当前，市场(chǎng)投资(zī)者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示(shì)，这次(cì)会见并(bìng)布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少未就解决债(zhài)务上限问题达(dá)成任(rèn)何有益意见，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时(shí)间(jiān)周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三(sān)个(gè)月(yuè)的僵局(jú)，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前发生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议(yì)院多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)人查(chá)克·舒(shū)默(mò)、参议院共和(hé)党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议(yì)的(de)可(kě)能性不大，因此，在(zài)谈判前一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他不会在债务上限(xiàn)问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统拜登。这番(fān)言(yán)论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部(bù)次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避免出现(xiàn)债务(wù)违约。然(rán)而，使(shǐ)用(yòng)非常(cháng)规措(cuò)施只能(néng)帮助财(cái)政(zhèng)部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时(shí)发出(chū)了债(zhài)务违约可(kě)能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续(xù)履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的(de)债务上(shàng)限问题(tí)相(xiāng)关议案在众议(yì)院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前(qián)，暂停债(zhài)务(wù)上限的(de)限制，若(ruò)两党(dǎng)能在这(zhè)一时限(xiàn)之前(qián)同意把(bǎ)债(zhài)务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需(xū)要满足多种削减开支的(de)条件，共和党预(yù)计未来(lái)十(shí)年内将合(hé)计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过后很(hěn)快表示，这(zhè)一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国会不提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)，可能爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国(guó)监管机(jī)构的第一(yī)份(fèn)“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层(céng)施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及(jí)时注意(yì)到(dào)第一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过(guò)快，吸(xī)收了数千亿(yì)美元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银行(xíng)过快扩张所带(dài)来的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机(jī)构(gòu)已发(fā)现的缺(quē)陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行(xíng)以(yǐ)外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一共和银行也(yě)位于加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击(jī)、股价暴(bào)跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布(bù)的报告(gào)，在(zài)对(duì)硅(guī)谷银行(xíng)的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧(jiù)金山联邦储备银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可能(néng)会投入更多人员(yuán)进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监(jiān)管机构(gòu)未来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较高(gāo)是(shì)促成银行挤兑(duì)的关键因素之一(yī)。然而，报(bào)告指出，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大量无(wú)保险(xiǎn)存(cún)款一(yī)定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账(zhàng)户(hù)往往是(shì)由企业客户持有的，这(zhè)些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑(lǜ)如(rú)何管理社交媒(méi)体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国战(zhàn)略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的(de)石油储(chǔ)备，能源部仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税(shuì)人带来最大价值并保护美(měi)国经(jīng)济和安(ān)全利(lì)益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授(shòu)权并进行必要的维护(hù)——这些也(yě)是对该储备进(jìn)行良好管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到(dào)的(de)石油(yóu)，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的(de)在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时购入(rù)石(shí)油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今年以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国政(zhèng)府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线跌破前(qián)低(dī)支撑后，国内三大油脂(zhī)期货(huò)价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个(gè)交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走势(shì)有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团预(yù)测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观(guān)，确认(rèn)了油脂大(dà)消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库(kù)需求。“因海关(guān)对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压(yā)力后移，市场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询(xún)机构数据(jù)显示大(dà)豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来(lái)的(de)累(lèi)库(kù)趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油(yóu)整体受到(dào)需求难以(yǐ)消化(huà)供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题(tí)材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽(lì)红表示(shì)，此次油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程(chéng)度反应了前(qián)期(qī)超跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公(gōng)布的数据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油(yóu)及(jí)葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致国际需求(qiú)减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)130万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)几乎(hū)持(chí)平(píng)。出口预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经(jīng)是(shì)历史极低库存水平，库(kù)存(cún)环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月假期(qī)较(jiào)多，工作日偏(piān)少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有偏低布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳动节假期，预(yù)计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月(yuè)产量(liàng)环比降(jiàng)幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面有直接(jiē)关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退及(jí)风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就(jiù)业等数据全(quán)面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促(cù)国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了(le)因美国银行业危机、债务上(shàng)限到(dào)期、短期较差经济(jì)数据带来的美国经济(jì)低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油随(suí)之止(zhǐ)跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预期、美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将持(chí)续、美(měi)豆新作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕(zōng)榈油产地处(chù)于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压(yā)制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮反弹的(de)持(chí)续性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供(gōng)应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难具备持续的(de)上(shàng)行基础，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时(shí)间节点上来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在(zài)业内(nèi)人士看来(lái)，进(jìn)入增(zēng)库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供需转为充(chōng)裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价(jià)差及(jí)主需求国高库存带来的(de)并不(bù)算好(hǎo)的出口(kǒu)前(qián)景(jǐng)下，后续产(chǎn)地(dì)库存(cún)累库倾(qīng)向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续(xù)去(qù)库(kù)。然而(ér)，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油一(yī)般有着超于(yú)正常季(jì)节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还会(huì)更高，这预计(jì)将为(wèi)马(mǎ)来西(xī)亚带(dài)来显著的累(lèi)库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库(kù)为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过(guò)了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从(cóng)年初(chū)以来早就已经(jīng)进入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势(shì)也(yě)已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累(lèi)库。后期从库存季(jì)节性角(jiǎo)度(dù)来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油(yóu)脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库(kù)，带(dài)来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的影响要(yào)更大一些。后(hòu)期，市场需关(guān)注巴西大(dà)豆贴(tiē)水是否进一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预(yù)期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性反(fǎn)弹的(de)基础，后期(qī)涨势(shì)预(yù)计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后(hòu)可(kě)择机(jī)考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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