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　　美联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利率以(yǐ)给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数据(jù)表现再决定6月应该采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还(hái)不清(qīng)楚通胀是(shì)否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储(chǔ)仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况下帮助(zhù)通(tōng)胀率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市(shì)场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联互通合(hé)作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与内地利(lì)率互换(huàn)市场(chǎng)互(hù)联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初(chū)期先(xiān)行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他(tā)国家(jiā)和地区(qū)的境外投资者(zhě)经由香港与内地基(jī)础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联(lián)互通的(de)机制安排，参与内地(dì)银行间(jiān)金(jīn)融(róng)衍生品市场。初期(qī)可(kě)交(jiāo)易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品，报价、交易(yì)及(jí)结算币种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议(yì)，并为上海清算所利(lì)率互换集(jí)中清算(suàn)业务的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清(qīng)算客(kè)户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资者为符合人民(mín)银行要求并完(wán)成内(nèi)地银(yín)行间(jiān)债券市场(chǎng)准入备案的境外机构(gòu)投资者(zhě)，并(bìng)经(jīng)外汇交易中心开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易权限的(de)境(jìng)外投资者需(xū)同时申(shēn)请成为场(chǎng)外(wài)结算公(gōng)司的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场每(měi)日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿(yì)元人(rén)民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关(guān)于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理(lǐ)情(qíng)况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股份有限公司（以下简称公司(sī)）在(zài)上交(jiāo)所网站发布关(guān)于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌(pái)交(jiāo)易。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易(yì)所债券交易规则》第一(yī)百三(sān)十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回(huí)不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧美银行(xíng)业危(wēi)机(jī)的(de)继续发酵，国际(jì)原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储如预期(qī)加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮加息周期(qī)的第十次加(jiā)息(xī)，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分(fēn)析师(shī)巩力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存(cún)连(lián)续下降支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的(de)强(qiáng)力反弹是由基本(běn)面的(de)改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一(yī)方面源于(yú)餐饮(yǐn)端的(de)利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企(qǐ)业(yè)一(yī)季度业绩大(dà)增，多因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部数(shù)据显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍(biàn)存在(zài)一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持(chí)续(xù)成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方(fāng)面(miàn)，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍出现不同程度(dù)的停(tíng)机计划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速(sù)度放缓；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地(dì)库存(cún)出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据和(hé)1月(yuè)几乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市(shì)场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在(zài)本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比下降，且产量(liàng)降幅(fú)不足(zú)，导致市(shì)场情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在价(jià)格持(chí)续下(xià)跌后，利空落地效应以及(jí)机(jī)构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推(tuī)动期价(jià)快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预估下(xià)降的原因(yīn)来自于(yú)马来西亚(yà)国内消费(fèi)需(xū)求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂油料分(fēn)析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格(gé)上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的(de)利(lì)空因素逐步弱化也(yě)对盘(pán)面带来(lái)一些支持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受(shòu)访的九位分析师和贸易商(shāng)预估中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年(nián)5月以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)也由(yóu)升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月(yuè)的最低水平(píng)。中国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)和(hé)国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在下(xià)降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存下降的主要原因来自(zì)于产量的季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内出口(kǒu)政策限(xiàn)制导致(zhì)的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较好。而国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，主要是受到年(nián)初国内(nèi)疫情防控(kòng)措施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货(huò)价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性(xìng)能(néng)大大增强(qiáng)，也进一(yī)步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出(chū)口政策(cè)出现调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的(de)棕榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对于马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然库存都不(bù)同程度下降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费(fèi)和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库周期，因产量(liàng)处(chù)于年内低位，无(wú)法满足当月(yuè)需(xū)求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国(guó)库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)需(xū)求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去(qù)库更多(duō)是供(gōng)需双重推动的(de)结果(guǒ)。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下(xià)降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺(wàng)盛(shèng)，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要(yào)想重(zhòng)新累库，需(xū)要进口增(zēng)加(jiā)，也就是说进(jìn)口利(lì)润打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库(kù)存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才(cái)有(yǒu)可能。因此，未来产(chǎn)地(dì)的(de)累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期内缺(quē)乏明显利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需(xū)要密切关(guān)注(zhù)厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗(zōng)商品的影响仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也(yě)放(fàng)慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的(de)步伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态(tài)度(dù)。对于油脂来说，目(mù)前(qián)基本面仍然多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量(liàng)到港的预(yù)期对豆系品种(zhǒng)带(dài)来压(yā)力(lì)，另外(wài)国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库存偏高也(yě)使得油脂整体(tǐ)的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独(dú)立走势，单边行情仍(réng)将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观(guān)因素主导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美(měi)联(lián)储加(jiā)息已经在市场预(yù)期当中，因此对(duì)大宗商(shāng)品市场的(de)利空影(yǐng)响有限。对于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不(bù)低(dī)，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业(yè)消费占到(dào)产压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗量压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴(chái)油政策比(bǐ)例(lì)一段(duàn)时(shí)期内是(shì)固定的(de)，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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