财(cái)联社5月8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是中国(guó)平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资(zī)价值促进央企估(gū)值(zhí)回归”业务交流(liú)会暨(jì)国新央企股东回(huí)报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈(tán)会，其中“在(zài)服务中国式(shì)现代化中促进金(jīn)融业(yè)估(gū)值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去的A股市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的(de)低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期之下(xià)，中特估(gū)银行概(gài)念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大金融(róng)板块走强(qiáng)往(wǎng)往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能(néng)不(bù)再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作(zuò)为“国资(zī)含量(liàng)”比较(jiào)高的板块(kuài)行进(jìn)，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后(hòu)有比较不(bù)错(cuò)的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带(dài)来除稳(wěn)定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行(xíng)、西安银(yín)行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银(yín)行(xíng)股超过(guò)9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券(quàn)商(shāng)股也持续爆发，券(quàn)商指数(shù)收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以(yǐ)规模最(zuì)大(dà)的华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创一(yī)年(nián)新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏不强劲(jìn)情况下，原来(lái)看不起的(de)那些低(dī)增速的企业(yè)，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难(nán)能(néng)可贵(guì)，因此被忽(hū)略(lüè)高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这(zhè)波快(kuài)速上(shàng)涨，是(shì)其(qí)在估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观等背景下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复(fù)苏整(zhěng)体回报率预期(qī)下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升(shēng)，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等来了(le)久违的(de)上涨，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年(nián)4月以来(lái)全市场42家上市(shì)银(yín)行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的流入(rù)量(liàng)同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近(jìn)两年来(lái)的最高。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低(dī)配(pèi)、基本面预(yù)期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的(de)平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银(yín)行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一(yī)轮估值修复中，有市场(chǎng)人士(shì)指出，中字(zì)头银行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前(qián)板块(kuài)交易热(rè)度之下目标(biāo)价(jià)抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对(duì)资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板(bǎn)块(kuài)更(gèng)强的优势，据财(cái)通(tōng)证券研(yán)报，国有大行近五年分红率基(jī)本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期(qī)投资(zī)需要。近年来国有大(dà)行股息率也(yě)呈逐(zhú)年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调(diào)仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季度(dù)银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来(lái)新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财联(lián)社表示，高股(gǔ)息策略以其确(què)定的股息(xī)收入和较高的安(ān)全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本(běn)面稳健(jiàn)、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史(shǐ)低位的银(yín)行板块是高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行重(zhòng)定价的压力过去以及(jí)二(èr)三季度农商行小微投(tóu)放旺季(jì)的(de)到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金(jīn)量化及衍生品投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中(zhōng)特估背景下的(de)国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的(de)银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行还有大量的商誉(yù)，国内银(yín)行(xíng)的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较大(dà)的修复(fù)空(kōng)间(jiān)。此外，他还指出，国(guó)企改革(gé)有(yǒu)望使得这些问题得到(dào)改善，从(cóng)而提高银行(xíng)的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意(yì)味着行情的(de)结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的(de)走强(qiáng)，有市场(chǎng)观(guān)点开始(shǐ)担忧市场行(x读西的字有哪些，读喜的字有哪些íng)情(qíng)告(gào)一段落。对此，市(shì)场(chǎng)人士认(rèn)为，站在中特估背景下去看金融股的爆(bào)发，并不能简单做(zuò)出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板(bǎn)块过去被当(dāng)成(chéng)行情(qíng)结束(shù)的(de)指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市场表(b读西的字有哪些，读喜的字有哪些iǎo)现并不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如银行板块(kuài)近期(qī)大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市读西的字有哪些，读喜的字有哪些值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部(bù)分中小市(shì)值板块(kuài)成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块(kuài)本次(cì)表现也(yě)不是单(dān)一的，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板(bǎn)块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极(jí)端的交易结构容易被表征(zhēng)为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分(fēn)析。

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