近日，有焦化企业(yè)发告知函称(chēng)，因亏(kuī)损严重(zhòng)，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从今年(nián)4月1日起，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首轮降(jiàng)价，并正式(shì)进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平(píng)仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个(gè)月来(lái)，焦(jiāo)炭期货的下跌是(shì)宏观(guān)、产业(yè)等多(duō)因素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上旬王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗(xún)美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信(xìn)心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首(shǒu)次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进(jìn)口(kǒu)量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是近(jìn)10年(nián)来(lái)的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价(jià)能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货(huò)下(xià)行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产(chǎn)量不断(duàn)走(zǒu)高的(de)同时，黑色终端(duān)需(xū)求表现(xiàn)一般，国家(jiā)统计局公布的房屋新(xīn)开工、施工面(miàn)积(jī)同比大幅回落(luò)，继(jì)而引发了(le)市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈(kuì)担忧(yōu)。综上所述，焦炭成(chéng)本(běn)端(duān)、需求端均有明显利(lì)空驱动(dòng)，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素共(gòng)振带动焦炭(tàn)期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮(lún)下(xià)跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进(jìn)口(kǒu)量大增，供需关系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内(nèi)蒙(méng)古地(dì)区(qū)煤矿事(shì)故影响，煤价经(jīng)历短(duǎn)暂反(fǎn)弹后开始加(jiā)速回(huí)落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不及(jí)预期(qī)，钢价承压回调致使(shǐ)钢(gāng)厂利润(rùn)收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力向(xiàng)原材料端(duān)传(chuán)导。因(yīn)此，在失(shī)去成本支撑、下游施压的双(shuāng)重作用下，焦价(jià)持(chí)续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价格率先出现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损(sǔn)。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给(gěi)出升水现货(huò)空(kōng)间(jiān)，买现(xiàn)卖期套利需求增(zēng)加对现(xiàn)货市场信心(xīn)有所提振(zhèn)，刺激焦企(qǐ)有提涨意(yì)愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功(gōng)落(luò)地的(de)概率(lǜ)较小，主要原(yuán)因是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山(shān)西省焦企平均(jūn)吨焦盈(yíng)利接近140元，而下(xià)游钢材需(xū)求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持(chí)按需采(cǎi)购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因(yīn)为地区、设备区别(bié)而存在(zài)很大(dà)差异。相(xiāng)对(duì)而(ér)言，内蒙古非(fēi)主流(liú)焦化企业的副(fù)产品较少，整体产线的经济(jì)性一般，对降(jiàng)价的承受能(néng)力偏低，也因此(cǐ)率先开(kāi)始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记(jì)者了(le)解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修(xiū)减产节奏放(fàng)缓，个(gè)别(bié王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗)地区钢(gāng)厂计划复产，日(rì)均铁水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原(yuán)料(liào)库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处(chù)于往(wǎng)年同期(qī)高位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦(jiāo)的议(yì)价(jià)主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为，近期由于(yú)国内(nèi)外(wài)焦煤(méi)价格倒挂，贸易(yì)商进口积极(jí)性(xìng)较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于(yú)主(zhǔ)动限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供(gōng)减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水日产(chǎn)量依然(rán)维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端(duān)需(xū)求(qiú)表现一(yī)般(bān)的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控(kòng)要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙煤(méi)实际生产(chǎn)成本较低，三(sān)季度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预(yù)计进口量(liàng)会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏(piān)低，这也使得继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值(zhí)修复配合近(jìn)期(qī)焦(jiāo)煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会(huì)再次加重其供(gōng)需压(yā)力(lì)，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传导，对煤(méi)焦价格形(xíng)成(chéng)压力(lì)。”冯艳成(chéng)说，短(duǎn)期煤(méi)焦交(jiāo)易逻辑(jí)变化较快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走势(shì)为主(zhǔ)；中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，煤焦供需趋(qū)于(yú)宽(kuān)松的预期(qī)未变，在估值回升(shēng)后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海(hǎi)外(wài)衰退(tuì)预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大(dà)概率事(shì)件，且4月地产数据表现依然一般(bān)，负反馈(kuì)以及粗(cū)钢平控都(dōu)是压低铁(tiě)水产(chǎn)量的可能因素，因(yīn)此王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗煤(méi)焦即便(biàn)出现超跌(diē)反弹，中(zhōng)长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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