jīn)经理的最新(xīn)调查中，现金持有(yǒu)量保持在较高(gāo)水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的(de)任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做多(duō)的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与(yǔ)基于图表信号(hào)配置资(zī)产(chǎn)的(de)计算机(jī)驱动策(cè)略形成(chéng)了鲜明(míng)对比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动性(xìng)下降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基金(jīn)和波(bō)动性目标基金(jīn)等系统性资金(jīn)管(guǎn)理公司近几个月增加了股(gǔ)票持(chí)有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位模型最能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧(qí)立场(chǎng)。德意志银(yín)行(xíng)称，量(liàng)化基(jī)金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资(zī)者(zhě)的敞口已降至一年区间的(de)底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一(yī)部分归因于那(nà)些对价格不敏感的量化投资者(zhě)，他(tā)们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时(shí)买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还警(jǐng)告称，持续数(shù)月的股市反弹是不可持续的。由于(yú)标(biāo)普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能(néng)会限制量(liàng)化基金的需(xū)求。另一方面(miàn)，新(xīn)一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基金(jīn)改变路线，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财报(bào)也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各公司在本财(cái)报季(jì)的业(yè)绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储(chǔ)官员也预测今(jīn)年晚些时候会(huì)出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最终可(kě)能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直(zhí)到(dào)真正的经济衰退到(dào)来(lái)，防御性(xìng)股票才开始大放异(yì)彩，尽管它(tā)们的(de)领先地位通常会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国(guó)银行的经济(jì)学家预计，美国经(jīng)济衰(shuāi)退将(jiāng)从第三(sān)季度(dù)开始。

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