近日(rì)，国(guó)内(nèi)上市交易的4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市(shì)场整(zhěng)体下跌的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金也(yě)表现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额在报(bào)告期(qī)内(nèi)增加4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只公募商品期货(huò)基(jī)金在一季报中(zhōng)均提(tí)及，本期已实现收益(yì)指基金本(běn)期利息收入、投资收益(yì)、其他收入（不含公允价值(zhí)变(biàn)动收(shōu)益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失后的余额(é)，本(běn)期利(lì)润为本期已实现收(shōu)益加上本(běn)期(qī)公允价值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末(mò)基金资产净值(zhí)方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yí重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思n)期货LOF资产净值(zhí)超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产(chǎn)净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信(xìn)能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增(zēng)长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增减变化，可以反映出投(tóu)资(zī)者的偏好。从份(fèn)额变(biàn)动(dòng)来(lái)看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先(xiān)，美(měi)国硅(guī)谷银行倒(dào)闭消息在(zài)资本市场持续发(fā)酵，导(dǎo)致了(le)原油(yóu)以及美豆等大(dà)宗(zōng)商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可(kě)，加之巴西(xī)大(dà)豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋于增加，同时(shí)由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅(fú)过大；最后，需求端低迷(mí)不(bù)振，由于(yú)春节(jié)前(qián)养殖产品集中(zhōng)出栏(lán)，春(chūn)节(jié)后一段时(shí)间一般(bān)是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而(ér)今年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提(tí)货量处于偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于(yú)报告期内基金投资(zī)策略和运作分析，国投(tóu)瑞银(yín)基金表示，一(yī)季(jì)度白(bái)银在初期两(liǎng)个月处于(yú)振荡调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为(wèi)强势，金银比价(jià)有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于白银工业(yè)属性及美(měi)联储加息预期升(shēng)温影响，白(bái)银表现(xiàn)出更(gèng)高的波动性。后期则主要(yào)是欧(ōu)美银行业出现流动性危机(jī)，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美(měi)联储的加(jiā)息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续(xù)主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情，同时也需关(guān)注突发地(dì)缘政(zhèng)治、金融体系的流(liú)动(dòng)性风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续(xù)加息(xī)两次(cì)各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年(nián)或还有一次加息。随着(zhe)美(měi)国加息渐入尾(wěi)声，而(ér)通(tōng)胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏(hóng)观(guān)环境对贵(guì)金属(shǔ)相对(duì)有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提(tí)升。考(kǎo)虑到(dào)白(bái)银(yín)的高弹性(xìng)及金(jīn)银比价的相对高(gāo)位，建议择机积极(jí)配置。

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