5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南(nán)方基金等多(duō)家头(tóu)部(bù)公募基金密(mì)集(jí)申报了(le)跟踪海外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持(chí)续(xù)下跌。不过资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证(zhèng)全指(zhǐ)半导(dǎo)体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内高(gāo)位后便开始不(bù)断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下(xià)降(jiàng)外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分(fēn)析(xī)，当前(qián)半导体(tǐ)行业(yè)复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技(jì)术和(hé)人才(cái)等方面存在差(chà)距(jù)，在国(guó)产替(tì)代过程中产品研发和客户导入进程可(kě)能不及预(yù)期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子(zi)产品等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和份额提升属性的(de)环节会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经(jīng)济体重要的构成央(yāng)国企(qǐ)对(duì)资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争力(lì)提升也(yě)会更加(jiā)依赖(lài)数字(zì)化，成(chéng)本效率提升是数字化的(de)长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维(wéi)度数字(zì)经济有顺周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏会加大企业(yè)数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅度较大(dà)，行业估值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基(jī)本面即(jí)将见(jiàn)底，再加上有AI主题的(de)催化(huà)，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半导(dǎo)体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其(qí)中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱现实的(de)表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基(jī)金(jīn)田光远表示，从基本(běn)面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方(fāng)面中国半(bàn)导体企业有国产替(tì)代(dài)的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块(kuài)和细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公司处于历(lì)史估值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会(huì)。他(tā)进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次(cì)都是以(yǐ)能源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第三次(cì)是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命，它是(shì)信(xìn)息革命(mìng)经(jīng)历了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网(wǎng)革命和移(yí)动(dòng)互联网革命(mìng)后在万物智联层面的(de)延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节(jié)发生了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投(tóu)资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板块投资机(jī)会，他认为可以(yǐ)重点配(pèi)置的主线包(bāo)括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产(chǎn)化为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安(ān)基金(jīn)科技组基金经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好整个(gè)半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯(xīn)片(piàn)设计(jì)都会在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科(kē)技安(ān)全的强调为芯(xīn)片的国(guó)产(chǎn五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato)替代提供(gōng)了(le)坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经(jīng)过(guò)近一年的充分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反映悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销数(shù)据和重(zhòng)点公司的边际变化(huà)，同时动(dòng)态跟踪电子消费品(pǐn)的(de)复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要(yào)大量算(suàn)力(lì)，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片(piàn)等核(hé)心(xīn)环节预期(qī)将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行(xíng)业(yè)持(chí)续(xù)增长。此外(wài)，半导体设备公(gōng)司(sī)的(de)一季报业绩相对(duì)较强，国(guó)产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大的(de)周期品种，也(yě)可能在年内迎来边(biān)际(jì)变化，需(xū)要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为需要关注景气(qì)度修复速(sù)度和估值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本(běn)面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可(kě)能波(bō)动较大，要结合(hé)基(jī)本面变化综合判断配置价值，我们(men)也会通过适当调(diào)仓(cāng)来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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