国内“五一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在美国多项重(zhòng)要(yào)经济数(shù)据出炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月议息(xī)会(huì)议，市场普遍预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息交织(zhī)下，节(jié)后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银行运营的希望在(zài)变得(dé)渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公布其第(dì)一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接(jiē)下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新(xīn)低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美(měi)联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调会(huì)议，为第一共(gòng)和银行制定(dìng)救助(zhù)计(jì)划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求(qiú)大范(fàn)围加(jiā)强银(yín)行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美联(lián)储(chǔ)承认，对于上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭(bì)案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理(lǐ)薄(báo)弱，也和美联储(chǔ)的审查(chá)督导(dǎo)行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行(xíng)业(yè)审查员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银行越来越多的(de)问(wèn)题。美(měi)联储负责金(jīn)融(róng)业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得有多么(me)不堪一击。他(tā)们的确发(fā)现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够(gòu)的措施，保证该行足(zú)够迅速(sù)地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四(sì)大成因，其中三点都和(hé)美联储监(jiān)管不力有关。他(tā)说，美联(lián)储监管者(zhě)的错误部分源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联(lián)储的(de)文化(huà)转变(biàn)似乎导(dǎo)致联(lián)储的监(jiān)管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不够自(zì)信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查(chá)员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但(dàn)美联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前(qián)累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的公(gōng)开审查报告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部风险限(xiàn)制(zhì)，其(qí)采用的流动(dòng)性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险还被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于资产超(chāo)过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要(yào)求，将重新评(píng)估，怎(zěn)样监督和(hé)监管(guǎn)一(yī)家银行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对范围更广(guǎng)泛的(de)银行强化适(shì)用的标准，联(lián)储应考虑，让(ràng)更大范围的银行(xíng)适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于(yú)超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行(xíng)存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的(de)未实现(xiàn)损益，以(yǐ)便(biàn)让银行的资本要(yào)求(qiú)更好地(dì)匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本(běn)规划和风险管理不足(zú)的公司，美联储可能增(zēng)加资(zī)本或流动性的要(yào)求(qiú)，或(huò)者限制股票回购(gòu)、股息(xī)支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批准(zhǔn)内(nèi)华达州(zhōu)和(hé)佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国(guó)总统拜登批准内华达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期(qī)间(jiān)受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给州政(zhèng)府(fǔ)和(hé)符合条(tiáo)件的(de)地方(fāng)政府以及某些私人非营利(lì)组(zǔ)织，用于受(shòu)灾害影响地(dì)区的(de)应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜达成原则(zé)性(xìng)协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席(xí)东布(bù)罗(luó)夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则(zé)性(xìng)协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施(shī)包括(kuò)推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国(guó)撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品的单边措施(shī)。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员(yuán)国农民提供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进(jìn)包括(kuò)葵花籽油(yóu)等产品的倾销调(diào)查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道(dào)出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务(wù)部最新公布的数(shù)据显示，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物(wù)价(jià)指数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之(zhī)一。此次(cì)公布的数(shù)据再度(dù)印证了(le)美国通胀(zhàng)的(de)居(jū)高不下，这加大了美(měi)联储5月(yuè)再次(cì)加息(xī)的可能性。报告公(gōng)布后(hòu)，美国短期利率(lǜ)期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美(měi)国商务部公布的一季(jì)度美国宏(hóng)观(guān)经济(jì)数据显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期(qī)的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度(dù)核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金属分析师张晨向(xiàng)期货日报(bào)记者表示，上述(shù)数据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从(cóng)美(měi)国(guó)GDP折年数(shù)同比数据来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)一(yī)季度1.6％的(de)增(zēng)速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增速(sù)出现明显回(huí)暖，显示出美(měi)国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经(jīng)济衰退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目(mù)前(qián)欧美银行信用危机的尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经(jīng)济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了(le)下半年美(měi)联(lián)储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消(xiāo)费支出(chū)在(zài)内(nèi)的一季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续(xù)上升，再加上周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更多影响(xiǎng)的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰(jié)认为，当前美联储(chǔ)货币政策(cè)面临抑(yì)制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一(yī)季度经济(jì)的回落，美国当前(qián)经济(jì)的脆弱性(xìng)以及下(xià)行(xíng)压(yā)力(lì)已经持续增加，但是(shì)一(yī)季度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预(yù)期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行政策选择时不(bù)得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍(bào)威尔表态或(huò)将更加注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或将更(gèng)加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前市(shì)场已(yǐ)经(jīng)对美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图(tú)和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在于利率(lǜ)决议(yì)声明(míng)及(jí)鲍威尔的(de)会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议声(shēng)明(míng)方(fāng)面，可重点观察(chá)措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货币(bì)政策以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩(suō)等方面(miàn)的观点论(lùn)述。特别是如(rú)果出现“停止(zhǐ)加息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市(shì)场还是权益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美联(lián)储会议需要关注三个(gè)方(fāng)面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露(lù)其(qí)愿意(yì)容忍更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目(mù)前金融以及(jí)经济风险的判断，到底是短期风险还是(shì)长期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透露下(xià)半年将降(jiàng)息或者(zhě)不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美(měi)联(lián)储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会引(yǐn)起市(shì)场较大波动，但是对于6月及(jí)以后偏(piān)鹰的(de)政策预期(qī)交易依(yī)旧不(bù)足(zú)。因(yīn)此，他认为本次会议(yì)上需要重点关(guān)注(zhù)美联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔在记者(zhě)会上对未(wèi)来(lái)政(zhèng)策路(lù)径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月(yuè)仍(réng)将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则(zé)市场(chǎng)或(huò)将面临较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关(guān)风险资产(chǎn)有意外(wài)下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期(qī)美元指数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情(qíng)则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对于美联(lián)储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观孙悟空真实存在过吗预期出现一定修(xiū)正，贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡孙悟空真实存在过吗调整(zhěng)，但总(zǒng)体回(huí)调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市(shì)场在利多、利(lì)空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事(shì)件余波反复(fù)，不(bù)断激发市场避险情(qíng)绪(xù)。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备功能(néng)，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久不(bù)息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要(yào)是，市场和美(měi)联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美(měi)国(guó)经济层(céng)面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是新增非农就业人数还是失(shī)业(yè)率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰退以及(jí)美联储(chǔ)货币政策(cè)转向的(de)阈值区间(jiān)，这极(jí)有可能(néng)造成通胀回归(guī)波折(zhé)反复，进而引发(fā)美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美联储(chǔ)议息会议落地后(hòu)的一段时间(jiān)内，市(shì)场仍然会(huì)延(yán)续上(shàng)述的修正走(zǒu)势(shì)，美联(lián)储还需在更多(duō)数(shù)据指引(yǐn)以(yǐ)及银行风险事件落地(dì)后，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策调整，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一(yī)步(bù)”的(de)决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐(lè)观预期的修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的(de)逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会(huì)陷入衰退，二是全(quán)球(qiú)贸(mào)易结算体(tǐ)系(xì)下美(měi)元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债(zhài)实际利率的(de)变化，但是最近这种联(lián)系(xì)正在(zài)脱钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系(xì)的变化使得贵金属(shǔ)获得(dé)了(le)越来(lái)越多(duō)的(de)金(jīn)融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现也是(shì)易(yì)涨难跌(diē)。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表(biǎo)现出了一(yī)定(dìng)程度的(de)易(yì)涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一方(fāng)面，美国经(jīng)济下行以(yǐ)及欧美(měi)银行业(yè)风险带来的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落(luò)压(yā)力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下，贵金(jīn)属交易(yì)主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场对于美(měi)联储降息的(de)预期仍大幅领先美联储(chǔ)的(de)官(guān)方(fāng)预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降息(xī)预期的修(xiū)正或(huò)将带来(lái)金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场(chǎng)关(guān)键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联(lián)储(chǔ)5月利率决(jué)议落(luò)地，他预计美联储会(huì)议(yì)结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越5月美(měi)联储(chǔ)议息会议等重要(yào)事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者(zhě)要防止过分押注引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假期(qī)后可关(guān)注(zhù)贵(guì)金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美(měi)联储(chǔ)会(huì)议这一关键时间节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节，则要保持(chí)头寸有足(zú)够安(ān)全(quán)边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅(é)”事(shì)件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的(de)指(zhǐ)引，对(duì)贵金属(shǔ)进行(xíng)相应布(bù)局。

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