国内(nèi)“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国(guó)多(duō)项重要经济(jì)数据出炉后，美(měi)联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和(hé)银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维持该银(yín)行(xíng)运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行公布其(qí)第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该银行股价(jià)在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部和美联(lián)储的官员(yuán)正在(zài)与其他银行进行(xíng)协调会议，为第一共和银行(xíng)制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告(gào)中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该行自身(shēn)风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督(dū)导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未能(néng)采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来(lái)越多(duō)的问题(tí)。美联储负责金融(róng)业(yè)监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行(xíng)的规模(mó)扩大、复(fù)杂性增加，该行(xíng)变(biàn)得有多么不堪一击。他们的(de)确(què)发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足够的措施(shī)，保证该行(xíng)足(zú)够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中三点(diǎn)都和美联(lián)储(chǔ)监管不力有关。他说(shuō)，美(měi)联储(chǔ)监(jiān)管者的错误部分(fēn)源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了(le)对中等(děng)银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监(jiān)管变(biàn)得更宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加复(fù)杂(zá)性，以及监管(guǎn)方式不够(gòu)自(zì)信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行存(cún)在导致(zhì)其倒闭的(de)一大问(wèn)题——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动以(yǐ)前累(lèi)积过多(duō)的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的(de)三倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流(liú)动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利(lì)率相(xiāng)关风险还被评为(wèi)令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新(xīn)审(shěn)查，适用(yòng)于资(zī)产超过千亿美元银(yín)行的一(yī)系列规定，包括压力测试和流(liú)动性要求(qiú)，将重新评估，怎样(yàng)监(jiān)督(dū)和监管一家银行(xíng)对(duì)利率流(liú)动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强化(huà)适用的(de)标准，联储应考虑，让更(gèng)大范(fàn)围的银行适(shì)用标准和(hé)的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的资本要(yào)求更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规(guī)划和风险管理(lǐ)不足(zú)的公司，美联储可能增加资本(běn)或流动性(xìng)的要(yào)求，或者(zhě)限制股(gǔ)票回购、股息(xī)支付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻消息，姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼根据(jù)美(měi)国白(bái)宫当(dāng)地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难(nán)声明(míng)，他下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜(bài)登还(hái)于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本(běn)分担的(de)基础上(shàng)提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的(de)应急和(hé)修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行副(fù)主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)解决(jué)欧盟(méng)成员国(guó)和乌克(kè)兰农民(mín)的担忧。具体措施(shī)包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的(de)成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包(bāo)括葵花籽油等(děng)产(chǎn)品的(de)倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)进(jìn)一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了(le)美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联(lián)储5月(yuè)再次加息的可能(néng)性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公布的(de)一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公(gōng)布的一(yī)季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通(tōng)胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的(de)滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同(tóng)比数据来(lái)看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季度(dù)0.9％的增速出现(xiàn)明显回(huí)暖(nuǎn)，显示(shì)出(chū)美国经济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于(yú)美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持续(xù)存(cún)在(zài)，金融不(bù)稳定叠加经济景(jǐng)气下滑(huá)，一定(dìng)程度(dù)上削(xuē)弱了(le)美联储货币(bì)政(zhèng)策的紧缩(suō)预(yù)期，同时增加了(le)下半(bàn)年(nián)美联储降(jiàng)息(xī)的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映(yìng)核心(xīn)个人消费(fèi)支(zhī)出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更(gèng)多影响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着(zhe)此前银行业(yè)危机的(de)爆发以及一季度经济的回(huí)落，美(měi)国(guó)当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力已经持(chí)续(xù)增(zēng)加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核(hé)心通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储5月(yuè)大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风(fēng)险的把控，且对(duì)未来加息(xī)的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目(mù)前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利率决议声(shēng)明及(jí)鲍威尔(ěr)的会(huì)后发(fā)言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察(chá)措辞(cí)调整变(biàn)化情况，特别是能(néng)否(fǒu)出(chū)现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示(shì)。而在会(huì)后的(de)新(xīn)闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货(huò)币政策以(yǐ)及银行业危机引发的(de)信贷收缩等方面(miàn)的观(guān)点论述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示(shì)，则无论对于商品市(shì)场还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注(zhù)三个(gè)方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍更高水平的(de)通胀；二是(shì)美联储对于(yú)目(mù)前金融以及(jí)经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风(fēng)险(xiǎn)还(hái)是长期风险；三是(shì)美(měi)联储未(wèi)来的货(huò)币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美(měi)联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继(jì)续(xù)回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对(duì)市场而言(yán)偏(piān)负(fù)面；如果美(měi)联(lián)储偏(piān)鸽派(pài)，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美元指数预(yù)计显著下行(xíng)，贵金属将(jiāng)领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充(chōng)分(fēn)，预计加息(xī)结(jié)果不会引起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易(yì)依旧(jiù)不足。因此，他认为本次(cì)会议上需要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对(duì)未来政策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加息(xī)的(de)倾向，则市(shì)场或将面(miàn)临较大的冲(chōng)击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有意外下(xià)跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美(měi)元指(zhǐ)数持稳，贵金属(shǔ)行情则(zé)表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅速转向的乐观(guān)预期出(chū)现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他认为(wèi)贵金属市(shì)场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利(lì)多因素(sù)方面(miàn)，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济(jì)前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行(xíng)业(yè)风险事件(jiàn)余(yú)波(bō)反(fǎn)复，不断(duàn)激(jī)发市(shì)场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储备功(gōng)能，使得央行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼素均对贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格形(xíng)成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市(shì)场(chǎng)和(hé)美联储对于后(hòu)续货币政策之(zhī)间的预期差，以及(jí)美国经(jīng)济层面的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是就业市(shì)场尽(jǐn)管过热(rè)态势(shì)有所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新增非农就业(yè)人(rén)数还(hái)是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退以(yǐ)及美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值区(qū)间，这极有可能造成(chéng姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼)通胀回归波折反复(fù)，进(jìn)而引发美联储(chǔ)货币政策(cè)前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在(zài)5月美联(lián)储议息会(huì)议落地(dì)后的(de)一(yī)段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述的(de)修正走势，美(měi)联储还(hái)需(xū)在更多数据指引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)落(luò)地后，再相机作出政策(cè)调(diào)整，而(ér)在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步(bù)看一(yī)步”的决策思路(lù)。而市场对于年内降息的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过(guò)去20年(nián)，贵(guì)金属价格(gé)主要锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及(jí)美(měi)元结算(suàn)体系的(de)变(biàn)化(huà)使(shǐ)得(dé)贵金属获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认为目前贵金(jīn)属多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市(shì)场已经表(biǎo)现出(chū)了一定程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美(měi)国(guó)经济下行以及欧(ōu)美银行(xíng)业风险带来(lái)的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通胀高位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位(wèi)振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期(qī)，预(yù)计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价(jià)格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着(zhe)国(guó)内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多(duō)，导致市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计(jì)美联储会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等(děng)重要事(shì)件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题(tí)悬而未决，投资者(zhě)要防(fáng)止过分押注(zhù)引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注贵(guì)金属回(huí)落企稳情(qíng)况，可(kě)以逢低布(bù)局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者(zhě)若保留头(tóu)寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安全边(biān)际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他表示(shì)，节后贵(guì)金属或将迎(yíng)来(lái)更加(jiā)明确的(de)方向性行情，可根(gēn)据美(měi)联储议息(xī)会(huì)议(yì)给出的指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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