自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层出不(bù)穷，基(jī)金(jīn)经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的(de)披露，将明星基金经(jīng)理(lǐ)们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发(fā)、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城(chéng)等(děng)基金披(pī)露旗下基金(jīn)的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投(tóu)资情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了基(jī)金经理对后市的基本(běn)看(kàn)法。多数(shù)明星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和(hé)思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机会。刘(liú)格菘也对(duì)市(shì)场2023年(nián)二(èr)季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度热(rè)门(mén)的(de)AI板块的看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可(kě)能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的(de)研究认知还不具(jù)备对相(xiāng)关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动权(quán)益基(jī)金经理(lǐ)，手握巨资让(ràng)他(tā)分(fēn)量十(shí)足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看(kàn)，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在(zài)今年一(yī)季度仓位基本都(dōu)维持(chí)高(gāo)仓位运作，多(duō)只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规模最(zuì)大的一只——易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选，由(yóu)去年(nián)末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末(mò)的94.26％。张坤在季(jì)报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理的易方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达亚洲精(jīng)选在一(yī)季(jì)度末的仓位(wèi)在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三(sān)年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基(jī)金基(jī)本(běn)维持和去年底(dǐ)的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金(jīn)持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易(yì)方达亚洲精(jīng)选中也(yě)写(xiě)道，在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调(diào)整，增加了科技(jì)等行业(yè)的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行(xíng)业的配置，另外，在区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍(réng)然(rán)持有商业(yè)模(mó)式出(chū)色(sè)、行业格局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季(jì)度(dù)增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力(lì)，经常在季报中(zhōng)谈(tán)及，投资(zī)者(zhě)需要时刻保持一(yī)种克制而理(lǐ)性(xìng)的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需(xū)要大量(liàng)的行动，而是极(jí)大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会(huì)时全力出击。他(tā)一直诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子保持着偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在结构上进(jìn)行调(diào)整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前(qián)十大重仓股变(biàn)化不大(dà)，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成为该基金(jīn)的第一大(dà)重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第(dì)二、第三(sān)大重仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中写道，一(yī)季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行(xíng)了(le)调整，减持了跟(gēn)腾讯(xùn)控股和(hé)香港交易(yì)所，而增(zēng)加了(le)美团-W、中国海洋(yáng)石油(yóu)。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而药(yào)明生物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和(hé)易方达优质企业三年持(chí)有的头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去(qù)年底这四(sì)只(zhǐ)基金的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精(jīng)选的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已经推出了(le)前十大重仓(cāng)股之列。而美(měi)团新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规(guī)模(mó)小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动权益基金管理规模超(chāo)过千亿(yì)的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模基本和去年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤(kūn)管理(lǐ)的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一(yī)季度末，易(yì)方达蓝(lán)筹精选、易方达(dá)优(yōu)质精选、易方达优势企(qǐ)业(yè)三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)在(zài)今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写道自己的(de)投资(zī)思路，这一次也不例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写到(dào)，基本面价(jià)值投资很吸(xī)引(yǐn)人(rén)的一点是(shì)，投资者可以用很(hěn)长一段时间来充分观察公(gōng)司(sī)的发展，等到(dào)它们用事(shì)实证明自己的成功和巨大(dà)的(de)成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一在于可积(jī)累(lèi)性。具体(tǐ)来(lái)说，积累体现在(zài)对基本面分析方(fāng)法的理(lǐ)解和对(duì)具体行业和企业(yè)的洞察，所有这些(xiē)都使(shǐ)投资者未来更可能(néng)做(zuò)出(chū)对具(jù)体投(tóu)资标的内(nèi)在价值(zhí)的准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是(shì)针对(duì)某一次(cì)投资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复(fù)合回报作为终级目标，可积累性就是这一(yī)目标的最重要(yào)保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的(de)。我(wǒ)们会参考全球(qiú)产(chǎn)业升级的经(jīng)验，持续做(zuò)深入的研(yán)究积累，争取构建(jiàn)一(yī)个全面(miàn)而尽量(liàng)准确(què)的(de)坐(zuò)标系，希望能正(zhèng)确评估企业(yè)的竞争力并(bìng)跨行业(yè)选(xuǎn)出(chū)好的公司。识别出好公(gōng)司是(shì)如此重要(yào)，因为好公(gōng)司不是好(hǎo)股票的唯一情形就是(shì)估值过高，在其他情形下，好公司都会(huì)给(gěi)投(tóu)资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业(yè)的定(dìng)期报告并对(duì)财务数(shù)据进(jìn)行系统整(zhěng)理和分析，是(shì)理(lǐ)解企业基本面的核心手段之一(yī)。在定期报告(gào)中(zhōng)，企(qǐ)业(yè)的(de)所有经营活动都会反映在财务数据中，定量的数(shù)据可(kě)以用(yòng)来检验并修正调研中对企业形成的定性感知。如(rú)果(guǒ)能对一家公司过(guò)去和当前的财务状况了(le)如指掌(zhǎng)，就更有可能正确(què)评判这(zhè)家公司的未(wèi)来(lái)价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它的年(nián)报，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了年(nián)报中的附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的(de)公(gōng)司都经历过(guò)短期的(de)经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过(guò)市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们(men)成功的(de)模(mó)式往往(wǎng)没有(yǒu)变化，通(tōng)过深入的研究并抓住这些关键的因(yīn)素(sù)，是能(néng)够一(yī)路坚(jiān)持下来的重(zhòng)要因素，也通(tōng)常意(yì)味着长期可(kě)观(guān)的(de)收益(yì)。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人(rén)包(bāo)揽前三(sān)的(de)基金经理刘格菘，其一(yī)举一动(dòng)颇受关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升(shēng)级为例，一季度末(mò)该基金(jīn)保持(chí)较高仓(cāng)位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是(shì)高仓位(wèi)应(yīng)对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一(yī)季(jì)度持(chí)仓(cāng)结构(gòu)并(bìng)没(méi)有(yǒu)进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升(shēng)级一(yī)季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳(ào)科技(jì)、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金(jīn)去年四季度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写(xiě)道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为(wèi)新科(kē)技技(jì)术演(yǎn)绎预测(cè)中的(de)相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车等为代表(biǎo)的(de)高(gāo)端制造业资(zī)产经历了下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰退(tuì)的初(chū)始预期、国(guó)际(jì)关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热(rè)烈(liè)的应用展望(wàng)，资金(jīn)分流可能(néng)是高端制造业相对表现不(bù)理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升(shēng)级基(jī)金的持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度的(de)调整，依然围绕已(yǐ)经建立(lì)全(quán)球比较优势的高端制造(zào)产业链(liàn)布局(jú)。从重仓持股(gǔ)来(lái)看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列，而比(bǐ)亚(yà)迪(dí)退(tuì)出(chū)了前十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘(sōng)对市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐(lè)观的态(tài)度，随着(zhe)公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基(jī)本面(miàn)验证(zhèng)，预计(jì)更注(zhù)重基本(běn)面和估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)度。对本基金(jīn)重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向保(bǎo)持相对乐观，投(tóu)资中相信(xìn)基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在历史低(dī)位，产业链的变化在(zài)市场定价(jià)中未被(bèi)充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈现分(fēn)化，因(yīn)此(cǐ)短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地加大(dà)。这(zhè)对于投资人(rén)而(ér)言，在新信息(xī)的处(chù)理上提(tí)高了难度(dù)，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压(yā)力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的(de)选(xuǎn)择也就是三、五次(cì)

　　作为市(shì)场(chǎng)上较为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一(yī)季度(dù)如何调整投资组合，如何展望未(wèi)来(lái)市场投资机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的易方(fāng)达新经济(jì)基金中(zhōng)回顾一季(jì)度(dù)市场行情(qíng)时表示，一季度(dù)中(zhōng)国经济整体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于(yú)刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的(de)信心恢复会(huì)有一个过(guò)程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的(de)动(dòng)力不强(qiáng)，复苏力度相比市场(chǎng)乐(lè)观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融风波暂(zàn)时(shí)平(píng)息，但(dàn)也让投资(zī)者担心这是否只是(shì)当(dāng)下(xià)复杂环(huán)境(jìng)下各(gè)种危机的(de)冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产(chǎn)行(xíng)为进一步增(zēng)强了未来通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让(ràng)美联(lián)储在(zài)货币政策调(diào)整决策时(shí)愈(yù)加进(jìn)退两难。

　　亮点不多(duō)的(de)经济基本面遇到无处(chù)安放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能自动(dòng)内容生(shēng)成）”和部分(fēn)国(guó)企相关板(bǎn)块获得(dé)了边际(jì)资金的巨(jù)量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行(xíng)为(wèi)，则进(jìn)一步(bù)加剧了市场结(jié)构的分化(huà)。受益(yì)两大主(zhǔ)题(tí)的TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化等板块表现突出，而新(xīn)能(néng)源、金融地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘(jué)到基本面驱动的(de)投资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一季度(dù)操作不多，主要包括行业上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由于短期基本面(miàn)一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化(huà)上(shàng)看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一的(de)五(wǔ)粮液，在今(jīn)年一(yī)季度退出该基金前十(shí)大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液(yè)，新(xīn)进前五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为一季度(dù)唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留在前十大重仓(cāng)股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓(hào)在(zài)一季度减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股(gǔ)份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢，三(sān)只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度(dù)热(rè)门的(de)AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的(de)AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究(jiū)，方向(xiàng)上(shàng)非常认同其很可能(néng)是一次全新的(de)技术革命，将(jiāng)极(jí)大提升全(quán)社会的生产效率，但客(kè)观上我们(men)当下(xià)的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，也不(bù)太符合(hé)我们“以(yǐ)相(xiāng)对(duì)合理的价(jià)格买(mǎi)入预(yù)期收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续(xù)对(duì)产业和公司(sī)进行跟踪(zōng)、研究以及(jí)再定价，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己最新的投资(zī)感悟(wù)，他表示，相比资本市(shì)场(chǎng)即期涨跌(diē)带来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入(rù)研(yán)究获得超额认知、并最终映射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但(dàn)终(zhōng)其一生(shēng)最重要的其(qí)实(shí)也就是那三、五次，我们(men)平(píng)时的不断学习、反思(sī)、进化，努力(lì)追寻的正(zhèng)是在每一次关键(jiàn)选择时(shí)将胜率再提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿(niàng)或(huò)发酵，我们(men)重启了(le)与世界的链接，中国在中东、南美等(děng)新兴(xīng)市场获得了更多实质性认同的声(shēng)音(yīn)和举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的一(yī)二手房销售持(chí)续恢(huī)复，部分(fēn)行(xíng)业已经进入库(kù)存周期的尾段，我们可能(néng)真的只需(xū)要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带(dài)入(rù)正循环。一如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其(qí)能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎(yíng)来投资人久(jiǔ)违(wéi)的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻(fān)更多的(de)“石头”

　　富国基(jī)金副总经理(lǐ)朱少醒一季度(dù)持仓基(jī)本保持稳定，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等(děng)板(bǎn)块(kuài)龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧位居富(fù)国天惠(huì)基金前三大重仓(cāng)股，金域医学新进前(qián)三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第(dì)三方医学检验及病理诊断业务为核心的高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大网(w诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子ǎng)络、大服务(wù)、大样本和大数据(jù)”等资源优势(shì)，为全国各级医(yī)疗(liáo)机构(gòu)提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域(yù)医(yī)学之外，基础化工板块(kuài)中的(de)蓝(lán)晓科技也(yě)在一季度新进富国天惠前(qián)十大重仓股，受益(yì)于(yú)生命科学业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则(zé)在一季(jì)度退出(chū)富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回(huí)顾(gù)，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济进入(rù)了复苏的(de)阶段。各(gè)项宏观经(jīng)济指标在3月份有了(le)明显(xiǎn)改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性行业监管政策放松管(guǎn)制的迹象(xiàng)确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数(shù)据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏(sū)力度还不是很(hěn)强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视的是市场的整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值依然处于长周期(qī)中很有吸引力(lì)的位置，当下(xià)权益市场(chǎng)处(chù)在较好的风(fēng)险收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更(gèng)长(zhǎng)的时间(jiān)维度，我们相信现在所面(miàn)临的重重困难(nán)终将找到解决的(de)出(chū)路。投资者当前选择(zé)承受市场波动对应(yīng)的预期回报(bào)水(shuǐ)平(píng)的是(shì)相当合适的(de)。未来我们依然会致力(lì)于在优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反(fǎn)复(fù)强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具备(bèi)精(jīng)确预测市场短(duǎn)期(qī)趋势的可靠能力(lì)，而把精力集中在(zài)耐(nài)心收集具有远大前(qián)景的优秀公司，等待公司(sī)自(zì)身创造价值的(de)实现和市场情绪在未(wèi)来某个时(shí)点的(de)周期性回归。个股选择(zé)层面，本基(jī)金偏好投(tóu)资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构完(wán)善、管(guǎn)理层优(yōu)秀的企业。我们认(rèn)为此(cǐ)类(lèi)企业，有更(gèng)大(dà)的概率(lǜ)能在(zài)未来为投资者创造价值(zhí)。分(fēn)享(xiǎng)企(qǐ)业(yè)自(zì)身增长带来的资本市场(chǎng)收益是成长(zhǎng)型基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦春(chūn)一季度如何调仓换股(gǔ)，他又(yòu)是(shì)如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持仓的仓位和行(xíng)业(yè)板块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益(yì)基金季报写道(dào)，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持(chí)自(zì)下而(ér)上精(jīng)选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸(lú)州老窖、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山西汾(fén)酒也(yě)继续在其前十大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力(lì)度最(zuì)大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去(qù)年底持(chí)仓，美的集(jí)团新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而晨光股(gǔ)份退(tuì)出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本市场造成较大(dà)扰动。美(měi)国失业率水平再(zài)创新低，意味着(zhe)高利率环境(jìng)大概率持续更长时(shí)间。气(qì)球事件导致中美关系(xì)再(zài)度紧张。国内强刺(cì)激预期落空(kōng)，叠加海(hǎi)外风险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气(qì)氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常(cháng)化需要一个过程(chéng)，特别(bié)是居民和中小(xiǎo)企业(yè)，需要时间修复资产负(fù)债(zhài)表、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消(xiāo)费信心回(huí)升(shēng)、超额储蓄下降是必然事(shì)件(jiàn)，消费今年大概(gài)率超预期回(huí)升。就(jiù)近期公布的社融和地产数据分析(xī)，二季(jì)度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融(róng)风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和(hé)幅度(dù)向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩(suō)带来的(de)金融(róng)风险(xiǎn)更(gèng)多(duō)是流动性(xìng)问题，底层(céng)资产问题不大，海外央行及时救助(zhù)可(kě)以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们(men)认(rèn)为(wèi)出现金(jīn)融危(wēi)机的风(fēng)险不大。欧美等(děng)发(fā)达国家(jiā)通胀和金(jīn)融风险并存，处理难度较(jiào)大(dà)，这也(yě)意味着全球无风(fēng)险收益(yì)率在相对顶部位(wèi)置，国(guó)家(jiā)之家沟(gōu)通对话(huà)、加强合(hé)作(zuò)的可(kě)能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上。除(chú)了继续关(guān)注整个(gè)经济体发(fā)展状(zhuàng)况之外，我们可以(yǐ)将目光更多(duō)放在微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在过去几年始终做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强(qiáng)大(dà)。不必总是关注(zhù)宏观数据(jù)，多看看微观企业(yè)变化(huà)可以(yǐ)让内心(xīn)更加平静。我们(men)对全年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。期(qī)待(dài)为持有(yǒu)人创造良好(hǎo)收(shōu)益。

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