本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股(gǔ)下行更多是受中(zhōng)概股拖累(lèi)，后市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或(huò)是(shì)外围股市下跌的风险输入(rù)。作(zuò)为同股同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去3个(gè)月表现为全(quán)球(qiú)垫底(dǐ)，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资(zī)金(jīn)从新兴(xīng)市场撤离。瑞士(shì)瑞联(lián)银(yín)行日(rì)前将中国(guó)股票评级从高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据(jù)预示着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势在必行(xíng)。英为(wèi)财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度(dù)紧缩货币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储世界上女性最开放的是哪个国家加息导致金(jīn)融资(zī)产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩(suō)表则令流(liú)动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一共和银行(xíng)股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末，其实(shí)际存(cún)款较去年(nián)末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危机频(pín)现，让A股机构不再(zài)抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔(tù)年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了(le)盈利增速；二世界上女性最开放的是哪个国家是“中国特色(sè)估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率远(yuǎn)高于行(xíng)业均值(zhí)，难以赋予(yǔ)中特估(gū)概念中(zhōng)的回购预期。世界上女性最开放的是哪个国家>

　　通(tōng)达信数据显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深(shēn)京(jīng)三(sān)市(shì)A股(gǔ)的市(shì)盈(yíng)率和市净(jìng)率中(zhōng)位(wèi)数分别(bié)为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估值回归市场均(jūn)值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外(wài)汇(huì)局日(rì)前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等(děng)指(zhǐ)标看，当(dāng)前(qián)A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏(piān)低(dī)。”类似表(biǎo)态无疑(yí)是为(wèi)中字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是(shì)，当前(qián)总(zǒng)市值(zhí)取(qǔ)代贵州茅台(tái)成(chéng)为市(shì)值“一(yī)哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中特估(gū)龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自(zì)井喷式牛(niú)市带来(lái)的(de)财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的行(xíng)情拉开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份(fèn)分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年(nián)至去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年(nián)同步(bù)飘红4次，5月份这个风(fēng)向标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了(le)2008年当(dāng)年(nián)下(xià)跌65.4％之外(wài)，其(qí)余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行情(qíng)能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年(nián)内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网(wǎng)指数(shù)能否维持(chí)强势行情(qíng)。二是(shì)作为A股第二大行(xíng)业指数(shù)，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周三低位上涨一(yī)成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到(dào)W形整理格局(jú)，后(hòu)市即使考验3200点附(fù)近的半年线和年线(xiàn)关口，下(xià)跌空间亦不(bù)大。

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