在(zài)华尔街经济学家和央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时(shí)会(huì)陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大型基(jī)金经理们并没有坐(z空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗uò)等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资(zī)金从(cóng)银行等对经济敏感的股票中撤出，转而(ér)投资公用事业和基本消费(fèi)品(pǐn)等在经济低迷时期(qī)被(bèi)视(shì)为具有弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示(shì)，同时做(zuò)多(duō)和(hé)做空的对冲基金已将其周期性(xìng)股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。对(duì)于只(zhǐ)做(zuò)多的基金经理来(lái)说，他们对(duì)周期性公司(sī)(这(zhè)些(xiē)公司的(de)命(mìng)运(yùn)取决于商业(yè)周期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平(píng)。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资(zī)领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师(shī)表示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为2009年(nián)式的衰退做(zuò)好了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相对防御(yù)股的(de)比例降至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的偏好与去年(nián)空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗不(bù)同，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们(men)相信美联储有能力通(tōng)过积极的抗(kàng)通胀行(xíng)动实(shí)现软着陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据进(jìn)一步证明，专(zhuān)业人士持(chí)续看空(kōng)股市。在美(měi)国银(yín)行4月(yuè)份对基金(jīn)经理的最(zuì)新调(diào)查(chá)中，现金(jīn)持(chí)有量保持在较高水(shuǐ)平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候(hòu)都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配置资产的计算机驱(qū)动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追(zhuī)踪基(jī)金(jīn)和(hé)波动性目标(biāo)基金等系(xì)统性资金管理公(gōng)司近(jìn)几个月增(zēng)加了(le)股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最(zuì)能(néng)说明这种分(fēn)歧立场。德(dé)意(yì)志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很(hěn)大一(yī)部分(fēn)归因于那些对价格不敏感(gǎn)的(de)量化投资(zī)者(zhě)，他们别(bié)无选择，只(zhǐ)能(néng)在(zài)股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝(cháng)试(shì)都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会(huì)限(xiàn)制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售(shòu)可能会促使(shǐ)量化基(jī)金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退出(chū)股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的(de)经济数据(jù)和(hé)企(qǐ)业(yè)财报也提振(zhèn)股市(shì)。尽管(guǎn)各公司在(zài)本财报季的业绩超空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗(chāo)出预期，但(dàn)目前(qián)来看(kàn)，这还不足以让(ràng)美国(guó)企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今年(nián)晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备(bèi)而采取防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异(yì)。直到(dào)真正的经济(jì)衰退到来，防(fáng)御性股(gǔ)票才(cái)开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管它(tā)们的领先地位通(tōng)常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预(yù)计，美国经济衰(shuāi)退将从(cóng)第(dì)三(sān)季度开始。

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