昨天深夜(yè)，美国(guó)债务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地(dì)时间周五上(shàng)午，美国共(gòng)和党债务上限谈(tán)判(pàn)代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭门会议，但(dàn)会(huì)议开始(shǐ)后不(bù)久(jiǔ)就突然离开。格(gé)雷夫斯说(shuō)：白(bái)宫谈判代表实在(zài)不可理(lǐ)喻(yù)，目前谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不知道双方是(shì)否会(huì)在周五或周(zhōu)末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后(hòu)，三大(dà)美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔传出了(le)有望暂(zàn)停加息(xī)的鸽(gē)派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的(de)压力可(kě)能影(yǐng)响联储的利率路径，若(ruò)源(yuán)于银行业危机(jī)的信贷环境收紧(jǐn)导(dǎo)致经济放缓(huǎn)，美联储可能不必让利(lì)率(lǜ)升(shēng)到原应有的高位。

　　交易员目前预(yù)计(jì)，美联储6月份加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于一天(tiān)前的(de)35.6％，与此同(tóng)时，交(jiāo)易(yì)员预计美联(lián)储下(xià)月将利率(lǜ)维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔的(de)讲话相比，交(jiāo)易(yì)员似(shì)乎更受债务上限(xiàn)事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间(jiān)，美股跌幅收(shōu)窄；美(měi)债价(jià)格跳(tiào)涨、收(shōu)益率(lǜ)跳水(shuǐ)，对利(lì)率前景敏感的两(liǎng)年(nián)期美债收益率迅(xùn)速远离他讲话前所创的两(liǎng)个月来高位(wèi)，一度较高位回落(luò)超过10个(gè)基(jī)点；美元指数刷(shuā)新日低(dī)，加速跌离周四所创(chuàng)的3月(yuè)末(mò)以来高位。鲍(bào)威尔(ěr)讲话结束后，美债(zhài)收益(yì)率逐步回升，全天攀升收官，美(měi)股(gǔ)和(hé)美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周(zhōu)五(wǔ)高(gāo)开低走，受债务上限谈判暂停拖累三(sān)大股(gǔ)指盘中转(zhuǎn)跌(diē)，道指收跌约110点(diǎn)，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本金(jīn)属涨(zhǎng)跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一周前水平(píng)，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本(běn)周累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油(yóu)累涨约2.5％，均终结四(sì)周连(lián)跌。

　　北京时(shí)间今晨六(liù)点，有最新消息称，美(měi)国白宫谈(tán)判代表已抵达会(huì)场，准备(bèi)继续(xù)进行债务(wù)上限谈判。

　　美国(guó)国会众议(yì)院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和党人将于北京时(shí)间今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正(zhèng)案(àn)来绕开债务(wù)上限解决不了任何问题，将阻止拜登推动(dòng)的增(zēng)加政府开支行动(dòng)。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，美国财政(zhèng)部现金余额截(jié)至5月18日进一步降至573亿美元。截(jié)至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压(yā)力可能无需(xū)继续(xù)加息

　　当地时(shí)间周五（北(běi)京时间今天凌(líng)晨），美联储主席(xí)鲍威尔出(chū)席名为“货(huò)币政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场关(guān)注他提供(gōng)的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们(men)2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成(chéng)漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通(tōng)胀重返(fǎn)目标(biāo)2％的承诺(nuò)，物(wù)价稳定是(shì)经济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍(bào)威尔同(tóng)时发表鸽派信号称，自己倾向于(yú)支持6月(yuè)会(huì)议(yì)暂不加息，而且银(yín)行业危机(jī)导致的信贷(dài)条件收紧，可(kě)能(néng)意味着美联(lián)储(chǔ)峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于信贷压力可能对经济增(zēng)长、就(jiù)业和通胀造成(chéng)的(de)负面影响，可能无需（继续）加息至(zhì)那么高的水平就能成功打(dǎ)压通(tōng)胀。美联储(chǔ)在收紧货币政策方(fāng)面已取得长足进步，政(zhèng)策(cè)立场现在(zài)是对经济增长具(jù)有(yǒu)限(xiàn)制性的。做太多与做太少的风险正变得更加平衡。我们面临着迄今为(wèi)止收紧政(zhèng)策的(de)效应滞(zhì)后，以及近期银行业压力(lì)导致的信贷(dài)收紧(jǐn)程度等多重不(bù)确定性。有鉴(jiàn)于(yú)此，美联储有(yǒu)能力观(guān)察(chá)更多数据和未(wèi)来前景的演变，然后再决定可能需要提高多少利(lì)率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度(dù)经济预(yù)测的准确度通常(cháng)存在挑战，他(tā)上述提到的观(guān)点及(jí)其能实现的程度也都存在(zài)不确定(dìng)性，理由是(shì)“未(wèi)来前景面临着历(lì)史(shǐ)性高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进(jìn)一(yī)步收紧(jǐn)多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐心(xīn)”的利(lì)率路径(jìng)信号。“新美联储通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明(míng)银行业压力(l刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音ì)将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃(lí)连续(xù)下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续(xù)走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告(gào)，自(zì)2023年5月23日(rì)当(dāng)晚夜盘交易时起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费标(biāo)准调(diào)整为3.5元/手。

　　究(jiū)其(qí)原因，宝城(chéng)期货研(yán)究所负责(zé)人闾振兴表示，主要有(yǒu)三方面：一(yī)是产业(yè)供需结(jié)构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环(huán)境(jìng)不乐观；三(sān)是交(jiāo)易者在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)走势虽都(dōu)偏弱，但南(nán)华研究院能(néng)化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的(de)原因并不相(xiāng)同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主要原因在于远兴投产的(de)消息(xī)面刺激，使得盘面出现较(jiào)大(dà)跌幅。除此之外，本(běn)周(zhōu)检修量增加(jiā)，库(kù)存(cún)依旧累库，可见下(xià)游的持货(huò)意(yì)愿(yuàn)依旧较差。纯(chún)碱上(shàng)周到(dào)港(gǎng)5万(wàn)吨，对供需关系也(yě)存(cún)在一(yī)定的影(yǐng)响。在(zài)现(xiàn)货松(sōng)动、投产预期、库(kù)存累库的(de)影响下，纯(chún)碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于前期（3月(yuè)和4月(yuè)）需求较(jiào)旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价(jià)格(gé)松动，中下游的备货情(qíng)绪出现一定的谨慎或(huò)者恐高的情形，因此产销出现了较为明显的(de)下滑。在现货松动(dòng)、产销(xiāo)较弱的(de)局面下，玻璃(lí)的(de)价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期货分析师江文(wén)敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近(jìn)期主要市场交易点是远兴能(néng)源(yuán)新增投产。昨日(rì)，远兴(xīng)能源1号线正式点火，新增天(tiān)然(rán)碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点(diǎn)火(huǒ)投产(chǎn)，产能为150万吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号线原计划(huà)于9月份出产品，产能(néng)为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计(jì)划(huà)于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的(de)天(tiān)然碱(jiǎn)预计生产成本在(zài)1000元/吨(dūn)以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘(pán)面在大量新增(zēng)产能和低成(chéng)本(běn)纯碱的叠(dié)加作(zuò)用(yòng)下持(chí)续走低，周五(wǔ)又逢远兴(xīng)能源点火的信息(xī)落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市场也已充分计价，这一点(diǎn)从9月合约的(de)深贴(tiē)水(shuǐ)可(kě)以得到验证。在这个供需转宽松(sōng)的预(yù)期下，产业链(liàn)开始(shǐ)形成负(fù)反(fǎn)馈(kuì)，纯碱现货(huò)价格也出现崩(bēng)塌，这一点从近月合约的(de)跌幅(fú)和(hé)现货向(xiàng)期货(huò)回归的方(fāng)式收(shōu)敛基差上可以得到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期市场主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因(yīn)为玻璃(lí)深加工厂缺乏(fá)强有(yǒu)力(lì)的订(dìng)单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原(yuán)片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库存(cún)偏(piān)高，补库意愿相(xiāng)比4月降低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据(jù)平均为65％，湖(hú)北地(dì)区产销数据平(píng)均为73％，华东(dōng)地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的(de)数据，5月份产销数据大(dà)幅下滑(huá)。5月还要新(xīn)增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔(róng)量(liàng)3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月(yuè)新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱(ruò)，主要(yào)是高库存(cún)和低需求(qiú)逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去库逻辑下出(chū)现过反弹，但反弹后利润改善很(hěn)多，加之终端表现(xiàn)并不乐(lè)观，因(yīn)此又(yòu)出现大(dà)幅回落。

　　从宏观(guān)因素看(kàn)，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期(qī)、国内(nèi)经济复苏不(bù)及(jí)预期的背(bèi)景下，整个工业品价格(gé)承(chéng)压，纯(chún)碱此前强势的(de)中观逻辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻辑(jí)。从(cóng)持(chí)仓上看，部分市场(chǎng)资金在做强弱对(duì)冲，而纯(chún)碱和玻璃正是(shì)空头(tóu)配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪(háo)表示，纯(chún)碱主(zhǔ)要关注检修(xiū)是否能带来(lái)现货价格短期的企稳，但中长(zhǎ刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音ng)期价格下跌(diē)至成(chéng)本线(xiàn)为(wèi)大概率事件。“从商(shāng)品(pǐn)格局看(kàn)，纯(chún)碱投产后必然(rán)走向过剩，而短(duǎn)期(qī)检修的兑(duì)现有限，因此检修仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价(jià)格趋(qū)势预计(jì)继(jì)续向下。”他(tā)说，对(duì)于玻(bō)璃(lí)，需要等待的(de)则是中(zhōng)下(xià)游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游(yóu)的原料库存(cún)消耗，二(èr)是对未来的(de)需求(qiú)是否存(cún)在(zài)旺季(jì)的预(yù)期。短(duǎn)期(qī)来看，下游以消(xiāo)耗(hào)前期库存为主，需求(qiú)缺(quē)乏弹(dàn)性，价格预期偏弱(ruò)。后市关注(zhù)在需求存(cún)在(zài)缺口的情(qíng)形下(xià)，7月(yuè)订(dìng)单是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期(qī)来(lái)看(kàn)，闾振兴认为，除非价(jià)格(gé)开始冲(chōng)击成本(běn)，或是供需(xū)上有重大改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维(wéi)持(chí)弱势。“短(duǎn)期(qī)则(zé)还是(shì)要关注(zhù)持仓的变化，短线(xiàn)资金离(lí)场或使得低位(wèi)波动加(jiā)大。”他(tā)说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标(biāo)：一是基差(chà)不再是以现货下(xià)跌方式来修复；二是月供需预期(qī)博弈相对明(míng)朗，基差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种看，江(jiāng)文(wén)敏表示(shì)，纯碱后市(shì)仍(réng)将(jiāng)维持(chí)弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注远兴能源的(de)后续投产进展(zhǎn)、碱价降(jiàng)价幅度(dù)。若远兴能源后续投(tóu)产推迟，则盘面或(huò)将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺(tǐng)价(jià)，则(zé)盘面(miàn)也或将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认(rèn)为(wèi)，后市弱势也将继续(xù)保持(chí)，中长(zhǎng)期则视终端(duān)需(xū)求(qiú)变(biàn)动来判断是(shì)否维持弱势，可重点关注下游深加(jiā)工订单情(qíng)况、地产施工端情况。若(ruò)后(hòu)期地产(chǎn)施工端主(zhǔ)体封(fēng)顶数量(liàng)较多，那(nà)么玻璃(lí)的需(xū)求量将抬升，下游深加(jiā)工订单数量也将因此抬升(shēng)，盘面(miàn)或维稳(wěn)。

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