A股“股王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环(huán)，引发市场热(rè)议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优势(shì)反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的(de)是(shì)，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股(gǔ)股本计算(suàn)则不过是(shì)一场计算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股股价等(děng)数据计(jì)算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催化(huà)下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年上市以来最(zuì)近一年股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎(hū)仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市(shì)场人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最近十(shí)多(duō)年(nián)来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之(zhī)首(shǒu)，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石(shí)油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当(dāng)年(nián)互联网(wǎng)金融牛市成为新(xīn)锐股王(wáng)。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛(niú)市(shì)，也成就了如今贵(guì)州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销(xiāo)几(jǐ)乎(hū)并未(wèi)达到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经(jīng)历(lì)回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动(dòng)的突(tū)然(rán)崛起更是开始对(duì)其王(wáng)位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国移(yí)动一(yī)度(dù)超(chāo)越贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历史性事件背(bèi)后，除了(le)离不开国家(jiā)政策持续(xù)推(tuī)进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能(néng)两大(dà)概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数(shù)据显(xiǎn)示，当(dāng)前(qián)美股(gǔ)市值前十的(de)上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进步(bù)已(yǐ)成(chéng)提升生产力的重要因(yīn)素(sù)，二级市场对科技(jì)企业的态度能(néng)一定程度显示出科技(jì)企(qǐ)业的竞争力强度(dù)。因(yīn)此，以中国(guó)移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代(dài)表的消(xiāo)费股(gǔ)似(shì)乎也预示着市(shì)场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的(de)主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作(zuò)为国企数字经济(jì)担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步(bù)发(fā)展，将拉动底层云计(jì)算业务的(de)需求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能力(lì)，正(zhèng)在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数字科技领军(jūn)企业(yè)加(jiā)快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修(xiū)复情况(kuàng)来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，还有(yǒu)另一(yī)个故事引发市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名(zhòu)”的(de)传说，即大多股(gǔ)价超过茅(máo)台的(de)上市公司，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接(jiē)在市值上超越茅台，结(jié)果(guǒ)是(shì)否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市(shì)公司(sī)，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶(bó)业景气度提升，股价(jià)超越(yuè)茅台并一(yī)度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕(shuò)信(xìn)息(xī)、中文在线、全通教(jiào)育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结(jié)果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其(qí)产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以(yǐ)及(jí)维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国(guó)移动，为(wèi)什么此(长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名cǐ)前市值却一直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大(dà)致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信类资源，但(dàn)作(zuò)为(wèi)央企需要承担“提(tí)速(sù)降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地(dì)涨价(jià)。另一方(fāng)面即是(shì)成本方面的问题(tí)，中国移(yí)动本质作为通信基(jī)础(chǔ)设施(shī)企业，需要(yào)持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基(jī)本不需要如此沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不需(xū)要面临追赶最(zuì)新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可(kě)以看出(chū)，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净利润却差(chà)别不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信(xìn)号(hào)表明中国(guó)移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的(de)结束，中国(guó)移(yí)动(dòng)此前表示(shì)，2022年(nián)是三年(nián)投资(zī)高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据(jù)业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着(zhe)移动互联(lián)网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智(zhì)能(néng)化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移(yí)动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司(sī)数字化转型收(shōu)入对(duì)主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入(rù)规模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国(guó)内业界第一阵营。

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