近日(rì)，国内(nèi)上市(shì)交易(yì)的(de)4只公募商(shāng)品期(qī)货基金陆续(xù)公布了一季(jì)报。在一季度(dù)商品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌(diē)的背(bèi)景下，4只公募商(shāng)品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得(dé)注(zhù)意的(de)是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何(hé)区别(bié)？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中均(jūn)提及，本期已(yǐ)实现收益指(zhǐ)基金本期(qī)利息(xī)收入、投资(zī)收益、其他收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值(zhí)损失后的余(yú)额(é)，本期利(lì)润为(wèi)本期已(yǐ)实现收益(yì)加上(shàng)本期公允(yǔn)价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值(zhí)方(fāng)面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来(lái)看，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期(qī)初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较(jiào)期初(chū)增定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思加(jiā)2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额(é)较期初(chū)增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF份额较期初(chū)减定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息(xī)在资本市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商(shāng)品价格(gé)下(xià)跌，引领国内豆粕(pò)价(jià)格下挫(cuò)；其(qí)次，国内现货供应相对充(chōng)裕(yù)，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个(gè)月国(guó)内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累库(kù)，部(bù)分油(yóu)厂甚(shèn)至出(chū)现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆粕(pò)现货(huò)跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求(qiú)淡(dàn)季，而今年由于(yú)生猪价格(gé)持(chí)续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得(dé)豆粕(pò)需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提(tí)货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略和运作分(fēn)析，国(guó)投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示(shì)，一季度白银在初期(qī)两个月处于(yú)振(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，在(zài)三月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现(xiàn)更为强势(shì)，金银比价有所(suǒ)抬升。前期(qī)走势主(zhǔ)要受制于白银(yín)工业属性及(jí)美联储加(jiā)息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要(yào)是欧(ōu)美(měi)银(yín)行(xíng)业出(chū)现流(liú)动(dòng)性(xìng)危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联(lián)储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同(tóng)时(shí)也(yě)需关注突发地缘政治、金融体系(xì)的流(liú)动性风险、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随(suí)着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观(guān)环境对贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建议(yì)择机(jī)积极配置(zhì)。

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